首页>>新闻频道>>产经天地>>  正文

古中人:康达环保重拾动力要留意

2019-08-02 08:15:18 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

分享:
  港股近期受到众多因素冲击,短期压力不少,料八月业绩发佈期间下行趋势难改。整个市场依然以个股为主,除了关注强势股外,不少转势股也要密切留意。
古中人:康达环保重拾动力要留意
  康达环保(6136)作为民辧的龙头污水处理公司,自2014年上市以来,特别是在首两年一直受到市场密切关注,股价从上市价2.8港元持续走高,并曾创出5.11港元的新高。不过,2017年后,受累于同业桑德国际(967)及中滔环保(1363)先后被狙击,公司股价拾级而下。虽然公司业务于过去数年一直保持良好的增长,收入持续上升,但公司亦同时面对了投资者对其高负债扩张的忧虑。

  于2018年全年,公司实现收入30.02亿元人民币(下同),同比增长约20%,惟受到期内融资成本同比大幅上升约40%至约5亿元,令公司盈利同比倒退约27%至3.03亿元。期内,公司的业务毛利率大致保持稳定,仅轻微下降2个百分点至36%。这主要是期内新增开始运营的BOT项目及提标改造项目的毛利率相对较低所致。

  回顾公司业务,于2018年12月31日,康达环保在中国内地有81个运营中的污水处理项目、1个 再生水项目及2个污泥处理项目。去年,公司运营中污水处理厂、再生水处理厂及污泥处理厂的每日总处理量分别约31.2万吨、40,000吨及400吨。而运营中污水处理厂及再生水处理厂的年使用率约为85%。截至2018年12月31日止年度的实际平均水处理费约为每吨1.39元(去年约为每吨 1.33元)。此外,公司去年实际总处理量为10亿吨,同比增长约14%。基于上述业务的持续增长,公司的城镇水务服务的总运营收益同比增长约18%达近8.2亿元。有关增加主要由于通过建设及併购的新增污水处理项目开始运营的数量增加。

  从上述可见,康达环保的业务稳步扩张,只是盈利日益被其融资成本所侵蚀。更无奈的是公司股价持续下滑,于今年曾低见0.62港元,与高峰期相比下跌近88%。然而,在全年业绩公佈后,公司亦作出了重大的决定,引入中国水务(855)成为策略股东。后者以总代价12亿港元,收购康达环保29.52%股权。基于两者业务具有强大的协同效应,加上两者均可以藉此进军多个业务未曾覆盖的市场,形成更大的竞争优势。

  公司股价已见底回升,与昨天收市价相比,三个月内大升近56%。随着中国水务入股康达环保后,计划不再分拆污水处理业务上市,令市场对日后把现有项目注资入康达环保充满憧憬。2018年,中国水务来自污水处理及排水经营及建设的业务收入为8.35亿元,同比增长123.2%,而分部毛利润达2.95亿元。相信若于未来进行对康达环保的注资,除有望释放其项目的潜在价值外,亦可进一步带动康达环保的盈利增长。再者,中国水务12亿元入股后,康达环保可因此减低负债,提升盈利能力。

  按中国水务的入股价计,康达环保的估值约40.6亿,而公司现价市值仅19.7亿。换言之,溢价空间为一倍。截至去年底,康达环保的在手污水处理项目(包括新增的26个项目)合共107个、供水项目3个、污泥处理项目3个及再生水处理项目一个,为今明两年的增长也给予极大的保障。

为您推荐

点击加载更多

沪深港通十大成交股

沪股通港股通(全)深股通

序号 简称 买入量 卖出量 成交额
序号 简称 买入量 卖出量 成交额
序号 简称 买入量 卖出量 成交额

热门文章