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古中人:鹰普精密逆境绩优突围可留意

2020-03-13 08:14:15 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

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  2019年中美贸易纠纷是全球市场焦点,关税调整问题亦为不少中国出口企业带来严峻挑战。再加上,中国以至全球汽车零售行业增长放缓甚至倒退,令到业内汽车零部件供应商的业务受压,像中国最大的电镀塑胶汽车内饰件出口商信邦控股(1571)于早前便发出盈警,指2019年全年纯利同比大跌约48.9%至约人民币2.02亿元。不过,在这个逆境中,拥有多元化行业客户基础的鹰普精密(1286),其业绩则叫人眼前一亮,究竟原因为何?从其刚公佈的2019年全年业绩中,可看出三大因素。
古中人:鹰普精密逆境绩优突围可留意
  首先,鹰普精密的业务分为四部分部,包括熔模铸件、精密机加工件、砂型铸件及表面处理。其中,熔模铸件为公司的最大业务收入来源,按2019年收入金额计,佔总收入46.2%,同比增长6.4%,主要受到航空、休閒娱乐船舶及车辆和医疗终端市场需求上升带动。而其他三个业务分部,年内收入均录得按年倒退,精密机加工件分部同比下降7.9%,因受商用车和液压设备终端市场疲弱影响。而砂型铸件及表面处理分部亦分别同比下跌6.2%及21.7%,主要受大马力发动机、工程机械终端市场及内地乘用车终端市场的需求下降所影响。

  然而,由于毛利率相对较高的熔模铸件业务分部的收益同比上升,加上公司的成本控制得宜,令总收入同比减少2.9%至36.4亿(港元,下同)之际,毛利率仅下降1.1个百分点至31.1%,最终纯利同比大幅增加31.5%至约5.39亿元。这反映了鹰普精密作为全球十大高精密度、高複杂度及性能关键的铸件和机加工零部件製造商之一,综合实力卓越,不但可通过业务组合的变化而有效抗逆,在和客户就关税分摊的协商中亦具有一定优势,以致大大降低年内相关的负面影响。

  航空及医疗行业前景佳 汽车市场亦回暖

  其次,鹰普精密于近年适时拓展了航空及医疗领域的业务,令去年的相关收入同比上升23%,佔总收入约12.3%,达到4.49亿元。据罗兰贝格的市场报告显示,在全球熔模铸造市场中来自航空及医疗终端市场的收入贡献佔比将持续上升,由2018年56.3%,到2023年扩大至60.3%,市场规模达105亿美元。料鹰普精密未来可持续抓紧此商机推动增长。

  最后,中美贸易谈判中已达成首阶段协议、中国汽车销售市场已完成去库存,而全球航空终端市场亦见明朗,长期行业前景有望保持乐观增长。虽然今年年初疫情对公司产品的生产交付带来一定挑战,但基于已全面复工复产,加上公司于全球多个地区合共拥有15个工厂,可通过资源调动来有效应对产品交付。随着外围不少终端市场已见回暖,相信短期的疫情影响并不会对航空、医疗、汽车等领域的长期增长趋势构成威胁。

  值得一提的是,鹰普精密已于3月9日成为恒生综合指数成份股及港股通的标的,料北水持续南下,有利增加其流通量,加上优秀业绩提振,派息稳定,估值有望上调,宜趁机吸纳。

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