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古中人:爱康医疗市佔率扩大 升势持续可留意

2020-02-21 08:17:09 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

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  新冠病毒疫情令全球不少行业的供应链断裂,而内地个别行业如传统零售、工业股等更面对重大挑战,相关股份沽压沉重。但不少盈喜股却值得留意。去年大升逾倍的爱康医疗(1789)自2017年上市以来,业绩保持稳健增长,今年更再次发盈喜,可逢低吸纳。
古中人:爱康医疗市佔率扩大 升势持续可留意
  据公司公告指,相较截至2018年12月31日止年度的收入,预期截至2019年12月31日止年度的收入将录得超过50%的显着增幅;而相较截至2018年12月31日止年度的权益股东应佔溢利,预期截至 2019年12月31日止年度的权益股东应佔溢利将录得超过80%的显着增幅。2019年全年收入增幅主要归因于关节手术的开展进一步渗透至更多中国内地医院而带来强劲的中国市场需求,以及集团凭藉其领先的技术及优质产品所建立的品牌优势。特别是,由于中国国内公司的技术及产品质量不断改良,集团的产品取得外国品牌产品的若干市场份额。

  基本面持续改善可期

  除上述收入增加的原因外,2019年全年的权益股东应佔溢利有所增加,主要归因于规模效应及採取有效成本控制措施的影响。从上述的盈喜公告内容显示出爱康医疗的品牌及营运效益正不断提升,虽然目前公告中并没有说明这次疫情对今年第一季业绩的预期影响,但从市场资料显示,即使全国一些城市的骨科手术或因疫情而有所延迟,但整体需求并没有影响。再者,公司的骨科植入物产品已抢佔了外国品牌产品的市场份额,反映了进口替代的趋势正在扩大,料在未来这个趋势有将延续。作为中国骨科植入物行业的领导企业,爱康医疗的长期增长趋势可望保持。

  随着公司业务规模的提升,以及3D打印产品销售佔比的扩大,公司毛利率估计也有所提升,费用率在规模效应及公司成本控制的措施下估计也有所下降,共同推进了淨利润的超预期增长。未来基本面持续改善可期。

  爱康医疗股价自今年以来正稳步上升,早前在盈喜消息公佈后更突跛了52周阻力位,创下新高。基于中国人口老龄化持续,骨科植入物行业的长期增长态势不变下,加上公司的品牌及业务规模效益可望持续扩大,保守估计现价2020年预测市盈率为30倍左右,以高增长的医疗器械股来看,料最少仍有30%溢价空间。

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