教育股今年下半年的表现因受到《民办促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》发表的影响，令整个板块由大好形势急转向下，近期虽有一些起色，但个别股份与年初喜人的走势相去甚远。不过，近期港股IPO市场却有教育新股启动招股，能够在这个逆境下走进市场，相信其必有过人之处，值得加倍留意。
　　卓越教育(3978)是中国华南南地区最大的K12课外教育服务提供商，在全国排名第五。除了在华南地区拥有强大的知名度，广受家长及学生欢迎外，对投资者来说更重要的是公司的课外教育业务(亦即港人称之为「补习社」的业务)并不受到近期相继出台的教育政策及送审稿等的影响。此外，公司上市后更将是港股中目前唯一一家从事中国K12课外教育服务的公司。基于其行业前景较现有教育股更为明朗和具有高透明度，料可成为基金未来入市换马的对象。

　　今次公司计划集资最多近4.4亿港元，按2017年全年纯利7,541万元人民币(下同)计算，市盈率约19倍，与现时港股整体教育板块的平均市盈率相若。但按2018年上半年赚近8,200万元计，其年度化预测市盈率不足9倍，较港股教育板块中最便宜的新华教育(2779)的预测市盈率12.5倍折让30%，可见卓越教育的估值非常便宜，教投资者怦然心动。

　　若论前景，由于广东的K12教育在校生人数及高考学生人数均位列全国第二，庞大的学生基础，料可为卓越教育带来巨大的发展机遇。诚如招股书中披露，卓越教育已计划未来三年内在广东省及华南以及全国其他地方的一些主要城市新增约150间教育中心，平均每年新增50家，公司预期于2020年据此可新增的最多招生人次达到45万，而2017年全年的招生总人次约为50万。换言之，未来三年的招生人次年复合增长率达45.3%。这个招生人次增长幅度远远大于目前港股教育同业的增幅。同时，值得留意的是这150间教育中心的预计总投资额约5.48亿元，平均每间教育中心的投资额为365万元，以一家全年盈利有望超过一亿元的公司来说，投资风险非常小，但未来盈利贡献的透明度则相当高。

　　2017年，全国首5大的课外教育市场参与者的收益仅占全国市场的4.7%，行业高度分散，正因如此，具领导性地位的市场参与者将可凭借其品牌优势、良好的课程设计和优良师资，继续在市场整合中抢占更大的市场份额，实现高速扩张时，亦可进一步发挥更大的协同效益。

　　事实上，卓越教育于过去三年间，收入和盈利一直保持稳健增长，业务毛利率保持在40%以上，而股本回报率和资产回报率均于近年呈上升趋势，反映公司在扩张业务时亦同步提升营运效益，令盈利能力不断提升。

　　作为港股的中国课外教育第一股，既拥有高度透明的前景，且在大湾区概念的加持下，绝对可在上市后成为长线基金换马的教育板块爱股。