从年初至今，全球股市经历了一轮的持续反弹后，在上周五(2/15)中港股市的引领下，做了接近2%的下跌，这样下跌程度不仅让人怀疑是否反弹已经结束？亦或是另一波起涨开始？我们从近期的负面消息来解读一下。由于最近公布的美国零售销售及初领失业金人数的数字远低于预期、特朗普宣布进入紧急状态以落实美墨边境修筑隔离牆的资金、英国国会以多数票否决了首相特雷莎脱欧动议…加上欧元区在德国经济走缓下，导致投资者对于经济前景担忧加剧，让近期强势反弹的股市稍做了歇息。
　　从去年美联储启动了加息过程下，利率的上升对于股市走扬与消费增长带来负面冲击，尤其是新兴市场的资金持续外流，再加上贸易战无法解决中美经济失衡的问题，反而引发由中美本身的经济下行进而扩及全球，整整打击了去年全球市场的信心。再者，从国际原物料指数(CRB)已历经了89个月的长期下跌趋势而言，代表製造业尚处在于亏损的阶段，这些迹象都显示过去几年的股市荣景仅只是资金宽松的结果，并非来自于实质经济体质的健全。

　　当多数看法对于经济前景黯淡之际，我们却抱持著信心，在去一年股市明显修正与经济预期走缓下，各国的政策将会著眼于振兴经济但是并非以资金宽松方式介入，目前从美国开始，美联储缩表将从今年明显减缓甚至结束，以避免冲击持续扩大；虽然今年起欧洲央行已经停止持续购买资产，却透过资产再投资计画保持适度的宽松以避免走向衰退。新的一轮中美贸易谈判还存在著许多变数，这些变数有可能来自人为或政治的影响，但是最终得回到于人类对于生活的基本需求，包含食衣住行的保障，所以美国调高关税极有可能造成物价上扬的威胁下，我们猜测实施的可能性非常低。

　　若是股市乃经济的先行指标下，显而易见的今年第四季经济将会逐渐走扬，反弹的格局也必定非昙花一现，将会持续下去，但肯定的是，绝不可能如以往般每日突破新高，而是呈现大幅度的波动，投资者必须谨守操作纪律，方能获得满意回报。