和信投顾：一周市场回顾及下周策略研究（8.23）
●市场回顾
1、市场
本周深圳市场处于热点之中，部分深圳本地股受政策利多影响表现良好，而运行轨迹显示：深圳成指、创业板指数相对轻易回补了8月2日向下的日K线别跳空缺口，上海综指方面却艰难勉强回补。值得关注的是本周科创板股票大部分重挫，而部分股票周跌幅达到20%以上，部分股票创下上市以来新低。
此表现说明：无论是市场总体量能、指数幅度还是表现家数来看，深圳市场周内均领先上海。尽管上海市场有机构看多茅台并以较好平级，其也呈现表现，但估值走高，下方多个缺口出现，阶段技术指标过高，加之其它品种配合有限，是导致上海市场整体弱于深圳的一个原因。
图1：本周主要股指交易日涨跌情况(%)
本周深沪股票市场收出周阳线，上海综指周线涨幅为2.61%，深圳成指周涨幅为3.33%，创业板指数周涨幅为3.03%，沪深300指数周涨幅为2.97%。如果对比周成交量来年看，本周市场量能方面总体放大，但由于量能过多集中于政策题材类股票和贵州茅台、中国平安等指标股上，因此市场消耗较大。
研究认为，本周政策因素影响较为明显，这也是导致市场品种表现的关键，但政策底与市场底的往往具有较大的博弈。从阶段市场来看，周内交易日除周一长阳外，其它四个交易日平淡，而对指标股的拉抬和政策题材类股票的推升，对市场人气影响并不明显或效果有限。市场中即有政策题材类股票、指标股的拉升，同时也有中石油、问题股的不断创历史新低，因此两种力量的博弈较为明显。
图2：沪综指周K线运行轨迹情况
2、周内市场面因素
图3：周内部分相关因素的体现情况
从周内市场基本面及市场面情况来看,下述因素较为明显：两融新规实施标的扩围；LPR机制降息、深圳先行改革及国企综合试验改革；上海国企混改加快；创业板注册制改革预期；《证券法》修改推进；央行逆回购等构成了重要市场影响因素。
因素影响来看，深圳本地股受政策影响表现较好。周一是两融标的扩容的首日，据两市交易所20日早间披露数据，扩容首日的两融余额9054.77亿元，较上一交易日增加115.57亿元，显示新增标的受到了市场的关注，且受到了一些杠杆资金的青睐。研究认为加杠杆的市场往往是双向和风险加大的，因此后续须密切关注与防范。
3、主力资金变化
图4：一周主力资金净流入日变化情况(亿元)
周内主力资金净值变化为，周内五个交易日中，四个交易日出现净流入，周一正值后持续负值，显示市场拉动指标股推升指数的过程中，其它品种的对冲减持仍然明显。如果对应8月份以来的17个交易日来看，净流出负值占据14天，净流入值占3天延续性不强。从本周五个交易日行业板块资金净流入总体来看，电子制造、计算机设备、保险、医药等行业呈现正值净流入前位，有色金属冶炼、光学光电子、通信设备、银行等呈现净流出负值明显。
4、市场估值变化
图5：深沪两市平均市盈率估值及深沪300指数变化情况
●下周市场策略
本周市场受利多政策影响，深圳本地股表现，而上海市场拉升贵州茅台、中国平安等指标股推升指数，对比来看，深圳市场总体表现好于上海。从下周市场来看，我们认为当前市场的反弹阻力越来越重，一方面题材类股票难以持久，另一方面指标股技术指标进入到超买区且占据较大资金量。如果从三大股指短期技术指标来看，均已进入到超买区，技术指标过高。要维持反弹，则要有量能持续配合，否则市场则可能出现调整走势。
从下周市场影响因素方面，投资者须考虑到宏观经济下行压力及外围市场的不确定性风险影响，特别是贸易博弈战、科技战、汇率变化及相关对冲政策等。参与市场仍应保持谨慎的策略，因此波动中的低吸高抛策略对短线投资者较为可取，但对于中长线投资者则仍应保持观望策略或逢高减持部分仓位为宜，除非市场连续出现量能大的改观。
有利因素方面，MSCI刚刚公布8月指数季度调整结果。根据方案，该指数将于8月27日收盘后正式将A股的纳入因子由10%提升至15%。富时罗素将于8月23日当地时间收盘后，公布其指数季度调整结果。此次调整有望将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，该变动将于9月23日开盘前正式生效。
从投资策略来看，品种上建议继续关注医药、电子及科技类板块。与此同时，对于事件性出现的波动，对短线投资者而言仍可逢低关注。
回避板块方面如绩差股、问题股及股价、中期业绩明显体现连续下降与估值背离较多的品种仍应防范风险。同时，参与指标股的投资者须防范市场量能配合不佳的背景下，部分技术指标过高的指标股或出现回落的调整风险。
总体而言，对于投资者而言，密切关注量能指标变化，同时由于贸易博弈的时点可能出现贸易摩擦升级等不确定性，因此对于投资者而言，需密切关注市场因素与相关政策的变化为宜。
【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质，本报告为市场分析内部报告，报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险，入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。
