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和信投顾:光伏发电行业——经营起伏中面临分化

2018-12-05 13:54:46 来源:和信投顾 作者:佚名

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  光伏(PV or photovoltaic),是太阳能光伏发电系统(photovoltaic power system)的简称,是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效应,将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统,有独立运行和并网运行两种方式。同时,太阳能光伏发电系统分类,一种是集中式,如大型西北地面光伏发电系统;一种是分布式(以>6MW为分界),如工商企业厂房屋顶光伏发电系统,民居屋顶光伏发电系统 。从行业细分来看,其可分为光伏发电站、光伏材料、光伏电池及组件、光伏配套产品、光伏电站EPC、光伏专用设备等。

  由于行业细分领域较多,此报告仅以光伏发电行业进行一个基本梳理研究。光伏发电是提供光伏发电服务的行业。光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将光能直接转变为电能的一种技术。主要由太阳电池板(组件)、控制器和逆变器三大部分组成,主要部件由电子元器件构成。太阳能电池经过串联后进行封装保护可形成大面积的太阳电池组件,再配合上功率控制器等部件就形成了光伏发电装置。和信研究认为,光伏发电行业受政策、竞争、市场、相关材料价格等因素变化明显。

  近年光伏行业经营变化简析

  从行业介入来看,近年不少民营企业介入此领域。华厦能源网信息显示:2017年对于不少企业而言,出现了较好的增长情况,但进入2018年,特别是在531新政之后,中国光伏产业进入急速变革的新时期,在产能过剩、补贴退坡、融资困难、规模调控等系列现实的重压下,企业面临的风险和问题频发。

  据国际能源网/光伏头条统计,截止目前,我国已注销光伏企业达2744家,平均寿命2.6年。虽然大批企业消亡,但是我国光伏产业发展迅速,已占全球超70%,成为具有全球竞争力的“国家名片”,其中,光伏企业做出了不可磨灭的贡献。如果从上市公司层面来看,处于光伏发电领域的A股三家公司仍然在三季度保持净利润增长态势。如果从光伏材料、光伏电池及组件等细分领域来看,则出现了较为明显的经营分化。

  依据华夏能源网数据信息来看,2018年6月以后注销光伏企业已达638家,其中,浙江省、山东省、河南省注销企业位居前三,成为新政发布之后的消亡重灾区。531新政后,光伏企业资金压力更为严峻。研究认为,明星光伏企业能够通过抵押、售股、发行债券等方式获得融资,进行大规模产能扩张。但是,极高的负债率和高昂的资金成本给中小型光伏企业形成发较大竞争格局。因此,我们判断未来光伏行业的总体竞争格局依然激烈,经营起伏分化难免。

  A股中光伏发电企业运营情况

  和信依据WIND数据分类发现,目前A股中属于光伏发电站的公司主要是三家,分别为东旭蓝天、银星能源与太阳能。光伏发电属于光伏行业的重要子行业,而受光伏行业整体及市场影响较为明显。通过研究行业发现,光伏行业整体经营竞争较为激烈,淘汰率较高,而光伏发电行业也同样面临这样的竞争环境,经营体现起伏的特征较为明显。如果仅从A股相关公司运营来看,经营情况相对而言,经营略好,但相关经营指标同比增速有下落态势,如果从美国及香港上市的此类企业总体对比来看,经营起伏、竞争激烈的特征也较明显。

  从上述经营情况变化来看,2018年531新政之后,其行业公司的季度指标净利润出现一个回落,营收与净利润同比增长处于回落,如果考虑到光伏行业整体情况来看,这一经营分化将可能在未来体现出来。

  总体而言,光伏发电企业竞争处于明显激烈的环境之中,而从政策展望来看,或体现行业支持,比如11月2日,国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会,商讨“十三五”光伏发电及光热发电等领域的发展规划目标的调整。会上强调了光伏仍是国家重点支持的清洁能源,未来会得到更多支持,2022年前国家会持续提供补贴,2019年光伏行业相关政策则会加速出台。考虑到行业公司特别是重点光伏发电企业处于海外上市,因此A股本身三家企业情况并不能完全反映行业总体,我们判断光伏发电行业将围绕上下游产业价格、市场竞争及新能源政策、企业自身实力等因素出现经营起伏变化。

  【风险提示】行业竞争、光伏政策不确定性风险,产品毛利降低等风险。

  【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质,本报告为行业分析报告,报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用,不构成所述佐证。
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