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晨早必读:汽车业迎来开放 大行选股有分歧

2018-04-25 08:39:11 来源:中金在线香港编辑部 作者:思皑

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  国家主席习近平早前在博鳌论坛宣佈,要扩大开放重大举措。发改委表明,对汽车业将分类型实行过渡期开放,通过5年过渡期,汽车行业将全部取消限制:

  2018年 ─ 取消专用车、新能源汽车外资持股限制

  2020年 ─ 取消商用车外资股比限制

  2022年 ─ 取消乘用车外资股比限制、取消合资企业不超过两家的限制
晨早必读:汽车业迎来开放  大行选股有分歧
  本港上市的内地汽车股有超过十只,包括蓝筹中的唯一汽车股代表 ─ 吉利汽车(00175),以及四只国指成分股 ─ 比亚迪股份(01211)、广汽集团(02238)、东风集团(00489)及长城汽车(02333)。

  投资银行瑞信认为开放措施执行时间,远早过他们预期,预计会明显缩短现有合营企业的合约时间,影响最终价值,拖累长远增长。瑞信认为开放政策,对外资汽车企业在内地的合作伙伴打击最大,将整体内地乘用车行业评级由「增持」连降两级至「减持」。

  瑞信预期,外资车企将可能改变现有与中资车企,各佔合营公司一半的股权架构,例如可能由现在开始,成立全资的新能源车厂、2022年后增加在合资公司的拥有权,或者成立新的全资或佔大比数权益的新车厂。

  瑞信指,内地逐步取消汽车合资企业限制,令部分车企面临降级风险,调低多只汽车股评级及目标价。但就认为开放措施不影响比亚迪股份、吉利汽车和长城汽车等独资营运的内地车企,甚至看好会长远受惠,在定价和宣传推广上将趋向合理。

  
晨早必读:汽车业迎来开放  大行选股有分歧
  瑞信目前首选的内地汽车股是长城汽车,其次是比亚迪股份,继而是吉利汽车、广汽集团、上汽集团(600104.SS)及东风集团,最后是北京汽车(01958)、华晨中国和长安汽车(000625.SZ)。

  摩根士丹利则认为开放措施影响有限,指持股比例限制取消,并不代表外资车企可以在内地独立经营业务,又认为外资早已投资在与内地车企的合营公司,要再建立新车厂或组新合营都会引致高昂的成本,相信现有合营车企的架构不会有变。大摩对瑞信比较不看好的北京汽车及华晨中国,维持「增持」评级,目标价分别为15元及30元。

  悠诚资产管理首席投资总监陈炳强指出:「我觉得开放汽车业,短时间风险不大,因为企业合作是一个固定和成熟的安排,而且最方便是维持现有合作模式,当然是否能和现有中方合作伙伴有良好关係是一回事,合资公司赚了钱如何分配是另一回事,投资者只是在市场上买股份,如果企业间合作是好的,就算持股有变动,对我们投资者都没有甚麽影响。我觉得市场对行业开放措施的反应,可能有点过急。我认为无必要在现阶段沽货离场,汽车股出现短期反弹的机会其实大的,不过长远部署我相信要保守一点,因为不知道接着的情况如何。」

  陈炳强又认为,比亚迪股份等新能源汽车股会是较好选择,因为技术上自给自足可能性比较大,一旦中美贸易战下,再增加相关制裁项目的话,影响都会比较细。他又认为新能源汽车业,有望受惠于内需及到环保相关国策,这类的内地车企会比较占优。
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  (本文资料只供参考)

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