1、市场
本周深圳市场处于热点之中，部分深圳本地股受政策利多影响表现良好，而运行轨迹显示：深圳成指、创业板指数相对轻易回补了8月2日向下的日K线别跳空缺口，上海综指方面却艰难勉强回补。值得关注的是本周科创板股票大部分重挫，而部分股票周跌幅达到20%以上，部分股票创下上市以来新低。
此表现说明：无论是市场总体量能、指数幅度还是表现家数来看，深圳市场周内均领先上海。尽管上海市场有机构看多茅台并以较好平级，其也呈现表现，但估值走高，下方多个缺口出现，阶段技术指标过高，加之其它品种配合有限，是导致上海市场整体弱于深圳的一个原因。
本周深沪股票市场收出周阳线，上海综指周线涨幅为2.61%，深圳成指周涨幅为3.33%，创业板指数周涨幅为3.03%，沪深300指数周涨幅为2.97%。如果对比周成交量来年看，本周市场量能方面总体放大，但由于量能过多集中于政策题材类股票和贵州茅台、中国平安等指标股上，因此市场消耗较大。
研究认为，本周政策因素影响较为明显，这也是导致市场品种表现的关键，但政策底与市场底的往往具有较大的博弈。从阶段市场来看，周内交易日除周一长阳外，其它四个交易日平淡，而对指标股的拉抬和政策题材类股票的推升，对市场人气影响并不明显或效果有限。市场中即有政策题材类股票、指标股的拉升，同时也有中石油、问题股的不断创历史新低，因此两种力量的博弈较为明显。
2、周内市场面因素
从周内市场基本面及市场面情况来看,下述因素较为明显：两融新规实施标的扩围；LPR机制降息、深圳先行改革及国企综合试验改革；上海国企混改加快；创业板注册制改革预期；《证券法》修改推进；央行逆回购等构成了重要市场影响因素。
因素影响来看，深圳本地股受政策影响表现较好。周一是两融标的扩容的首日，据两市交易所20日早间披露数据，扩容首日的两融余额9054.77亿元，较上一交易日增加115.57亿元，显示新增标的受到了市场的关注，且受到了一些杠杆资金的青睐。研究认为加杠杆的市场往往是双向和风险加大的，因此后续须密切关注与防范。
3、主力资金变化
周内主力资金净值变化为，周内五个交易日中，四个交易日出现净流入，周一正值后持续负值，显示市场拉动指标股推升指数的过程中，其它品种的对冲减持仍然明显。如果对应8月份以来的17个交易日来看，净流出负值占据14天，净流入值占3天延续性不强。从本周五个交易日行业板块资金净流入总体来看，电子制造、计算机设备、保险、医药等行业呈现正值净流入前位，有色金属冶炼、光学光电子、通信设备、银行等呈现净流出负值明显。
4、市场估值变化
●下周市场策略
本周市场受利多政策影响，深圳本地股表现，而上海市场拉升贵州茅台、中国平安等指标股推升指数，对比来看，深圳市场总体表现好于上海。从下周市场来看，我们认为当前市场的反弹阻力越来越重，一方面题材类股票难以持久，另一方面指标股技术指标进入到超买区且占据较大资金量。如果从三大股指短期技术指标来看，均已进入到超买区，技术指标过高。要维持反弹，则要有量能持续配合，否则市场则可能出现调整走势。
从下周市场影响因素方面，投资者须考虑到宏观经济下行压力及外围市场的不确定性风险影响，特别是贸易博弈战、科技战、汇率变化及相关对冲政策等。参与市场仍应保持谨慎的策略，因此波动中的低吸高抛策略对短线投资者较为可取，但对于中长线投资者则仍应保持观望策略或逢高减持部分仓位为宜，除非市场连续出现量能大的改观。
有利因素方面，MSCI刚刚公布8月指数季度调整结果。根据方案，该指数将于8月27日收盘后正式将A股的纳入因子由10%提升至15%。富时罗素将于8月23日当地时间收盘后，公布其指数季度调整结果。此次调整有望将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，该变动将于9月23日开盘前正式生效。
从投资策略来看，品种上建议继续关注医药、电子及科技类板块。与此同时，对于事件性出现的波动，对短线投资者而言仍可逢低关注。
回避板块方面如绩差股、问题股及股价、中期业绩明显体现连续下降与估值背离较多的品种仍应防范风险。同时，参与指标股的投资者须防范市场量能配合不佳的背景下，部分技术指标过高的指标股或出现回落的调整风险。
总体而言，对于投资者而言，密切关注量能指标变化，同时由于贸易博弈的时点可能出现贸易摩擦升级等不确定性，因此对于投资者而言，需密切关注市场因素与相关政策的变化为宜。
【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质，本报告为市场分析内部报告，报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险，入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。