近年香港楼价持续上升，公认的原因之一是2008年以来，香港一直维持低息环境。市场本来预期，即使美国利率逐步正常化，但香港在资金充裕的情况下，银行同业拆息仍会维持偏低，连带最优惠利率亦未必跟足美息上升。但美国早前意外地通过减税方案，或会令情势有所改变。
　　美国自2015年起多次上调联邦基金利率，港元与美元挂勾，理论上港元的利率应该跟随。不过，一来美国在2008年之后减息，香港最优惠利率未有跟足；二来香港银行体系结余资金充裕；本地的最优惠利率至今未有上调。

　　市场预期今个月联储局会再加息一次，但普遍意见认为港息在资金充裕的情况下，银行暂时仍不会上调利率。但值得留意的是，来年美息进一步上调，港息跟随的可能性越来越大。

　　近日一个改变的因素，是美国国会通过特朗普的税改方案。美国企业在海外赚取的现金，回流美国的税率大幅降低。香港向来是美国企业存放资金的基地之一，美国资金在税改之后，或多或少会回流美国。本地银行体系结余下降，拆息上调的幅度或会加大，可能连带推动最优惠利率上升。

　　当然，即使香港完全紧贴美息往后的升幅，由于美息上调的空间不大，相对于历史平均水平，港息仍是处于偏低水平。但由「极低」变成「偏低」，刺激资金流入楼市的因素一定程度上仍是有所减弱；这是评估2018年楼市时，不宜忽略的因素。

　　叶敬诚 按计划有限公司联席董事

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