八大券商主题策略：10月军工板块有机会吗？重点关注方向曝光！核心标的梳理
每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。 国信证券：10月份军工板块重点关注业绩确定性高的标的
10月份军工板块重点关注业绩确定性高的标的，伴随三季报披露开始进入估值切换窗口。9月份军工板块的整体调整与基本面关联不大，多是短期中报之后，三季报之前的时间窗口，军工行业本身因为保密等因素可披露的数据较少，行业未有高频公开跟踪指标，影响了部分投资者。军工行业历来没有高频跟踪数据，行业的未来三到五年的需求相对确定，这一点在中报的合同负债大幅增加也得到了报表端的确认。军工板块自今年以来基本面较好的标的表现突出，核心标的经过9月份的调整后估值层面已经回到合理偏下区间，进入10月份三季报逐步披露后，业绩确定性高且成长性不错的标的有望率先表现，对整个板块看在行业基本面无忧下的短期波动，也是板块中长期布局时机。
此时点，大家更为关注三季报业绩，我们的整体判断为：上游元器件、原材料公司业绩增速逐步开始回归行业增速，四季度订单角度预计环比略有提高，需要重视的是目前从产业访谈及调研看特种集成电路、连接器等仍处于供需紧张状态，增长预期的时间维度有望拉长。中下游业绩仍是抬升阶段，尤其是对于上半年下游交付还未十分顺畅的板块，比如航空发动机等。
中国银河证券：军工估值切换在即 高景气有望驱动板块走高
从基本面来看，环比数据较为乐观，行业上游景气度有望持续提升，而下游航空权重股也呈现出明显的规模效应和莱特效应，业绩释放进入拐点期。从盘面来看，2021年至今，军工板块已经走出两轮行情，分别是5月中上涨至6月末和7月初上涨至8月末，涨幅分别为22%和34%。9月份板块整体回调约14%，估值风险的阶段性释放较为充分。当前时点看，板块估值分位数约为60%，随着四季度估值逐步切换，高景气有望驱动行情走高，建议逢低积极加仓。
中航证券：军工行业迎来了黄金时代和红利期 建议重点关注五个方向
时不我待，只争朝夕，2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年。博观约取，厚积薄发，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。
建议重点关注五个方向，第一、军机：需求明确且配套日趋成熟，行业业绩拐点向上；第二、导弹：真打实练，消耗激增；第三、北斗：北斗三号星座部署完成，“北斗+”以及“+北斗”产业融合升级；第四、卫星互联网：列入“新基建”，有望成为“十四五”重点发展领域；第五、军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长。
东莞证券：珠海航展顺利闭幕 多家军工企业展品品种超预期
“十四五”期间，是确保2027年实现建军百年奋斗目标的关键期，军工行业将进入高速发展阶段。装备换代是当前军工行业一大主线，军工行业中报数据很好地反映了行业基本面向好，新增订单创近期新高。珠海航展顺利闭幕，多家军工企业展品品种超预期，本次航展举办有望推高整个行业新单数据，叠加后续军机换代速度加快，行业有望迎来业绩带动下的高景气。
安信证券：重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向
重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：1)航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲置资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【豪能股份】、【迈信林】、【光韵达】。
2)航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。
3)信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。
4)新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【钢研高纳】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。
财信证券：航空发动机等易耗品需求增大 建议关注导弹与航空发动机领域相关公司
建议重点关注航空主机厂：1)航空工业与中国航发集团旗下众多产品型号亮相珠海航展，我国航空装备型号进入井喷式发展阶段，我国已跨入战略空军门槛。航空主机厂在型号上具有垄断地位，在产业链中处于末端“链长”地位，核心卡位优势明显。目前航空主机厂净利率大多不足 5%， 参考美国洛马公司，未来净利率有望达到7~8%，具有较高利润弹性，建议重点关注。
2)在加快国防军队现代化与深化练兵备战的背景下，弹药消耗量增大，航空发动机等易耗品需求增大，建议关注导弹与航空发动机领域相关上市公司。
3)军工主机厂合同负债增长迅速，企业订单饱满，产能利用率保持较高水平，主机厂外协比例或有一定提升，更多外协订单将流入配套协同企业并带动产业链共同发展。给予行业“同步大市”评级。
