上週，广发证券公布旗下香港公司所注册一支避险基金Pandion遭受了重大损失，从财报中显示，基金淨值于去年底成为负数，不仅将原总额为美金9006.77万的本金全数赔光，还收到经纪商花旗银行要求追缴美金1.29亿的保证金，花旗银行也因此面临近1.8亿美金的损失，外汇交易部门主管的位子也岌岌可危。
　　其中最耐人寻味就是原本的投资金额全成为打水漂外，基金淨值变成了-0.44亿美金，这也是从未见过的桉例。探究这档避险基金本质后发现，却是投资衍生性金融商品为主，此类相关产品若一旦市场走势与预期相反，在槓杆倍数的放大下，损失将会超过本金许多。

　　其实衍生性金融商品本身并无杀伤力，从这个交易过程中所获利的一方是从赔钱的一方按照合约意愿而取得，但是整个产品设计的公平性与透明度导致许多投资者面临了钜额亏损，让原本有投资或避险的需求者被误认为"投机"，由于销售这类产品的利润高于一般公开订价金融商品，也是为何近几年来金融业所乐此不疲的相继发行。最血淋淋的桉例就是2008中信泰富操作外汇累进期权(Accumulator)中亏损150亿港币，原本中信泰富需求是避免澳币成本上扬而锁定美元支出，在"短时间"内与"多家金融业者"签署了多份"长期合约"，在澳币明显反后导致钜额亏损。详细分析合约内容主要有几项不平等之处: 1.中信泰富澳币实际需求仅30亿，但澳币对其有利时尚需支付36亿数字下，明显不合理，更遑论澳币走势反向时须支付90亿元；2.金融机构利用订价的优势，与中信泰富签下不平等条约，即是上涨利润有限、下跌风险无限与合同取消权利在于金融机构…。

　　从中信泰富的桉例我们可以隐约的猜测Pandion基金除了引用高度的槓杆之外，很有可能操作策略远远低估了标的物的波动风险，产品设计的内容很可能导向利润最大化才会面临如此巨亏。投资人面临多元化的金融产品之际，必须具备高度的风险意识与避免被高获利的文宣而迷失方向。