今年以来，全球汽车市场不断传出各大欧美车厂矢志进军或扩大电动车的產销，这正意味著新的全球汽车佈局已全面展开，相关股份有望成為今年的投资主题。
　　早前，华泰証券在上海进行调研，并在一电动两轮车上牌处，清点了等待註册登记的新电动两轮车的数量。在数出总共 172 辆电动两轮车后，得出以下结论：上海的电动两轮车市场仍然较為分散；目前的市场集中度高於2019 年；行业龙头提升市场份额的潜力较大。

　　华泰証券预计雅迪 2020/2021/2022 年 EPS 為0.33/0.49/0.62 元人民币(下同)，据此，维持「买入」评级。

　　根据上述的统计资料显示：爱玛(非上市)是在上海消费者中最受欢迎的品牌，华泰証券团队一共看到了 33 辆(市场份 额：19%)；依莱达(非上市)是第二大品牌，有 29 辆(市场份额：17%)； 雅迪的数量则為 27 辆(市场份额：16%)，而31 个品牌中的前五大品牌在市场中共佔比 69%。

　　儘管如此，市场正逐渐整合。根据 Frost＆Sullivan 的调查，2019 年中国前五大电动两轮车品牌是雅迪(市场份额：17%)，爱玛(14%)，台铃(非上市，7%)，新日(603787 CH， 5%)和绿源(非上市，5%)。2019 年国内市场前五大品牌总市佔率為 48%。从对上牌处的观察情况看，前五大品牌市佔率 69%，高於 2019 年全国的平均水準，一定程度上体现了行业集中度提升的变化趋势。 考虑到市场竞争加剧，该行认為行业龙头将在未来继续提升市场份额。

　　盈利预测与目标价不变，维持「买入」评级

　　根据 Frost＆Sullivan 的调查，雅迪是中国最大的电动两轮车製造商，2019 年市场份额约為 17%。华泰証券认為，雅迪有望在 2020-2022 年期间实现销售收入和利润增长的较快增长，主要由於需求增长以及雅迪的份额提升和產品结构升级。该行维持目标价 25.30 港币不变，基於 38 倍 2021-2022 年 EPS 均值。估值倍数高於同业公司的 2021-2022 平均 PE 估值 33.2x(基於 3 月 8 日收盘价格)，以反映雅迪在 中国电动两轮车市场的领先地位和较高的盈利增长。

　　回顾2020年上半年业绩，截至2020年6月30日止6个月，雅迪控股录得收入约為76.39亿元，同比增长87.47%。股东应占溢利约為3.85亿元，同比增长113.82%。每股盈利13.3分。

　　收入增加主要由於电动踏板车、电动自行车及相关配件的销量增加，动力来自於对替代公共交通工具的需求因COVID-19疫情的安全问题而增加；共用微出行行业的兴起；及线上及线下分销网路扩展。

　　截至2020年6月30日，现金及现金等价物约為30.06亿元，较截至2019年12月31日约26.37亿元增加约14.0%。有关增加主要由於经营活动產生现金流入净额约人民币11.7亿元，部分被投资活动所用现金流出净额约人民币7.13亿元及筹资活动所用现金流出净额约人民币9140万元所抵销。