腾讯“证券研究院”特约 吴幼珉 香港著名财经评论员

　　“深港通”开通在即，年关也将近，内地和美股的表现也都还不错；惟港股憔悴，可谓是“东”风无力百花残。在过去几个交易日，恒生指数止跌回稳，11月23日收报22357点。不管在未来几天港股是否反弹，但总体趋势却仍是弱势。

　　港股积弱的重要原因是人民币的弱势。人民币对港元贬值，若把H股的资产净值和利润以港元作价，那对H股股价都会产生不利的影响。香港市场的投资者主要是以港元入市的，因而H股的整体表现未能与A股同步上扬。

　　二是美国加息周期已经开始。在政治层面，大选后到新总统上任前后，美国加息的步伐会加快。目前难以估计美国增发国债的实际能力和意愿；而特朗普当选后，美国国债孳息上升，道琼斯指数表现强劲。但由于担心美国通胀来临，美息上浮的压力却在增加。

　　如果特朗普的设想能付诸实践的话，美国加息的幅度会大于预期。香港投资者对息口的走势是敏感的，特别是道琼斯指数在盛传加息的情况下目前仍处于历史的高水平；而天下间又没有不散的宴席，一旦美国加息的幅度大于预期，道指可能一泻千里，那也会殃及港股，是故投资者战战兢兢，如履薄冰。

　　第三个心魔则是当前逆全球化可能当道。纵然说易行难，但如果美国等一些发达经济体果真都关起门来，包括世界经济和国际贸易都可能收缩，我国内地和香港的许多企业利润都可能下降，那样的担心也令投资者却步。香港是我国境内一个非常开放的码头，在这些方面，香港的投资者与内地的投资者既有同一性，又有特殊性。

　　那三种心魔在短期内是难以消除的，因为那涉及了世界经济结构和多国经济的基本面，因而犹如压在香港股市头上的三座山，令港股在未来数月难以有力反弹。

　　恒生指数多日在低位徘徊可视为市场的整固。在春节前后，港股是可能出现“小阳春”的。资产可预先配置，却需要面对风险，也切莫贪婪；如前述，应该意识到在当前人民币汇率波动的情况下，H股的短期表现可能不如A股。避免市升后再追货，不宜当股民却又成了“大闸蟹”。

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