一、市场观点可能存在偏差

　　受汇率大幅贬值的影响，指数整体维持震荡下行。短期行情快速下跌，风险有所释放。但由于当前资金信心脆弱，预计行情难有持续反弹机会。

　　二、偏差分析

　　7月份私募仓位仍保持在72%左右，而公募基金二季度未仓位维持在近三年以来相对较高水平。在基本面因素并不乐观，而且短期内出现多重利空因素叠加冲击，从机构业绩考核机制，以及行为博弈机制的角度来看，我们认为短期需要慎防资金在右侧出现踩踏行为。而左侧的角度来看，政治局强调流动性宽松仍将会延续，这意味着宏观角度(中期)仍有望为市场带来增量资金的。

　　整体上来看，我们认为当前市场仍处于主导空力量有持续性，主导多力量相对有限的阶段。主导空力量主要来自于机构高仓位，对应主导空板块主要集中在机构前期溢价抱团的方向。因此，对于右侧走势，我们认为仍需要维持谨慎。而对于左侧市场，我们认为由于宏观宽松延续能为市场带来增量资金，我们认为市场仍具有被动配置的需要。

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