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黄伟健:申洲国际纳入恒指 长线可吸

2018-09-12 08:21:43 来源:中金在线香港特约 作者:黄伟健

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  申洲国际 (2313.HK) 成立于1990年,至今已经有近28年的营运历史,而借着过去的不断发展,目前已发展成为中国最大的纵向一体化针织产品制造商,主要以代工方式为客户制造各类型的优质针织品。若以2016年的出口金额计算,集团亦是全中国最大的出口针织服务供货商。
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  以集团的规模来看,拥有员工逾7.7万人,制衣厂房占地面积亦多逾416万平方米,每年可生产各类针织服装逾3亿5千万件,而且集团亦正在中国以外地方包括越南及柬埔寨等扩展制衣规模,除可分散地域的生产风险外,亦可稍为分散汇率兑换之风险,更不用说的就是继续扩大规模经济,使生产每一件的固定成本可以进一步摊分,减低整体成本,从而可提升生产效率。

  在产品上,集团所提供的针织产品主要包括运动类用品、休闲服装及内衣服装。由于其规模日渐扩大,所提供的产品质量亦高,因此吸引了众多国际知名品牌成为集团客户,目前主要客户包括如NIKE、ADIDAS、UNIQLO、PUMA、FILA、Champion、SPALDING、MIZUNO 等,均是受到市场大众所欢迎的品牌。

  从集团的收入结构来看,来自于运动类型的产品收入最高,2018年上半年占集团整体约67.9%,收入达到62.2亿元人民币,按年增长了12.6%。其次则为休闲类服装,占总收入约为23.6%,此部份收入为21.6亿元人民币,按年增加5.0%。另一部份是内衣类服装,占集团总收入约7.8%,收入为7.1亿元人民币,按年增长15.1%,而其他针织品收入则占约0.7%,各部份的收入均有持续上升趋势。而值得注意的是,运动类型的产品受惠于美国及中国的需求强劲而能够进一步扩大营销,是受到各大客户品牌的需求所推动,相信是当地对运动的重视有所提升所致。

  从各地区的收入来看,来自内地、欧洲、日本、美国及其他地区的收入分别为26.2亿、20.2亿、14.3亿、12.8亿及19.8亿元人民币,分别占总收入约28.6%、20.2%、15.6%、14.0%及21.6%,内地是集团最主要的收入地区,而且亦是增长最快的地区,2018年上半年录得按年增长32.4%,成为集团的主要增长动力。在内地不断推动运动文化下,相信未来将可维持良好增长。

  从2018年上半年的财务数字上看,总收入按年录得10.8%增长,达到91.6亿元人民币,创下历史新高,毛利率稍为上升至32.3%,期内纯利录得21.5亿元人民币,按年增加20.6%,纯利率增加1.9%至23.5%,显示集团营运效率有所上升,使每股盈利按年增加14.2%,至1.45元人民币,整体财务表现稳定良好。

  
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  数据源:aastocks

  集团股价创出多年新高,日前高见105元,现在随大市稍为回落至近50天平均线约95.95元,使今年以来累计升约29.0%,大幅跑嬴大市,市盈率为31倍。然而短期或受大市影响而有下行风险,支持位在100天平均线的93.6左右,相信可为中长线带来入市机会。此外,集团亦刚纳入恒生指数成份股,长远将有基金持续入货,对股价亦会有一定支持。

  笔者为证监会持牌人,没有持有上述股份。

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