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搜影大师:重组方案缔共赢,国艺前景看俏

2019-08-07 08:23:58 来源:中金在线香港特约 作者:搜影大师

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  港股连跌四日泻近两千点后,昨早一度再跌逾700点,惟人民币及后回勇,恒指跌势喘稳,惟仍录得五连跌兼失守26,000点收市。恒指昨日收报25,976点,下挫175点或0.7%,成交金额1,226.36亿元。滙控(00005.HK)昨日再跌1.1%,十连跌累挫6.8%。
搜影大师:重组方案缔共赢,国艺前景看俏
  经过较大调整之后,瑞信认为内地电讯股已反映营运疲弱的负面因素,最看好中移动(00941.HK)。报告估计,内地电讯股上半年固网收入可按年增长8.6%,主要受惠推出数据中心业务,但相信宽频每月每户收入仍会受压,同时通话收入表现会比预期差,料会按年下跌3.5%。瑞信维持中移动「跑赢大市」评级,但维持联通(00762.HK)及中电信(00728.HK)「中性」评级不变。

  利息大减扭亏为盈

  能于昨日逆市靠稳的股份不妨望多两眼,其中一隻包括早前公佈重组计划的国艺娱乐(08228.HK)。国艺于7月底抛出重组计划,主要透过发行新股及可换股债券形式以偿还债务,其中40%欠债会按每股0.38元发行新股,新股禁售期为一年。馀下60%欠债,国艺则会向债权人发行可换股债券,该批可换股债券年息1%,可于三年后按每股0.55元兑换股份,或于可换股债券持有至五年后由国艺赎回。

  市场分析估计,若重组方案获得通过,国艺每年需支付的利息将由超过2亿元降至约1,200万元,对国艺股东相当有利。目前国艺之债权人超过100名,当中包括主席及大股东冼国林。有关方案如能获得债权人的欠债总金额佔总欠债75%或以上,而投票人数达到50%,方案将视作通过,而少数反对的债权人则会受制于此方案,预计行政需时半年至九个月。据了解,目前债权人反应正面,已签定协议者佔总欠债金额有五、六成,相信有关方案获得通过的话,可达至双赢局面。

  白武士出手有条件

  事实上,国艺是次重组方案亦对债权人相当有利,因债券六成本金及累积利息可全面保障,未来更有升值潜力。冼国林目前累计向国艺借出6亿元,认同国艺目前的重组方案是对公司最有利。相反,假如是次重组计划不获通过,国艺则可能要清盘收场,债权人亦无法收回本金。从资料可见,截至去年12月底止,国艺负债超过22亿元,手持现金仅1,350万元。

  国艺是次重组同时获白武士支持,白武士为荷里活製片人Ryan Kavanaugh及一间亚洲金融机构,两者均一致要求冼国林需重任国艺主席,才愿意在重组方案中进行投资。国艺过去在影视城进行大量投资而导致负债高企,惟去年折旧、摊销、利息及税前盈利(EBITDA)达8,000万元,反映营运情况正持续改善,相信经过是次债务重组后,国艺有能力转亏为盈。鑑于重组方案极大机会通过,对国艺前景十分有利,投资者可于现水平分段吸纳,如方案落实,后市有望抽上0.25元。
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