宏利资管投资展望：在市场变动时保持积极性
今年年初，市场普遍对全球经济同步增长保持乐观。然而结果恰恰相反，全球增长呈分化趋势，地缘政治及经济不确定性增加，为金融市场带来沉重打击。12月6日，宏利资产管理亚洲高级策略师罗卓夫(Geoff Lewis) 于香港就2019年的市场前景作出展望：
1、温和及更均衡的全球增长，这将降低对通胀及利率的担忧，并减轻对债券市场的压力；2、只要通胀维持表现正常，多间央行并不会刻意触发衰退；3、美元正在见顶，或可能在2019年开始回落，这将为新兴市场提供助力。
罗卓夫相信，今年经历的许多经济困难在2019年势将有所改善。他表示：「美国总统特朗普与中国国家主席习近平在G20阿根廷布宜诺斯艾利斯峰会期间达成的贸易休战共识带来具希望的讯息。我们可见主要地区的经济增长已重新汇合至温和的较低水平，这将能实现更为可持续的增长。温和及更均衡的全球增长有助于降低对通胀及利率的担忧情绪，并减轻对债券市场的压力。现时短期的美国国债尤具吸引力。」
「就股票而言，第四季度修正后的关键问题是全球增长能否在2019和2020年持续，而不会步向衰退。我们追踪的主要指标尚未发出任何强烈的警兆，虽然当中不少已由绿色警示调整至中立。与此同时，鉴于美国经济呈现将在2019年放缓的迹象，美联储似乎已採取更为温和的态度，或可能会暂停货币紧缩政策，预期只会再作出两次加息25个基点的举措。」罗卓夫补充。
只要通胀在2019年表现正常，央行不会刻意触发衰退。罗卓夫认为：「市场预期将从担心紧缩转变为预期在2020年放松银根，这将为市场提供支援，并应该能消除美元进一步上行的压力。我们认为，美元目前已接近其最高点，将在2019年开始结构性下跌，为新兴市场提供助力。」
亚洲股票展望：在不确定的宏观环境下仍见强劲的基本面
受一连串的地缘政治不确定性影响，不少投资者选择避免风险，令亚洲股票在2018年举步维艰。随著该些不确定性开始解除，加上出现具建设性的框架以解决贸易角力，基本面保持强劲的亚洲市场在估值普遍下降的环境下，应会浮现不少具意义的上行潜力。宏利投资者意向指数追踪区内八大市场投资者对主要资产类别的取态，最新指数显示投资者对股票投资的意向已稳定下来。股票投资意向指数由2018年1月份的40点显著下跌至6月份的18点，在下半年则稳定下来，由2018年6 月份的18点下跌1点至11月份的17点。
宏利资产管理亚洲区(日本以外)股票投资部首席投资总监陈致洲(Ronald Chan)表示：「我们预期亚洲依然是新兴市场未来的增长引擎，当中中国和印度是该地区增长最快的两大经济体。中美就两国贸易重新展开对话，如果对话能客观地进行，结合中国更可持续和更全面的增长，将有助加快中国经济转型的过程，加上一连串估值吸引的新兴投资机遇，这将提升亚洲股票被重新评估的潜力。」
北亚洲面临的最大挑战由中美贸易磨擦带动，同时强美元抵消了东盟及印度企业收益增长带来的利益。由于这些因素有消除的迹象，区内国家将须聚焦本土以达致增长。一些东盟国家及印度将陆续举行的选举应能提供政策持续性，同时全亚洲的央行势将採取妥协的立场，当中最能受惠的国家是印度、中国及印尼。
「虽然我们预期中美贸易磨擦将对经济增长带来影响，但中国政府已採取必要的举措聚焦本土刺激增长政策，从而将影响降至最低。中国的A股市场现时在绝大部分估值指标下都处于历史低位，加上MSCI建议在新兴市场指数把A股的包含因子由5%提升至20%，预计海外持有A股的数量亦将随之而增加。」陈致洲指出。
陈致洲同时补充：「印尼在东盟国家中鹤立鸡群，主要由于当地政府採取更积极的手法管理宏观风险。除了估值处于十分吸引的水平，在更健康的经常帐和更稳定的货币下，其经济基本面将维持强劲。」
亚洲固定收益：从防守转为进攻
