港股大市展望
　　恒指受制二万七，观望中国 PMI。昨日港股下跌，恒指曾跌 190 点，其后曾倒升，收市跌 60 点或 0.22%。主板成交 762 亿港元。阿里巴巴(9988 HK)急升5.6%至 204 元，美团(3690 HK)升 2.2%，曾升至 106.9 元创上市新高。出口股下跌，创科(669 HK)及万洲(288 HK)分别跌 5.1%及 1%。内地电讯股受压，多个省市已开始流动电话 “携号转网”，中移动(941 HK)跌 1.6%至 60.3 元，创五年新低。昨夜美股感恩节假期休市，今晚亦仅得半日市，估计港股成交亦会较低。明天(30 日)中国将公布 11 月官方制造业 PMI，市场估计由 49.3 轻微回升至 49.5，但仍处盛衰分界线下。恒指已连续四天于 27,000关口遇阻，估计今日缺乏方向，观望中国 PMI 及中美磋商进展。估计科网股继续是市场焦点。

　　每日一股：波司登(3998 HK)

　　基本因素：羽绒服生产商波司登昨夜公布业绩，截至 9 月底之半年度纯利同比增长 36%，较我们的预期高 11%。如果撇除女装品牌 “邦宝” 之减值，经调整盈利增长 48%。中期股息增加 50%，派息比率由 75%升至 85%。业绩胜预期，主要由于羽绒服收入增长 43%(我们预期 28%)，线上线下销售都胜预期；门店数量增长 13%，扩张速度胜预期；税率较预期低。毛利率升 1.2 个百分点至43.5%，由于均价上升及来自自营店与线上销售增加。综合而言，销售及利润率增长理想。估计未来三年盈利年均复合增长 29%，下年度预测市盈率 19 倍，估值吸引。

　　技术分析：近几周股价回落，消化了超买压力。昨日跌穿中期上升轨，但有机会藉着胜预期的业绩带动回升。若能重上升轨，料可延续升势。

　　买入：现价 目标：4.8 元 止损：3.3 元

　　经济及行业速评

　　医保谈判结果出炉。国家医疗保障局公布了医保药品目录谈判结果，97 种药品谈判成功。有 70 个药品加入到医保目录，平均降价幅度为 60.7%，另外有27 个药品续约，平均降价 26.5%。对于首次纳入医保的药品，我们认为销量增长可抵销降价影响。例如去年加入的 17 集抗癌药，平均降价 57%，但销售额大升约 20 倍。我们继续长线看好研发能力强的药企如恒瑞(601100 CH)。不过，短期对行业看法较审慎，或面对带量采购出台的风险。