上周五港股大幅反弹，恒指涨 1,096 点或5.05%，以全日高位收市。大市成交 1,713 亿港元。中移动(941 HK)及长实(1113 HK)业绩后飙升 14%。上周五晚美股先升后跌，道指收市跌 913 点或4.55%。今晨美股期货逾 4%，一度跌停，因为美国参议院未能通过疫情救助法案，共和党与民主党对如何运用约 2 万亿美元的拨款有意见分歧，投票结果为 47 对 47 票，未能达到通过所需的 60 票。估计恒指今日低开约一千点，再次跌穿 22,000 关口，短期内或再下试上周低位 21,139。
　　美国拟推 2 万亿美元刺激方案。周末期间，美国财长姆钦表示，帮助美国经济应对疫情而推出的企业贷款计划可能达 4 万亿美元，而白宫经济顾问库德洛表示，参议院正在就经济刺激方案谈判，总额可能超过 2 万亿美元，相当于美国GDP 之 10%，比早前提议的 1 万亿美元规模增加一倍，但如上所述，参议院暂未能通过方案，相信国会议员将继续商讨及修订方案，争取尽快达成协议。

　　行业及公司速评

　　华电福新受累资产减值，盈利远逊预期。华电福新(816 HK)上周五晚公布2019 年业绩，收入同比增长 7.9%，符合我们预期。风电经营利润跌 15%，平均上网电价下降 2.5%；水电经营利润升 1.5 倍，因利用小时大增逾 60%；煤电经营利润大升 3.5 倍，主因燃料成本下跌 10.8%。不过，其他经营费用大升1.35 倍，主要是对部分发电资产计提减值损失增加，这令股东应占利润同比减少 5.3%，较我们／市场预期低 22.3%／20%。鉴于经济及市况疲弱，其他煤电国企及公用股或会作较大幅度资产减值拨备，可能有损业绩。

　　中海宏洋盈利能见度高，重申买入。内房股中国海外宏洋(81 HK)上周五中午公布业绩，去年核心盈利同比增加 63%至 33.3 亿元人民币。虽然今年首两月合约销售仅 40 亿元，全年销售目标为 600 亿元。我们估计未入账之预售金额约 886 亿元，令未来一年多之盈利能见度高。截至去年底，应占土地储备达2,194 万平方米，足够未来五年发展。公司净负债比率仅 15.6%，财务健康。我们调低今年底之 NAV 预测 6.6%，目标价相应调低至 7.21 港元，较 NAV 折让 30%，重申 “买入” 评级。

　　碧桂园服务强者愈强。物业管理公司碧桂园服务(6098 HK)2019 年收入／盈利大增 106%／81%。公司现时项目覆盖逾 350 个城市、管理 2,405 个物业、收费管理面积由 2018 年 181.5 百万平方米增加至 276.1 百万平方米、向 346 万个业主及商户提供物管服务。由独立第三方开发商开发的物业占物管收入比重由 2018 年之 11%升至 25%，成为另一增长动力。我们认为，物管行业趋势是强者愈强，碧桂园服务背靠碧桂园(2007 HK)并覆盖众多项目，盈利能见度高。我们调高了公司 2020／2021 年每股盈利预测 9.1%／23.8%，但鉴于近期市场气氛疲弱，目标市盈率由 38 倍调低至 30 倍，目标价 37.06 港元，重申 “买入” 评级。

　　内房股中国恒大(3333 HK)发盈警，预期 2019 年核心利润 408 亿元人民币，同比下降约 48%，净利润预期约 335 亿元，同比下降约 50%。利润下降主要是由于售价较低的清尾销售楼宇在 2019 年交楼结转，引至交楼单价下降所导致。