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黄伟健:恒生银行加息周期可留意

2018-11-21 08:51:11 来源:中金在线香港特约 作者:黄伟健

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  香港加息周期开始

  美国自2015年以来,已经一共加息八次,到目前已达到2.25%水平,香港金管局把贴现窗基准利率上调至2.50%,而由于香港与美国的息差不断扩大,使港元汇价偏弱,金管局曾多次买入港元以捍卫港元汇价,香港银行体系结余由2015年最高的约4200亿港元,下跌至9月底约764亿港元。
黄伟健:恒生银行加息周期可留意
  其后各大本港银行于9月底宣布开始调高最优惠利率0.125厘,部份银行调高0.25厘,同时亦调高活期存款利率至近0.125厘,结束了长达近12年的接近零利率时代,并指出若美国于12月份再度加息,便有机会再上调利率0.125厘,意味着香港开始进入加息周期,对于以赚取利息收入为主的本地银行亦预计将受惠净利息差的扩大而提升利润。

  恒生银行业务强劲

  在香港的银行板块中,首选则为恒生银行 (11.HK),从多方面来看,恒生银行较同业均有较好表现。2018年上半年恒生银行总营业收入按年上升15.2%,至296亿港元,增长是在行业中最为强劲,溢利亦录得按年增加28.6%,也是表现较突出的其中一只。在恒生银行各业务当中,占比逾五成的零售银行及财富管理业务表现亦见理想,此部份除税前溢利按年增加23.2%,至76.8亿港元,另一个商业银行业务则录得税前溢利按年增长48.3%,达到29.9亿港元,成绩卓越。

  2018年上半年部份财务数字:
黄伟健:恒生银行加息周期可留意
  净息差行业最高

  从净息差来看,恒生银行达到1.97%,较去年提升0.13%,现值及增长同时亦是行业中最高的位置。而每股盈利的增长则是属于行业较高位置,达到25.8%。
黄伟健:恒生银行加息周期可留意
  此外,恒生银行的客户存款额达到1.12万亿港元,按年增加约3.9%,贷款对存款比率约为73.6%。在加息周期下,存贷利率上调,基本上会使净息差会有所提升,所能赚取的利润自然也会增加。

  不良贷款处于低水平

  再看恒生银行的不良贷款比率约为0.28%,于行业之中处于相对较低水平,一级资本充足比率达到17.4%,处于同业较高位置,因此集团所面对的业务及财务风险也相对较低。
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  楼价回落或成隐忧

  随着各大银行上调最优惠利率,本港各区楼价在最近的几个星期有开始回落现象,部份业主更减价出售,中原城市领先指数CCL 亦见下跌。对于按揭银行来说虽然可以增加净利息差,但另一方面则面对楼价下跌所带来的贷款金额下跌。假若贷款金额下跌幅度所带来的收益大于净利息差上升所带来收益时,对于银行来说或有负面影响,形成了一个风险因素。

  具防守性及稳定现金流

  综合多项因素,恒生银行的基本面表现相对较为吸引,所面对的风险也相对较低。其约0.71 的低BETA 亦具有防守性,同时可以收取较为稳定的股息作为现金流。

  笔者为证监会持牌人,没有持有上述股份。

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