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李慧芬:增值服务增长空间蓬勃 雅生活挑战高位

2019-10-21 13:17:23 来源:中金在线香港特约 作者:李慧芬

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  过去几个月,留意到内房与内地物业管理股分道扬镳的趋势,很多投资者留意到物管公司在内地经济放缓下的防守性业务性质。预期投资者将持续投资于物管板块。上述两个板块的股价关连度,由2016至2018年的66%,扭转至今年下半年的负32%。相信物管板块后市仍然正面,当中笔者较偏好雅生活(03319.HK) 。
李慧芬:增值服务增长空间蓬勃 雅生活挑战高位
  由于物管板块基本面稳固,料物管服务渗透率及龙头物管公司市佔将持续上行势头。这将带挈主要物管公司在2019至2020年间盈利年均複合增长达30%,高于不同MSCI板块的年均複合增长16%水平。此外,增值服务上半年同比增长达44%,带动总收入按年增长达38%。雅生活(03319.HK)很大机会纳入港股通,业务亦扩屋至公营地产管理项目。

  内地基本物业管理市场规模料在15年内倍增,在科技支持下,增值服务增长空间蓬勃,料未来可有高盈利。2018年100大物业管理公司以管理费计算,住宅物业收入佔45%,商业物业佔14%,但以管理面积计算,住宅物业佔约75%,由于医院、办公楼等物业可收取的管理费较高,料物业管理公司会很愿意增加此部份的比例。

  由于雅生活(03319.HK)收购中民投旗下物管公司,加上其盈利增长强劲(2018至2021年盈利年均複合增长达38%)及估值吸引。投资者可于8元之下买入,目标9.50元。

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