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李慧芬:碧桂园疫境报捷,显龙头企业本色

2020-09-01 08:27:54 来源:中金在线香港特约 作者:李慧芬

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  位列福布斯全球2,000强第111名,世界500强排名升至147位的内房龙头碧桂园(02007.HK)面对新冠肺炎疫情衝击仍能报捷,上半年总收入达1,849.6亿元人民币(下同);毛利约448.9亿元,净利润约219.3亿元,拟派中期息每股20.55分。
李慧芬:碧桂园疫境报捷,显龙头企业本色
  销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标,尤其是对处於资金密集型的房地產行业,集团期内实现权益合同销售回款额约2,509.3 亿元,权益回款率高达94%,连续5年高於90%,在行业继续保持领先。

  期内有息负债总额减至3,420.4亿元,可动用现金餘额2,055.2亿元,另有未使用的银行授信额度3,288.1 亿元。期内净借贷比率58%,远低於行业90%的均值,现金短债比是1.9 倍,这在内房企业中并不多见,高质量的财务风险管控能力,各项指标均胜同行,尽显龙头房企在疫情衝击下平滑局部风险能耐、行稳致远的经营策略。

  碧桂园(02007.HK)融资渠道畅通利率亦远低於行业。期末融资成本仅5.85%,较去年底下降49 个基点。截至7月28日,碧桂园(02007.HK)今年已发行5项共25.44 亿美元海外债券,票面利率位於4.2%-5.625%区间。7月28日,碧桂园(02007.HK)成功定价发行双年期共10亿美元债券,发行帐簿峰值达75亿美元,為发行规模的7.5倍,足见投资者对集团主体信用及偿债能力的信心。碧桂园(02007.HK)发债利率远低於行业水平,融资成本优势明显,有利於保证资金持续供给并优化财务槓桿。

  截至今年6月底,碧桂园(02007.HK)内地项目达2,662个,遍布31省/自治区/直辖市、288地级市、1,334/县。面对整个内地的发展,碧桂园(02007.HK)思虑周密,既有长线,亦有中短线,有一二线城市,亦有三四线的布局,集团精準布局长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大城市群。其中,位於粤港澳大湾区内已获权益可售资源约3,088亿元,潜在的权益可售资源达3,182亿元,权益可售资源合计6,270亿元,开发价值巨大。

  从项目规划、设计、建筑、施工,配备酒店、学校、商业区、实现一体化的强大优势,集团「一率五力」推进高质量发展,销售管理费用下降,產品服务获逾450万业主认同。

  集团7、8月销售强劲,期内新增土地价值约1,857.8亿元,业内居首;而已获可售资源约16,698亿元,潜在可售货值约6,706亿元,权益可售资源合计达2.34万亿元,特别是下半年的可售项目价值达6,412亿元,尤以粤港澳大湾区部署有望带来不俗收益;集团表示,有望实现年销增长10%的目标,即全年销售可达6,074亿元。

  碧桂园(02007.HK)现价市盈率仅4.7倍,周息率达6.5厘,四年每股收益复合年增长率达52.8%,基本条件颇见吸引;预期股价可逐步回升至13.15元,若於现水平吸纳值博率近35%,中线策略性持有之选。

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