国盛证券：立足长期成长 “赛道+卡位”优选军工核心资产
展望2021下半年：产业链交付节奏提速，新扩产能拉动的新订单需求或显现。军工全产业链交付节奏提速，但备战的迫切性尚未被市场充分认识，现在的装备的需求非常旺盛，军工产业链更多应考虑供给的问题。2020Q3军工上游订单明显环比提速，按照飞机、航发交付周期分别是10~12月、8~10月，因此2021Q2开始主机交付节奏或将提速。中航沈飞、航发动力Q2营收环比Q1分别增长74.94%、69.47%，主机交付提速明显；上游电子元器件、原材料等企业业绩持续高增长，如紫光国微、抚顺特钢、振华科技2021Q2归母净利润同比增长分比为160.49%、150.52%、115.16%。展望Q3~Q4:以航发产业链为例，2021H1末航发动力、钢研高纳、图南股份存货比2020年末分别同比+37.38%、+44.9%、24.35%，表明短中期收入的增长潜力很大。重要的是，大部分军工企业随着产能的扩充以及规模效应，Q3/Q4盈利维持环比向上趋势；而且随着中下游的扩产，上游的订单也或将在Q4呈现单月向上增长的态势。
立足长期成长，“赛道+卡位”优选军工核心资产。选择标准：1)具备长期成长逻辑，未来5-7年业绩高增长时期估值能够维持甚至扩张，军工长期成长模式包括：产品在不断更迭的装备上持续渗透、向商用航发等民用领域拓展、产品种类拓展；2)治理结构好或者转好，能够持续释放业绩；3)优选卡位核心的军工企业，执行业之牛耳的企业估值溢价突出。
具体选择军工领域中长赛道、高壁垒、高增长且治理结构好或向好的核心军工资产。第一、军工高增长细分赛道的核心卡位企业；第二、军工主机厂或核心分系统厂商；第三、拥有强拓展能力的军工企业；第四、军民融合式成长的军工企业。
浙商证券：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道
国防装备中期逻辑坚实：中央强调“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”“2035年基本实现国防和军队现代化”，要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防。
持续性高增长有保障：中美在军机、导弹等重点领域数量、质量上的差距尚大、短期弥补可能性低，预计“十四五”国防装备持续高增长有保障。
材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，当前首推整机，看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。
(文章来源：东方财富研究中心)
10月份军工板块重点关注业绩确定性高的标的，伴随三季报披露开始进入估值切换窗口。9月份军工板块的整体调整与基本面关联不大，多是短期中报之后，三季报之前的时间窗口，军工行业本身因为保密等因素可披露的数据较少，行业未有高频公开跟踪指标，影响了部分投资者。军工行业历来没有高频跟踪数据，行业的未来三到五年的需求相对确定，这一点在中报的合同负债大幅增加也得到了报表端的确认。军工板块自今年以来基本面较好的标的表现突出，核心标的经过9月份的调整后估值层面已经回到合理偏下区间，进入10月份三季报逐步披露后，业绩确定性高且成长性不错的标的有望率先表现，对整个板块看在行业基本面无忧下的短期波动，也是板块中长期布局时机。
此时点，大家更为关注三季报业绩，我们的整体判断为：上游元器件、原材料公司业绩增速逐步开始回归行业增速，四季度订单角度预计环比略有提高，需要重视的是目前从产业访谈及调研看特种集成电路、连接器等仍处于供需紧张状态，增长预期的时间维度有望拉长。中下游业绩仍是抬升阶段，尤其是对于上半年下游交付还未十分顺畅的板块，比如航空发动机等。
中国银河证券：军工估值切换在即 高景气有望驱动板块走高
从基本面来看，环比数据较为乐观，行业上游景气度有望持续提升，而下游航空权重股也呈现出明显的规模效应和莱特效应，业绩释放进入拐点期。从盘面来看，2021年至今，军工板块已经走出两轮行情，分别是5月中上涨至6月末和7月初上涨至8月末，涨幅分别为22%和34%。9月份板块整体回调约14%，估值风险的阶段性释放较为充分。当前时点看，板块估值分位数约为60%，随着四季度估值逐步切换，高景气有望驱动行情走高，建议逢低积极加仓。
中航证券：军工行业迎来了黄金时代和红利期 建议重点关注五个方向
时不我待，只争朝夕，2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年。博观约取，厚积薄发，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。
建议重点关注五个方向，第一、军机：需求明确且配套日趋成熟，行业业绩拐点向上；第二、导弹：真打实练，消耗激增；第三、北斗：北斗三号星座部署完成，“北斗+”以及“+北斗”产业融合升级；第四、卫星互联网：列入“新基建”，有望成为“十四五”重点发展领域；第五、军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长。
