内地手机设备商小米，于5月3日申请来港上市，有望成为首个本港「同股不同权」制度的企业。小米为本港新股上市制度改革打响头炮，有分析相信是港交所经过精心挑选的预先安排，不过小米上载的初步招股文件就揭示了不少问题，投资认购小米前宜「停一停，谂一谂」。
　　罕有地，初步招股文件第一章就是《董事长的公开信》。不少人以为小米集团，只是手机及相关设备的生产商，但董事长雷军强调，小米虽然有70.3%收入来自智能手机业务，但小米并不是单纯的硬件公司，而是创新驱的互联网公司。公司强调「创新」，正正符合了「同股不同权」对创新产业公司的要求，包括要证明核心业务应用了新科技、创新理念、新业务模式；研究及开发为公司贡献一大部分预期价值；公司成功有赖于独有业务特点或知识产权；以及市值或无形资产总值极高。

　　不过，酷派(02369)公布年初控告小米侵权，对方收到诉讼诉状后，继续进行侵权行为，所以酷派(02369)近日再向深圳市中级人民法院申请，请求法院裁定小米停止侵犯专利权的行为，要立即停止生产及销售红米及小米5款手机。小米在招股文件的《风险因素》中亦提到2014月底，爱立信向印度高等法院提告小米，指小米在印度销售的手机及设备，包含了爱立信在当地注册的8项专利。

　　另一个投资者要留意的，是小米表明，永远坚持硬件综合净利率不超过5%，认为贪恋高毛利的举措，都将走向一条不归之路，更指如果超出5%，将会回馈给用户。这种承诺消费者当然买单，但投资者呢？投资者除了追逐股价走势外，就是希望公司赚钱，然后分派红利，所以高息股总有一批捧场客。

　　小米作为「同股不同权」股份，投资者都要留意股权情况。根据初步招股文件，董事长雷军持有股数佔总股本31.41%，不过计及员工持股计划的期权池，持股比例为28%，而通过双重股权架构，雷军的表决权就超过50%，是小米的控股股东。小米的联合创始人兼总裁林斌，则持股13.32%。

　　智易东方证券行政总裁蔺常念：「小股东没有权力去影响公司决策，缺乏保障。雷军拥有集团超过50%投票权，是有绝对决策权。同股不同权企业，如果是好像阿里巴巴和谷歌等经营得好，投资者赚钱，不会有问题。但如果经营不善，好像电动汽车德士拉，就非常不利。最近一次电话会议，当分析员问公司现金流及集资问题，主席Elon Musk向发问的分析员发脾气，完全避开公司面对最严峻的问题。但Elon Musk在同股不同权下，有绝对控制权，小股东是无能为力，不可以转换管理层。这就是在同股不同权制度下，新经济股对小股东不利的最核心问题。现时港交所，证监及香港政府，都没有任何解决对策，来保障小股东的利益。」

　　小米旗下，正处于发展初期的小米金融的去向都要关注。根据初步招股文件，小米金融已完成业务重组，截至去年底小米金融总资产佔集团资产14.1%。去年度收入及税前净利润贡献，分别佔0.7%及0.2%。小米指出，今年採纳小米金融购股权计划，如果行使购股权，可能会随时间而大幅摊薄于小米金融的权益。以最多的发行量计算，小米集团在小米金融的权益将摊薄至40%，可能因而丧失对小米金融的控制权，不再拥有小米金融这家附属公司，经营业绩亦不会再入帐，有分拆的憧憬。

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