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古中人:明星医疗新股登场 德视佳高增长可期

2019-04-30 08:17:03 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

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  恒期经过一轮整固后,近期于29,000点左右徘徊,而随着美国首季国内生产总值(GDP)按年大幅增长3.2%,远好过市场预期的2.5%,为2013年以来首次出现首季经济增长逾3%,加上国际油价受压,美股短期可重拾动力,亦同时利好本周港股走势。不过,值得留意的是内地五一黄金周长假将至,市场或先行观望,而投资对象亦往往会落在新股上。
古中人:明星医疗新股登场 德视佳高增长可期
  今年以来,港股的新股市场表现不俗,特别是医疗及生物科技股。君实生物(1877)及康希诺(6185)等自上市以来分别大升近六成及一倍,而近期正在招股的维亚生物(1873)的公开发售部份亦已录得孖展超购,连同市传国际配售录得大幅超购计,料可继君实、康希诺等于首天取得不俗的升幅。

  事实上,医疗及生物科技股一直以来均受到机构投资者的青睐,2017年上市的爱康医疗(1789)便曾大升超过50%,成为市场一时佳话。目前,在赴港上市的新股中,不乏具有强大亮点的医疗服务明星股,如德视佳国际眼科。公司是港股鲜有的国际医疗服务企业,亦是第一家计划赴港上市的德国高端眼科医疗服务机构。德视佳的主营业务是提供视力矫正治疗。根据国际权威的独立市场研究机构的数据显示﹐德视佳在不包括PRK/LASEK的先进晶体置换手术及屈光手术市场,以2017年收入计,其于德国市场排名第一,丹麦市场排名第二。若以累计的老花手术数量计,更位居全球第一,可见德视佳于全球视力矫正市场拥有非常巨大的优势。.

  过去数年,公司在业务上的发展非常稳健,而这次选择取道港股平台上市,相信这与公司业务近年来在国内市场高速发展不无关系。据于2019年4月3日上载至香港联交所网站的上市申请文件中的数据显示,德视佳在德国及丹麦的主要城市营运合计13家诊所,而在中国市场自2013年于上海开设首家诊所以来,截至2018年底已有6家处于不同营运或建设阶段的诊所,其中除两家位于杭州及北京(东城)的诊所计划在今年年内完成建设外,其余分别位于上海、北京(西城)、广州及深圳等城市的诊所均已营运。事实上,受惠于中国庞大人口及老龄化规模持续扩大的红利,拥有国际优良视力矫正医疗专家团队及卓越往绩纪录的德视佳,在过去三年内地市场的收入增长处于高速增长期,期间的复合年增长率达到79.6%,从2016年的376万欧元增至2018年的1,211万欧元,而收入占集团总营业额的比例亦由2016年的12.4%提高至2018年的28.2%,已接近德国市场的一半。

  然而,更值得留意的是内地市场收入的高增长贡献主要来自于2013年成立的上海诊所、2015年成立的北京(西城)诊所及2016年成立的深圳诊所。若按中国诊所的高速增长计算,德视佳中国诊所或将成为集团三个营运地区中的主要收入来源。另外,值得一提的是公司于2018年录得利润倒退,并非是业务营运出现问题,而是因为集团于2017年录得一项一次性来自德国一个业务营运地点业主提前解约的补偿的特殊收益898万欧元。若撇除此项特殊收益,2018年德视佳实际上录得可观的增长。事实上,德视佳的综合业务毛利率于过去三年在持续提升,由2016年的32.6%扩大至2018年的40.5%,视力矫正手术数量亦同步持续增长,反映出德视佳在业务持续扩张的同时,盈利能力并没有倒退,其中原因与其强大的议价能力有关。

  众所周知,德视佳的创办人之一约根森教授是全球著名的视力矫正专家,亦是全球实施老花眼手术、欧洲实施高度近视手术最有经验的专家,除拥有众多明星患者及无数成功手术案例外,由他带领的德视佳更是中国目前唯一一家成功于内地市场运营的连锁外资高端医疗机构。因此,在卓越的往绩手术纪录及优秀医疗专家团队的支持下,德视佳具有强大的议价能力。基于强大的综合竞争能力,德视佳不仅是中国视力矫正市场的明星股,同时更有望成为港股新股市场继「希玛眼科」另一个火热明星股。
古中人:明星医疗新股登场 德视佳高增长可期
(图片来自德视佳官方网站)2011年,现任德国副总理及时任汉堡市长与约根森教授一同参加德视佳上海诊所启动仪式

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