东莞证券：珠海航展顺利闭幕 多家军工企业展品品种超预期
“十四五”期间，是确保2027年实现建军百年奋斗目标的关键期，军工行业将进入高速发展阶段。装备换代是当前军工行业一大主线，军工行业中报数据很好地反映了行业基本面向好，新增订单创近期新高。珠海航展顺利闭幕，多家军工企业展品品种超预期，本次航展举办有望推高整个行业新单数据，叠加后续军机换代速度加快，行业有望迎来业绩带动下的高景气。
安信证券：重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向
重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：1)航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲置资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【豪能股份】、【迈信林】、【光韵达】。
2)航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。
3)信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。
4)新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【钢研高纳】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。
财信证券：航空发动机等易耗品需求增大 建议关注导弹与航空发动机领域相关公司
建议重点关注航空主机厂：1)航空工业与中国航发集团旗下众多产品型号亮相珠海航展，我国航空装备型号进入井喷式发展阶段，我国已跨入战略空军门槛。航空主机厂在型号上具有垄断地位，在产业链中处于末端“链长”地位，核心卡位优势明显。目前航空主机厂净利率大多不足 5%， 参考美国洛马公司，未来净利率有望达到7~8%，具有较高利润弹性，建议重点关注。
2)在加快国防军队现代化与深化练兵备战的背景下，弹药消耗量增大，航空发动机等易耗品需求增大，建议关注导弹与航空发动机领域相关上市公司。
3)军工主机厂合同负债增长迅速，企业订单饱满，产能利用率保持较高水平，主机厂外协比例或有一定提升，更多外协订单将流入配套协同企业并带动产业链共同发展。给予行业“同步大市”评级。
国盛证券：立足长期成长 “赛道+卡位”优选军工核心资产
展望2021下半年：产业链交付节奏提速，新扩产能拉动的新订单需求或显现。军工全产业链交付节奏提速，但备战的迫切性尚未被市场充分认识，现在的装备的需求非常旺盛，军工产业链更多应考虑供给的问题。2020Q3军工上游订单明显环比提速，按照飞机、航发交付周期分别是10~12月、8~10月，因此2021Q2开始主机交付节奏或将提速。中航沈飞、航发动力Q2营收环比Q1分别增长74.94%、69.47%，主机交付提速明显；上游电子元器件、原材料等企业业绩持续高增长，如紫光国微、抚顺特钢、振华科技2021Q2归母净利润同比增长分比为160.49%、150.52%、115.16%。展望Q3~Q4:以航发产业链为例，2021H1末航发动力、钢研高纳、图南股份存货比2020年末分别同比+37.38%、+44.9%、24.35%，表明短中期收入的增长潜力很大。重要的是，大部分军工企业随着产能的扩充以及规模效应，Q3/Q4盈利维持环比向上趋势；而且随着中下游的扩产，上游的订单也或将在Q4呈现单月向上增长的态势。
立足长期成长，“赛道+卡位”优选军工核心资产。选择标准：1)具备长期成长逻辑，未来5-7年业绩高增长时期估值能够维持甚至扩张，军工长期成长模式包括：产品在不断更迭的装备上持续渗透、向商用航发等民用领域拓展、产品种类拓展；2)治理结构好或者转好，能够持续释放业绩；3)优选卡位核心的军工企业，执行业之牛耳的企业估值溢价突出。
具体选择军工领域中长赛道、高壁垒、高增长且治理结构好或向好的核心军工资产。第一、军工高增长细分赛道的核心卡位企业；第二、军工主机厂或核心分系统厂商；第三、拥有强拓展能力的军工企业；第四、军民融合式成长的军工企业。
浙商证券：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道
国防装备中期逻辑坚实：中央强调“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”“2035年基本实现国防和军队现代化”，要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防。
持续性高增长有保障：中美在军机、导弹等重点领域数量、质量上的差距尚大、短期弥补可能性低，预计“十四五”国防装备持续高增长有保障。
材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，当前首推整机，看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。
(文章来源：东方财富研究中心)