恒生指数

　　游戏相关股近期走势偏强，任天堂可谓居功至伟，继手机游戏《Pokémon GO》早前火爆登场，全球引发低头捉精灵热潮后，任天堂另一款针对iOS装置首先推出的手游《Super Mario Run》，将于美国时间12月15日，在全球151个国家地区上架，支持iOS 8以上的iPhone、iPad及iPod。由于手游预期会成为新焦点，手游板块值得关注。

　　随着智能电话的硬件日益改良，画面及运算能力可以媲美传统手提游戏机，所以使更多玩家转投手游阵营。外国游戏行业市场调查公司Newzoo的报告指出，到今年年底全球手机应用程序收入将达448亿美元，当中365亿美元收入会由手机游戏带动。此外，报告预计到2020年手游市场全年收入将达581亿美元，年复合增长率(CAGR)达14.3%。

　　在手游市场中，以中国市场增长最为快速。艾瑞咨询的数据显示2015年中国移动游戏市场规模约562亿元人民币，增长率达103.7%。机构估计今年市场规模更将升至912.7亿人民币。然而，值得留意是，截至2015年12月，中国手游月度覆盖人数约为3.95亿人，比15年初的4.22亿人其实略为减少，反映中国手游市场的人口红利有可能已被消耗，因此手机游戏的自身质素及用户粘度，将是手游公司力攻的重点。

　　在游戏相关板块中，IGG(00799.HK)的主力产品就是策略类游戏。其于16年3月推出新的实时战争策略游戏《王国纪元》，仅3个月收入已达1,780万美元，占集团上半年收入14.1%。最新经营数据显示，《王国纪元》10月收入达1,900万美元，较9月1,600万美元继续有明显提升，而且已经大幅超越公司主力游戏《城堡争霸》。

　　于10月《王国纪元》的每月活跃玩家数目达450万人，每户平均收入(ARPU)达至4美元，远超《城堡争霸》的1美元，足见其吸金能力。管理层及一些证券行均预计《王国纪元》年内可达至每月收入2,000万美元。

　　此外，《王国纪元》在中国手游市场的潜力尚未完全释放。目前游戏在中国只于iOS平台营运，于5月份中国市场收入占比仅15%。公司预计年底可于中国Android平台开放游戏，国元证券预计明年该游戏自中国地区的收入占比将会达到30 %以上。

　　IGG上半年收入升21.4%至12.6亿美元。管理层预期全年收入可以达到2.7亿美元，其中《王国纪元》及《城堡争霸》将收入相若，分别占总收入超过三成。上半年毛利率70.3%，基本持平。

　　值得留意的是，虽然《王国纪元》收入大幅增长，但营销支出依然维持在管理层制定的每月600万美元预算之内，故可预期上半年营销支出大增带来的毛利率压力不会在下半年持续。管理层有信心新游戏能提升业绩，8月底起频繁回购股份。

　　新游戏表现佳令IGG获大行青睐。花旗将IGG评级由“沽售”上调至“买入”，目标价由3.5元大幅上调一倍至7.2元。该行指，《王国纪元》10月份在中美市场的iOS游戏收入排名上升，反映增长动力较预期强，预期在年底前增长趋势持续。另外，东方证券及国元证券分别给予目标价7.1元及7.7元。