黄伟健：波司登 (3998.HK) 股价升势持续
知名的羽绒服装品牌运营商
去年上半年业绩强劲
从集团2018年上半年的业绩来看，收入按年增长16.4%，至34.4亿元人民币，主要受到集团专注于核心业务，激活品牌力量，使集团在消费者中的认知度及品牌力有所增加所致；毛利按年上升22.5%至14.6亿元人民币，毛利率由40.1%上升至42.3%；公司权益股东应占溢利则按年增长43.9%，至2.51亿元人民币，每股基本盈利按年增加44.2%至2.38人民币分，整体财务表现强劲。
四大业务，品牌羽绒为主线
集团业务以收入计算可分为四大类，包括 (1) 品牌羽绒服业务、 (2) 女装业务、(3) 贴牌加工管理业务及 (4) 多元化服装业务。
当中以品牌羽绒服务业务为主线，2018年上半年收入为17.7亿元人民币，按年上升19.5%，占总收入约51.5%；其次为贴牌加工管理业务，2018年上半年收入为11亿元人民币，按年上升63.5%，占总收入约32.1%；女装业务同期收入则为5.4亿元人民币，按年上升6.6%，占总收入约15.6%；多元化服装业务收入为0.26亿元人民币，按年减少91%，占总收入约0.8%。
按业务划分的收入
集团羽绒服的品牌主要包括「波司登」、「雪中飞」、「冰洁」及其他品牌，以2018年上半年计算，当中「波司登」品牌收入占比最高，于羽绒服中达到87.8%，其次为「冰洁」，占羽绒服业务的5.1%。
持续推动品牌市场化
于2018年上半年，集团有较为亮丽业绩的其中之一原因在于不断持续推动集团品牌在市场上的认知度及吸引力，提升了品牌力度，改变其品牌策略，把品牌转型并针对季节性的因素强力销售，并且于不同的媒体作出推广，如于官方受邀的纽约时装周、入选为「唯一代表服装行业入选国家品牌计划」、楼宇广告、新媒体传播等，均使集团品牌成功地在市场建立广泛的认可度。
销售渠道的优化
在过去的数月中，集团非常重视渠道终端的建设及升级，优化了渠道结构，把若干的店面形象提升，同时调整货架陈列、优化销售人员结构等，使集团能够在消费终端提升了销售效率，以致能够提升品牌吸引力及提升销量。
不断的产品研发，新产品占比增加
集团持续在研发方面不断开发，于去年成功推出新产品，包括不同类型的羽绒服。从产品结构中来看，新产品的占比较对2017年有明显的增加，更能吸引客户对创新及新品的追求，提升及扩大产品组合，因此亦能带动终端消费的增加。
提升库存管理
经过过去数年的努力，集团的库存水平已经能够保持在较为健康的水平，对于集团日后的销量将有更为稳定的发展。而集团亦将继续严格执行生产和产品规划，以减低部分区域不必要的库存累积，相信将能提升整体营运表现。
布局全国的物流配送
集团于全国均设有物流网络，在华东、华北、华中、西北及西南五大库区设置中央配送中心，使用一个分布式的物流网络架构，加上其智能式的物流管理，能使其满足全国所有门店及线上O2C平台的订单。良好的物流布局将有助于集团提升营运表现及效率。
受惠内地消费升级
内地近年受经济带动及人均可支配收入上升而使消费不断升级，较高端的品牌更吸引消费者的购买意欲，作为行业的领先知名品牌，相信集团可继续受惠，未来前景良好。
今年以来，股价升逾59.5%
由于集团业务策略及营运上有所转变，并带来良好业绩及憧憬，使股价今年以来由1.48港元，上升到目前约2.36港元，升幅达到59.5%，表现强劲，升势亦见持续。
笔者为证监会持牌人，没有持有上述股份。
去年上半年业绩强劲
从集团2018年上半年的业绩来看，收入按年增长16.4%，至34.4亿元人民币，主要受到集团专注于核心业务，激活品牌力量，使集团在消费者中的认知度及品牌力有所增加所致；毛利按年上升22.5%至14.6亿元人民币，毛利率由40.1%上升至42.3%；公司权益股东应占溢利则按年增长43.9%，至2.51亿元人民币，每股基本盈利按年增加44.2%至2.38人民币分，整体财务表现强劲。
四大业务，品牌羽绒为主线
集团业务以收入计算可分为四大类，包括 (1) 品牌羽绒服业务、 (2) 女装业务、(3) 贴牌加工管理业务及 (4) 多元化服装业务。
当中以品牌羽绒服务业务为主线，2018年上半年收入为17.7亿元人民币，按年上升19.5%，占总收入约51.5%；其次为贴牌加工管理业务，2018年上半年收入为11亿元人民币，按年上升63.5%，占总收入约32.1%；女装业务同期收入则为5.4亿元人民币，按年上升6.6%，占总收入约15.6%；多元化服装业务收入为0.26亿元人民币，按年减少91%，占总收入约0.8%。
按业务划分的收入
集团羽绒服的品牌主要包括「波司登」、「雪中飞」、「冰洁」及其他品牌，以2018年上半年计算，当中「波司登」品牌收入占比最高，于羽绒服中达到87.8%，其次为「冰洁」，占羽绒服业务的5.1%。
持续推动品牌市场化
于2018年上半年，集团有较为亮丽业绩的其中之一原因在于不断持续推动集团品牌在市场上的认知度及吸引力，提升了品牌力度，改变其品牌策略，把品牌转型并针对季节性的因素强力销售，并且于不同的媒体作出推广，如于官方受邀的纽约时装周、入选为「唯一代表服装行业入选国家品牌计划」、楼宇广告、新媒体传播等，均使集团品牌成功地在市场建立广泛的认可度。
销售渠道的优化
在过去的数月中，集团非常重视渠道终端的建设及升级，优化了渠道结构，把若干的店面形象提升，同时调整货架陈列、优化销售人员结构等，使集团能够在消费终端提升了销售效率，以致能够提升品牌吸引力及提升销量。
不断的产品研发，新产品占比增加
集团持续在研发方面不断开发，于去年成功推出新产品，包括不同类型的羽绒服。从产品结构中来看，新产品的占比较对2017年有明显的增加，更能吸引客户对创新及新品的追求，提升及扩大产品组合，因此亦能带动终端消费的增加。
提升库存管理
经过过去数年的努力，集团的库存水平已经能够保持在较为健康的水平，对于集团日后的销量将有更为稳定的发展。而集团亦将继续严格执行生产和产品规划，以减低部分区域不必要的库存累积，相信将能提升整体营运表现。
布局全国的物流配送
集团于全国均设有物流网络，在华东、华北、华中、西北及西南五大库区设置中央配送中心，使用一个分布式的物流网络架构，加上其智能式的物流管理，能使其满足全国所有门店及线上O2C平台的订单。良好的物流布局将有助于集团提升营运表现及效率。
受惠内地消费升级
内地近年受经济带动及人均可支配收入上升而使消费不断升级，较高端的品牌更吸引消费者的购买意欲，作为行业的领先知名品牌，相信集团可继续受惠，未来前景良好。
今年以来，股价升逾59.5%
由于集团业务策略及营运上有所转变，并带来良好业绩及憧憬，使股价今年以来由1.48港元，上升到目前约2.36港元，升幅达到59.5%，表现强劲，升势亦见持续。
笔者为证监会持牌人，没有持有上述股份。