债券市场在2018年遭遇众多宏观经济不利因素，当中包括美联储加息、美元走强及中美贸易关系恶化。踏入2019年，市场对风险重新定价的行动预期将结束，而美国经济增长看来已在今年第二及第三季度见顶。在美国经济增长放缓及亚洲经济基本面趋于稳定的背景下，亚洲债券因为基金寻求更高回报的资本回流亚洲地区下势将受惠。
宏利投资者意向指数有关固定收益的投资意向亦从今年6月份的28点，回升至11月份的29点，反映投资者意向轻微改善。
宏利资产管理亚洲区(日本以外)固定收益部首席投资总监彭德信(Endre Pedersen)认为，美国与亚洲市场之间的经济预期分化，应能在利率、信贷及货币等方面提供大量的机会。
部分亚洲央行在2018年显著地收紧银根，当中包括印尼加息六次，以在金融波动性增加的环境下保护其货币，而印度和菲律宾分别加息两次和五次，以抵御通胀压力。彭德信指出：「儘管如此，我们依然看好印尼和印度。印尼的经济基本面保持强劲，而且实际收益率依然具有吸引力。最近的市场错位为我们提供了独特的机会，让我们得以透过实质的上行趋势提升投资债市的机会。印度同样具有长远的正面前境，我们已运用最近的波动性增加期限，因为短期的通胀压力很可能会消失。」
「在中国，结构性变革和政府政策应能在2019年支持债券市场。中国债券将于2019年4月纳入彭博巴克莱综合指数(一个备受注目的全球债券指数)，势将增加外国投资者的需求及吸引资金流入。在政策层面，我们预期中国将转向稍为偏向宽松的货币政策，这将利好债券市场，因为中国政府对贸易角力採取更谨慎的态度，这将抵消国内去杠杆化政策的影响。此外，中国人民银行很大机会提供稳定的货币环境，以支持2019年的经济发展。」彭德信续道。
「另一方面，部分亚洲债券由于其较高的收益率和强劲的基本面，看起来亦非常具吸引力。信贷市场已重定价，为投资级和高收益债券提供吸引的切入点。随著美元由于外界对美国经济增长的忧虑而趋向平稳甚至下跌，我们可以预期亚洲货币在明年将逐渐走强。因此，2019年我们将逐渐增加亚洲货币的配置。」彭德信补充。
1、温和及更均衡的全球增长，这将降低对通胀及利率的担忧，并减轻对债券市场的压力；2、只要通胀维持表现正常，多间央行并不会刻意触发衰退；3、美元正在见顶，或可能在2019年开始回落，这将为新兴市场提供助力。
罗卓夫相信，今年经历的许多经济困难在2019年势将有所改善。他表示：「美国总统特朗普与中国国家主席习近平在G20阿根廷布宜诺斯艾利斯峰会期间达成的贸易休战共识带来具希望的讯息。我们可见主要地区的经济增长已重新汇合至温和的较低水平，这将能实现更为可持续的增长。温和及更均衡的全球增长有助于降低对通胀及利率的担忧情绪，并减轻对债券市场的压力。现时短期的美国国债尤具吸引力。」
「就股票而言，第四季度修正后的关键问题是全球增长能否在2019和2020年持续，而不会步向衰退。我们追踪的主要指标尚未发出任何强烈的警兆，虽然当中不少已由绿色警示调整至中立。与此同时，鉴于美国经济呈现将在2019年放缓的迹象，美联储似乎已採取更为温和的态度，或可能会暂停货币紧缩政策，预期只会再作出两次加息25个基点的举措。」罗卓夫补充。
只要通胀在2019年表现正常，央行不会刻意触发衰退。罗卓夫认为：「市场预期将从担心紧缩转变为预期在2020年放松银根，这将为市场提供支援，并应该能消除美元进一步上行的压力。我们认为，美元目前已接近其最高点，将在2019年开始结构性下跌，为新兴市场提供助力。」
亚洲股票展望：在不确定的宏观环境下仍见强劲的基本面
