招商证券国际发表报告，指出三一国际 (631 HK) 大型港口机械处于周期底部，多迹象表明复苏在即，三一国际拥有区位优势并借助三一集团平台协同效应，预计长期市场占有率将明显提升，招商国际维持买入评级，目标价 4.89 港元 。
　　报告指出，大型港口机械 2018 年市场规模预计为 187 亿元人民币，三一国际市场占有率不足 4%，，预计 2021 年市场规模将达到 205 亿元人民币。

　　集装箱吞吐量区域发展不平衡、集装箱船大型化和自动化改造是大型港口机械需求长期增长的三大驱动因素。

　　根据港口固定资产投资及核心企业数据，该行估算2018年大型港机市场空间约为 187 亿元人民币，较 2017 年提升 5%，但相较 2016 年的高点下降 21%。该行认为目前需求仍处于周期相对底部，未来持续回升是大概率事件。该行预计 2021 年大型港机的市场空间将提升至 205 亿元人民币。

　　该行认为，有三个因素将不断推动大型港口机械需求的不断增长：1)区域发展不平衡。全球集装箱货运量保持增长，但南亚及中东等地增速明显快于世界平均水平。区域快速增长预期带来更强劲的新增需求。2)集装箱船的大型化。由于航运业是对成本极其敏感的行业，集装箱船大型化可以持续降低运输固定成本，目前集装箱船运量尚未达到理论峰值，仍不断有破纪录新船订单产生。随着大型集装箱船的占比逐步提升，港口对大型港 机的换代需求将逐步提升。3)由于集装箱运量提升和船舶大型化，对港口的工作强度要求不断提升。自动化设备可以明显提升集装箱装卸效率， 提升堆场使用率和降低箱位错误率。大型港口的自动化和无人化改造已经展开，行业全面向自动化发展是必然趋势。

　　三一国际优势独特，预计长期市场占有率提升。由于大型港机运输成本高昂，和国内主要竞争对手相比，三一国际珠海生产基地对粤港澳大湾区和东南亚地区客户有明显区位优势。在自动化改造的大潮中，公司虽然起步较晚，但借助三一集团的整体优势，在工业互联网和自动化技术储备上并不落后。同时公司可以配套生产小港机和电动集卡(两者均与三一集团产品有巨大的协同优势)。我们估算公司 2018 年 大港机市场占有率不足 4%，且长期公司市场占有率提升至 25%是可以期待的。

　　三一国际大港机屡获马斯基(AMKAF.OO)及和记黄埔港口的订单，目前正在与 PSA 和 DP World(DPW L)建立初步的 合作。并获得招商局集团自动化改造订单。至此公司已与全球 7 大码头运营商中的 5 个建立了联系，在互相建立信任后订单有望快速增长。

　　2018 年公司大港机市场占有率仍不足 4%。该行预计公司大港机销售收入在 2021 年将达到 23.52 亿元人民币，对应 2018-21 年的复合增速为 54.4%。我们认为随着大港机市场复苏和自动化改造进程的推进，三一国际大港机的市场份 额有望提升至 25%。

　　该行维持公司 4.89 港元的目标价，公司目前股价对应 10.5 倍 2019 年预测市盈率，我们预计公司 2019-21 年净利润复合增长率为 33%，维持买入评级。