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李慧芬:收益率高获青睐 中石化见底

2020-03-20 14:50:46 来源:中金在线香港特约 作者:李慧芬

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  前日国际油价一度跌至20美元一桶,与2001年低位接近,昨天出现大幅反弹,一度触及28美元。
李慧芬:收益率高获青睐  中石化见底
  反弹主要因为美国能源部表示,决定先採购3000万桶石油投入战略石油储备,帮助国内石油生产商。能源部指,首批採购的3000万桶原油将包括低硫及高硫原油,将集中向中小型生产商採购,并指战略石油储备仍有7700万桶的储存空间。

  基本因素上,油价是否见底,还需要OPEC及非OPEC成员国的配合,大家联手减产。新冠肺炎疫情令全球经济下滑,每日需求已下跌800万桶,若产油国如预期在4月开始增产1200万涌,油价将有机会跌至1998年低位10美元水平。

  但笔者认为这个机会较微,因若继续下行,将触发内地发改委于2016年设立的炼油产品定价锁定于每桶40美元的「地板价」政策。

  2016年1月,发改委公布,如海外基准油价下降至低于每桶40美元的水平,将不会进一步对炼油产品价格作调整,可能产生的超额利润会计提风险准备金。若国际油价在今年第三季仍保持每桶25美元之下,内地「地板价」锁定价格机制将被触发。

  油价处每桶30美元代表中资炼油企业会有吸引的额外现金流,根据2016年的定价机制,有关炼油厂在纳入额外利润后,炼油毛利/现金流料可以翻倍。

  中资三大石油股股价已跌至PE 5倍至7倍,属于合理价水平之下,而个人较喜欢中石化(00386.HK),除价格在超卖水平外,收益率亦超过14%。

  上月起,中石化(00386.HK)生产医用口罩,集团表示,为进一步增强市场保供能力、平抑原材料价格,在现有10条熔喷布生产线的基础上,将在旗下燕山石化和仪徵化纤再增加6条生产线,每日产能最多提升12吨,预计5月底全部投产后可升至30吨。

  集团现有10条生产线,至4月中旬每日产能可逐步达到18吨,满足每日生产1,800万个医用平面口罩或360万个N95口罩的原料需求。

  股价方面,中石化(00386.HK)本週一度跌至2009年以来低位3.20元,今天升超5%,建议投资者分段于3.30元及2.70元左右买入,短线目标4.20元;中线可望测试5元阻力。

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