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古中人:美的置业、雅各臣绩优可吼

2019-12-06 08:12:42 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

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  近期个别板块见异动,其中受制于宏观经济的内房板块,虽然「金九银十」的表现不及预期,但是11月份却迎来销售好消息,在各大房企积极推盘下,月内销售同比增长可观。各大行亦接连出报告力撑目前处于估值低位的内房股。其中,个别绩优股可以看先,特别是增长巨大的潜力股更要加倍留意,全年业绩或有惊喜。
古中人:美的置业、雅各臣绩优可吼
  内地目前虽然严格执行「住房不炒」政策,但在「因城施策」下部分城市继续自行鬆绑。据了解,广佛深楼市政策连环调整,当中包括深汕合作区放宽商品房限购、佛山放宽人才首套房不受户籍、个税及社保的限制等。因此,可优先考虑在广东省各地拥有良好优质土地储备的绩优内房股如美的置业(3990)。

  受惠消息配合内房11月份合约销情佳,大行花旗近期亦发表报告,指其跟踪的上市内房股销售基本符合预期,预料11月份合约销售按年升28%,相信在1月农曆新年休赛前,12月合约销售有望再升8%。众多内房股中,该行指出美的置业(3990)的11月份销售同比大升81%,录得单月销售新高。而美的置业亦公佈了今年首11个月的合同销售总额,达约909.5亿元人民币(下同),按年增约28.8%,达全年合同销售目标的91%。期内的已售建筑面积约902.9万平方米,按年亦增约27.2%。

  回顾美的置业今年上半年业绩。截至2019年6月30日,集团共有210个物业开发项目,分别以通过合营企业及联营公司参与39个项目,覆盖全国15个省份、2个直辖市的54个城市,拥有土地储备总建筑面积约为5,251万平方米,平均地价约为每平方米人民币2,677元。其中,单以上半年计,华南地区土储佔比超过五分之一,货源市值估计超过1,500亿元。

  今年上半年,美的置业收入为141.95亿元,按年增加33.4%;毛利50.93亿元,上升34.8%,毛利水平提升到33%以上。纯利17.69亿元,增长20.1%。花旗视美的置业为中小型房企的首选,目标价32元,溢价空间近62%,可作参考。

  雅各臣产品丰富保增长

  本港最大的非专利药公司雅各臣科研製药(2633)上週发表截至9月底止中期业绩,收益增6.8%至8.72亿元,纯利升30.5%至1.27亿元;每股盈利为6.32仙,派息2仙,升33%,表现理想。证券商随后发表跟进报告表示,集团业绩符合预期,均保持其「买入」及目标价2元,较现价潜在升幅近50%,值得投资者留意集团发展。

  集团分两大业务,其中非专利药业务收益增长5.3%至约6.27亿元,而品牌药业务收益则升17.7%至1.3亿元,可见品牌药在本地零售表现放缓之下仍增长强韧。事实上,集团有丰富的品牌成药产品组合,主要包括保济丸、何济公止痛退热散、秀碧除疤膏、飞鹰活络油,以及最近加入的胃仙U、呼佳喷雾剂、恢甲清系列产品和挪威的着名保健营养公司Smartfish系列的保健营养产品等。

  大华继显报告表示,雅各臣一直改进自动化以提高生产效率,结果毛利率上升2.1个百分点至41.1%;其他淨收入按年大增3.4倍。虽然因公司扩大业务而令运营开支增加17.8%,但公司赎回可换股债券节省财务费用,令纯利率提高2.6个百分点至14.6%。在近日的社会动盪中,集团积极寻求新增长机会,以及丰富产品组合和併拓展新业务,相信于未来几年能实现稳定的收入增长。该行维持其「买入」评级,目标价由1.82元上调至2.00元,基于2019/20年度预测市盈率11倍(代表0.7倍PE)。

  另外,中银国际报告表示,雅各臣销售增长主要由于扩展产品组合、心血管和中枢神经系统药物的强劲增长,以及「何济公」产品增长强劲。撇除投资物业的公允价值和赎回可换股票据收益,基本纯利增长21%至1.13亿元,与该行预计的2019/20财年纯利增长19%相符,并维持「买入」评级及目标价2元。随着大行相继看好集团发展,投资者亦不妨多加留意,作中长线部署。

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