受一连串的地缘政治不确定性影响，不少投资者选择避免风险，令亚洲股票在2018年举步维艰。随著该些不确定性开始解除，加上出现具建设性的框架以解决贸易角力，基本面保持强劲的亚洲市场在估值普遍下降的环境下，应会浮现不少具意义的上行潜力。宏利投资者意向指数追踪区内八大市场投资者对主要资产类别的取态，最新指数显示投资者对股票投资的意向已稳定下来。股票投资意向指数由2018年1月份的40点显著下跌至6月份的18点，在下半年则稳定下来，由2018年6 月份的18点下跌1点至11月份的17点。
宏利资产管理亚洲区(日本以外)股票投资部首席投资总监陈致洲(Ronald Chan)表示：「我们预期亚洲依然是新兴市场未来的增长引擎，当中中国和印度是该地区增长最快的两大经济体。中美就两国贸易重新展开对话，如果对话能客观地进行，结合中国更可持续和更全面的增长，将有助加快中国经济转型的过程，加上一连串估值吸引的新兴投资机遇，这将提升亚洲股票被重新评估的潜力。」
北亚洲面临的最大挑战由中美贸易磨擦带动，同时强美元抵消了东盟及印度企业收益增长带来的利益。由于这些因素有消除的迹象，区内国家将须聚焦本土以达致增长。一些东盟国家及印度将陆续举行的选举应能提供政策持续性，同时全亚洲的央行势将採取妥协的立场，当中最能受惠的国家是印度、中国及印尼。
「虽然我们预期中美贸易磨擦将对经济增长带来影响，但中国政府已採取必要的举措聚焦本土刺激增长政策，从而将影响降至最低。中国的A股市场现时在绝大部分估值指标下都处于历史低位，加上MSCI建议在新兴市场指数把A股的包含因子由5%提升至20%，预计海外持有A股的数量亦将随之而增加。」陈致洲指出。
陈致洲同时补充：「印尼在东盟国家中鹤立鸡群，主要由于当地政府採取更积极的手法管理宏观风险。除了估值处于十分吸引的水平，在更健康的经常帐和更稳定的货币下，其经济基本面将维持强劲。」
亚洲固定收益：从防守转为进攻
债券市场在2018年遭遇众多宏观经济不利因素，当中包括美联储加息、美元走强及中美贸易关系恶化。踏入2019年，市场对风险重新定价的行动预期将结束，而美国经济增长看来已在今年第二及第三季度见顶。在美国经济增长放缓及亚洲经济基本面趋于稳定的背景下，亚洲债券因为基金寻求更高回报的资本回流亚洲地区下势将受惠。
宏利投资者意向指数有关固定收益的投资意向亦从今年6月份的28点，回升至11月份的29点，反映投资者意向轻微改善。
宏利资产管理亚洲区(日本以外)固定收益部首席投资总监彭德信(Endre Pedersen)认为，美国与亚洲市场之间的经济预期分化，应能在利率、信贷及货币等方面提供大量的机会。
部分亚洲央行在2018年显著地收紧银根，当中包括印尼加息六次，以在金融波动性增加的环境下保护其货币，而印度和菲律宾分别加息两次和五次，以抵御通胀压力。彭德信指出：「儘管如此，我们依然看好印尼和印度。印尼的经济基本面保持强劲，而且实际收益率依然具有吸引力。最近的市场错位为我们提供了独特的机会，让我们得以透过实质的上行趋势提升投资债市的机会。印度同样具有长远的正面前境，我们已运用最近的波动性增加期限，因为短期的通胀压力很可能会消失。」
「在中国，结构性变革和政府政策应能在2019年支持债券市场。中国债券将于2019年4月纳入彭博巴克莱综合指数(一个备受注目的全球债券指数)，势将增加外国投资者的需求及吸引资金流入。在政策层面，我们预期中国将转向稍为偏向宽松的货币政策，这将利好债券市场，因为中国政府对贸易角力採取更谨慎的态度，这将抵消国内去杠杆化政策的影响。此外，中国人民银行很大机会提供稳定的货币环境，以支持2019年的经济发展。」彭德信续道。
「另一方面，部分亚洲债券由于其较高的收益率和强劲的基本面，看起来亦非常具吸引力。信贷市场已重定价，为投资级和高收益债券提供吸引的切入点。随著美元由于外界对美国经济增长的忧虑而趋向平稳甚至下跌，我们可以预期亚洲货币在明年将逐渐走强。因此，2019年我们将逐渐增加亚洲货币的配置。」彭德信补充。