恒生指数

　　国内保险股板块上周(21至25日)表现强劲，而且指数走势持续向好并出现突破，全周升10.3%，收报94.7点。这次刺激国内保险股升浪的催化剂，是市场憧憬中国国债孳息率近月触底回升。事实上，自11月开始，环球国债孳息率均见回升，中国国债走势与外围趋于一致。由于利率上升有望改善投资收益，因此，引起市场再次关注国内保险板块的投资价值。

　　据瑞信数据显示，截至今年6月，主要保险公司投资组合年化净投资收益率约在5%左右。今年首三季，国寿(02628.HK)及平保(02318.HK)的净投资收益率，分别为4.51%及6%。

　　另外，在保费收入方面，据中国保监会1至9月保险统计报告的数据显示，今年头9个月累计，寿险公司原保险保费收入1.83万亿元(人民币 下同)，同比增长43.7%。寿险业务原保险保费收入1.48万亿元，同比增长37%。寿险业务赔款3,610亿元，同比增长31.6%。

　　至于国寿，对国内债息敏感度高，故当环球债息及国内债息抽升，此股走势突出，上周抽升13.7%跑赢同业。券商预期，国寿2017年度可重拾盈利高增长势头，每股盈利预测料升35.2%。

　　美银美林发报告指，预期国内人寿保险公司的盈利将于2017年首季见底，并于2017下半年至2018年大力反弹；预期中国10年期政府债息将于今年底升至2.9%，明年底见3.4%，带动主要内险盈利增长10%至30%，扭转该行原先估计内险股盈利按年下跌15%的预期。该行预料内地国债每上升50点子，可令内险股投资回报增加7至15个点子，尤以国寿及中国太平(00966.HK)最受惠，因两者盈利对债息转变敏感度最高。

　　海通证券发表报告，统计了在A股上市的四大险企(国寿、平保、太保、新华)的合计浮盈，从年中的378亿元(人民币 下同)升至第三季末的494亿元，随着末季股市预期向好，将为内险股的全年业绩带来利好。保险业保费增长持续稳定，尤以寿险及健康保险保持高增长。据彭博综合券商显示，国寿明年度总签单保费料升近14%至4,808亿元，财险同期料仅增近9.7%，最强是平保增长22.3%。

　　总体而言，多家大行近期看好国寿，高盛表示，随着中国债息近期急升，加上宏观前景好转，预期国寿估值将见恢复。该行重申，给对国寿“买入”投资评级，并将之列入“确信买入”名单，目标价上调至30.2元。

　　德银将国寿视作内险股首选，因为公司自今年3月起，已削减万用寿险回报率120点子至3.85%，属于上市同业中最低，反映其有能力将收益压力转嫁，予其“买入”评级及目标价31.4元。摩根大通、麦格理、中金及野村给予目标价介乎29.41元至38元，全数高于上周五收市价。

　　买卖策略上，考虑到“深港通”开通在即有助刺激交投气氛，分析人士建议可选择在现价22.7元吸纳；否则宜此股急升后整固阶段，回试21元水平买货，目标价先看24.3元，上望28元，止损价19.5元。