古中人：科培教育2021年迎来大幅扩张，现价可押宝
教育板块的收益稳定性高，已是市场上眾所周知的事。不过，要从板块中挑选精品，务必要落足眼力。今天推介的科培教育(1890)可以说是精品中的精品，因其具有三大因素︰併购爆发力、内生增长强，以及外拓能力高。 
科培教育於去年年初宣佈收购哈尔滨石油学院，原先预期於年内可以全面完成有关併购，但因受疫情影响，以致併购出现延后。正因如此，公司股价於去年从7.32港元回落，现价估值已回至非常合理水平，相信后市随著併购完成并全面入账，加上淮北理工学院有望於2021年9月完成转设并进行第一届招生，料可為科培教育於2021/2022新学年新增约5,000名学生，连同现有三所学院的在校生和新生，科培教育的学生人数或突破10万人。按此保守估计，新学年学生人数将新增8%，规模效应持续扩大。公司现价市盈率约15倍，预测市盈率仅12倍左右，股价超值。
科培教育是中国领先的民办高等教育服务营办商，专注於专业型教育，拥有逾20年营办中国高等教育机构的经验。集团旗下目前营运三所民辨高等学院，包括广东理工学院及肇庆市科技中等职业学校，及根据分担管理协议进行营办的哈尔滨石油学院。根据市场研究，按新收学生及在校学生的人数计，广东理工学院於华南地区民办高等教育机构(独立学院除外)中排名第一。 按在校学生人数计，肇庆学校在广东省民办中专学校中排名第一。
内生增长力强 规模效应提升
2020年，因应业务扩充及在校学生扩招，集团总收益同比增长21.4%至约8.67亿元人民币(下同)。年内，三所学校在校学生总数达92,624名，较去年同期增加60%。但值得留意的是，科培教育的内生增长动力强劲，即使减去新併购的哈尔滨石油学院10,674名在校学生，其在校学生人数的同比增幅仍达到54%。
為满足未来的需求，科培教育去年已将广东理工学院和肇庆学校的可容纳人数分别增加5,200名及约1,300名学生。同时，广东理工学院新鼎湖校区的第三期建设已於2020年上半年完成，进一步将广东理工学院的可容纳人数增加约2,800名学生。除新鼎湖校区外，集团已将广东理工学院高要校区的可容纳人数增加约2,400名学生。
今年，集团已计划进一步扩大广东理工学院高要校区的可容纳人数，预期新宿舍将在2021年下半年完成，新增可容纳学生人数约3,000名。集团亦拟於2022年下半年将哈尔滨学院的可容纳学生人数增加约3,000名。再加上，科培教育已表示在新学年调高学费。在学生人数和学费同步增长下，预期科培教育於2021年将迎来业绩大爆发。
回顾去年，科培教育的业务毛利达约6.06亿元，同比增加25.8%，毛利率则上升至69.9%，同比增加2.4个百分点，年内溢利同比增长23.8%至约5.65亿元。在此基础上，以保守的30%纯利增长计，现价预测市盈率仅為11.6倍，以行业平均20倍计，上行空间达80%。
外拓力强劲 破圈扩张
於2020年，科培教育就收购哈尔滨学院后对该校的营运效率提升显著，招生增加14%且纯利急升 33%。预期未来仍有一定的提升空间，尤其是成人持续教育这个板块。
集团近年致力於扩充成人大学课程，就读学生人数由2019/2020学年的19,659人增加至 2020/2021学年的38,833人，按年增长97.5%。所以，科培教育不但在併购、内生增长上具可观的增长潜力，在外拓的成人持续教育上亦拥有强劲的增长力。三箭齐发，科培教育可望重上前高位，甚至挑战8.5港元。
科培教育於去年年初宣佈收购哈尔滨石油学院，原先预期於年内可以全面完成有关併购，但因受疫情影响，以致併购出现延后。正因如此，公司股价於去年从7.32港元回落，现价估值已回至非常合理水平，相信后市随著併购完成并全面入账，加上淮北理工学院有望於2021年9月完成转设并进行第一届招生，料可為科培教育於2021/2022新学年新增约5,000名学生，连同现有三所学院的在校生和新生，科培教育的学生人数或突破10万人。按此保守估计，新学年学生人数将新增8%，规模效应持续扩大。公司现价市盈率约15倍，预测市盈率仅12倍左右，股价超值。
科培教育是中国领先的民办高等教育服务营办商，专注於专业型教育，拥有逾20年营办中国高等教育机构的经验。集团旗下目前营运三所民辨高等学院，包括广东理工学院及肇庆市科技中等职业学校，及根据分担管理协议进行营办的哈尔滨石油学院。根据市场研究，按新收学生及在校学生的人数计，广东理工学院於华南地区民办高等教育机构(独立学院除外)中排名第一。 按在校学生人数计，肇庆学校在广东省民办中专学校中排名第一。
内生增长力强 规模效应提升
2020年，因应业务扩充及在校学生扩招，集团总收益同比增长21.4%至约8.67亿元人民币(下同)。年内，三所学校在校学生总数达92,624名，较去年同期增加60%。但值得留意的是，科培教育的内生增长动力强劲，即使减去新併购的哈尔滨石油学院10,674名在校学生，其在校学生人数的同比增幅仍达到54%。
為满足未来的需求，科培教育去年已将广东理工学院和肇庆学校的可容纳人数分别增加5,200名及约1,300名学生。同时，广东理工学院新鼎湖校区的第三期建设已於2020年上半年完成，进一步将广东理工学院的可容纳人数增加约2,800名学生。除新鼎湖校区外，集团已将广东理工学院高要校区的可容纳人数增加约2,400名学生。
今年，集团已计划进一步扩大广东理工学院高要校区的可容纳人数，预期新宿舍将在2021年下半年完成，新增可容纳学生人数约3,000名。集团亦拟於2022年下半年将哈尔滨学院的可容纳学生人数增加约3,000名。再加上，科培教育已表示在新学年调高学费。在学生人数和学费同步增长下，预期科培教育於2021年将迎来业绩大爆发。
回顾去年，科培教育的业务毛利达约6.06亿元，同比增加25.8%，毛利率则上升至69.9%，同比增加2.4个百分点，年内溢利同比增长23.8%至约5.65亿元。在此基础上，以保守的30%纯利增长计，现价预测市盈率仅為11.6倍，以行业平均20倍计，上行空间达80%。
外拓力强劲 破圈扩张
於2020年，科培教育就收购哈尔滨学院后对该校的营运效率提升显著，招生增加14%且纯利急升 33%。预期未来仍有一定的提升空间，尤其是成人持续教育这个板块。
集团近年致力於扩充成人大学课程，就读学生人数由2019/2020学年的19,659人增加至 2020/2021学年的38,833人，按年增长97.5%。所以，科培教育不但在併购、内生增长上具可观的增长潜力，在外拓的成人持续教育上亦拥有强劲的增长力。三箭齐发，科培教育可望重上前高位，甚至挑战8.5港元。