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麦格理:“选股不选市”的操作智能

2017-09-22 09:19:59 来源:腾讯证券 作者:麦格理

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  港股把握重推IPO(首次公开发行)的利好因素,恒指本周再度上穿两万八关口,并创28个月高位28248点。本周首三个交易日的单日成交均接近千亿港元或以上,反映资金高位入市意欲提升。

  资金继续选股不选市,虽然部分权重蓝筹股如中国移动(00941)和中国平安(02318)等股价表现牛皮,但仍不乏一些走势较大市强劲的标的资产,如手机设备股、汽车股、濠赌股及国企改革概念股均各自精彩。

  问:选股不选市在现市况下是否可行?

  林泓昕:大市目前守稳28000点,呈大涨小回格局。市场静待美国联储局公布「缩表」详情,若「缩表」步伐与市场预期相若,料对环球股市影响有限。个别标的资产表现突出,配合炒作概念,轻易跑赢权重蓝筹股,像iPhone X登场,市场预期iPhone X将手机市场带来新局面,手机设备股舜宇光学(02382)、瑞声科技(02018)及ASM太平洋(00522)上周受追捧,其中舜宇股价创上市新高。

  另一个受关注的板块为汽车股,内地工信部考虑制定传统燃油汽车的退出时间表,市场憧憬新能源汽车行业将迎来商机。龙头股比亚迪股份(01211)股价上周起呈多枝大阳烛爆升,本周见七年新高71.95港元。吉利汽车(00175)股价上周打破近月横行闷局后,本周接连破顶升上24.4港元新高。濠赌股或受惠10月黄金周长假期澳门旅游业复苏,银河娱乐(00027)和金沙中国(01928)股价上周三(13日)分别成为恒指成分股升幅榜冠军及亚军。若能早着先机,紧贴市场消息,率先辨别出资金即将流入对象,趁低吸纳,或可望分享相关升浪,可见「选股不选市」策略较能在闷市下发挥所长。

  问:如预期某标的资产走势将胜大市,以相关认购证为入市对象,真的无往不利吗?

  林泓昕:如对某标的资产的走势充满信心,并希望透过具杠杆作用的相关认购证捕捉后市变化,出击前要注意几点。大市走势牛皮时,权证引伸波幅很大机会回落,当然这是个整体方向,个别权证引伸变化各异。市场人士可参考恒指波幅指数(VHSI)掌握个中变化,该指数由8月中最高约20.17,回落到本周约14至15水平,引伸波幅亦有所反映。换言之,即使标的资产走势一如预期上升,假设其他因素不变,权证价格或会因引伸回落而下跌,令持货人士蒙受额外损失,应对方法是先观察引伸波幅,待回稳后才入市。

  除引伸波幅外,时间值这个因素也要留神,因标的资产价格突破前一般会进入区间整固阶段,如买入年期较短的权证,时间值损耗速度较快,间接增加持货成本。要解决此情况,可留意一些时间值流失较慢的权证,即年期达四至六个月者,以增强等待股价发力向上期间的防守性。

  如挂钩资产属二三线股,参与相关权证更应提高风险管理水平,但凡杠杆偏高、年期过短或行使价已深入价内或深入价外者,均不宜用作入市对象。原因是若标的资产出现大幅波动,杠杆效应偏高时,便会带来额外风险。由于二三线股的流通量一般较蓝筹股低,发行商可能难以对冲,最终反映在权证的买卖差价上,令差距扩大。最后,二三线股权证的引伸波幅通常较高,宜留意一旦回落或不稳,对权证价格的影响会较大。

  * 数据截至2017年9月20日,资料仅供参考之用。

  呜谢: 林泓昕 - 麦格理资本股份有限公司衍生工具部香港认股证市场销售主管。

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