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滙丰环球投资管理:新兴市场经济复兴由中国主导

2019-07-11 10:32:37 来源:中金在线香港编辑部 作者:佚名

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  今年年初以来,环球「政策转向」一直主导投资市场的基调,支持着各类资产类别的强劲表现,当中股票及债券均录得可观回报。踏入下半年,滙丰环球投资管理(「滙丰」)认为,虽然全球经济放缓,但新兴市场增长在中国的主导下正在复兴。经济增长温和、通胀及利率低企、货币政策宽松,再加上具吸引力的估值,为股市创造有利的环境;同时环球经济活动回稳,支持企业收入增长。
滙丰环球投资管理:新兴市场经济复兴由中国主导
  不必要的宏观悲观情绪

  根据滙丰环球Nowcast 的数据,截至2019年5月全球经济增速为2.58%,较去年十月3.45%有所下滑。经济增长放缓再次引发市场对经济衰退的忧虑。滙丰环球投资管理亚太区投资总监及环球策略投资总监(股票)马浩德表示:「 我们认为,这些忧虑未免言过其实。目前环球经济增长合理、企业基础稳健、货币政策有利,种种因素相加,意味着经济衰退较可能成为2021年或之后的风险。作为投资者,我们依然偏好风险资产,并将继续在具吸引力估值的固定收益及环球股市中物色投资机遇。」

  马浩德续指:「目前,全球通胀走势依然偏低,但通胀、名义增长或利率一旦稍微高于预期,便足以改变债券等固定收益资产的现有定价。而我们的估值分析显示,目前承受利率风险并不意味带来回报。」

  环球经济增长合理,加上通胀偏软,意味各央行不太可能采取紧缩政策。美国联储局(「美联储」)已经转变取态为更宽松的货币政策,欧洲央行及其他成熟国家与新兴市场的央行也先后摇取了宽松立场。滙丰预期,2019下半年全球通胀继续走低,各地政策制定者将重点关注周期稳定性。

  新兴市场具增长潜力

  目前,滙丰认为新兴市场存在重大机遇。在中国经济续见起色的带动下,新兴经济体亦似乎正在复兴。虽然贸易关系等地缘政治不确定因素可影响市场情绪并带来挑战,但滙丰相信,只要市场不会出现主要风险,多个资产类别的价格相对吸引,其表现仍有望跑赢大市。

  随着许多去年迫切的地缘政治问题及宏观经济忧虑等逐步消退,加上市场调整后的估值偏低,全球股票积累的潜在价值得以释放,令股市在今年年底反弹回升,由于企业盈利能力持续靠稳,滙丰对股市依然持乐观的态度。

  马浩德表示:「在当前环境下,我们看好风险资产,当初以股票为甚 。纵观各地新兴市场,亚洲可脱颖而出,而其他地区则受制于市场不确定因素。目前,亚洲股票(日本除外)的价值较美股吸引。中长线而言,我们预期基本因素将发挥作用,继续释放亚洲股市的潜在价值。」

  「由年初至今,中国市场表现稳健,但由于股价从相对低位向上,因此我们预期中国股市 下半年可继续带来理想回报,且升势有望延续至下一年。」

  新兴市场政府债券及亚洲高收益债券价值吸引

  债券类别表现强劲,特别是高收益新兴市场债券及亚洲债券。滙丰预计,强劲走势过后,下半年回报将较为温和。具体来说,因通胀风险带来的极端利率定价,已对企业债券的预期回报造成影响。而年初至今环球投资级别的信贷预期回报已经出现下滑。尽管如此,滙丰依然青睐信贷风险溢价合理的新兴市场政府债券及亚洲高收益债券。

  滙丰环球投资管理亚洲信贷研究主管梅立中表示:「 在美联储减息预期、环球货币宽松周期及中国经济增长的推动下,亚洲及新兴市场受惠于较佳的政策组合, 年内至今以亚洲债券(美元计价)的升幅尤为显著。展望未来,宽松政策或带来全球减息浪潮,公司融资成本相应降低,对亚洲债券来说无疑是好兆头。亚洲信贷的技术因素续见改善且基本因素稳健,理应有助债券这一资产类别抵御市场的不确定性。」

  梅立中补充道:「 今年内地政府以经济增长为基本着眼点,有助改善流动性及融资市场。同时,重启各种境内融资渠道,以及引入信贷风险管理及流动性工具,亦有利于短期内规避潜在的系统违约风险。我们预计内地政府将推出额外的财政及货币刺激政策,以应对市场不确定因素,从而进一一步降低境内融资利率。」

  展望未来,滙丰建议投资者应注意政策及经济增长的变化,以及通胀、企业基本因素及地缘政治风险。政治不确定性及投资市场波动的风险,很可能一直持续至今年年底及2020年。

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