近年在中美股市大受关注的科技股和生物医药股，由於在发展过程中有不少的融资需求，而可换股债券等衍生金融工具又往往是常用手段，每当年结时，便可能会因期内股价上升带来了显著的金融產品公允值变动，令公司业绩看似走样，但实情是盈利可观。所以，看这类公司的业绩务必要看清楚，不要因一时之误错失优质股。
　　维亚生物(1873)因去年发行了可换股债券，而期内股价大升，导致公允值出现了大幅变动，按国际会计準则便成為一次性的非经营性现金亏损。不过，聪明基金大多会看公司的经调整后Non-IFRS净利润，因这更能反映公司业绩表现的真实情况。2020年，维亚生物的经调整后Non-IFRS净利润為2.52亿元人民币(下同)。年内，公司实现了强劲的业务发展，收入达6.97亿元，同比大增115.7%，毛利则达3.05亿元，同比增长95.6%。其中，值得细味的是其CFS业务收入同比大升增146.3%，反映公司的核心竞争力正不断提升，市场份额亦持续扩大。

　　在大型药企外包比例提升、中小型生物科技公司需求增加的双重助推下，2020年全球药物研发及生產服务行业持续向好。维亚生物亦把握此机遇，通过内生增长与外延式发展并举，服务换现金(CFS)与服务换股权(EFS)模式协同效应进一步显现，同时產业链垂直整合并扩张至CDMO业务，為未来上下游价值链扩张奠定坚实基础。

　　CFS业务收入大幅增加 客户群体广泛多元

　　2020年，维亚生物的CFS业务收入大幅增长146.3%达6.05亿元，客户数量总计达1,252家。增长主要源於广泛多元的优质客户群及客户订单的需求增加，以及收购朗华製药带来的CDMO及商业化服务业务的增加。

　　CFS-药物发现服务在手订单金额约為4.16亿，同比增长约54.7%。截止至2020年底，已累计為超过543家生物科技及製药客户提供药物发现服务，总计交付21,000个蛋白结构，研究超过1,500个独立药物靶标。客户囊括全球十大製药公司(按2019年收益计)以及名列Fierce Biotech’s Fierce 15的35家公司，客户留存率超过85%。

　　公司於去年11月，贯彻其构建创新药研发及生產一体化服务平台的目标，完成了对浙江朗华製药的战略整合。朗华製药作為一家综合性药品研发製造公司，主要从事小分子原料药、中间体生產和CDMO业务。报告期内，朗华製药全年收入达15.18亿元，同比增长22.7%；CDMO业务全年实现销售8.75亿元，同比增长54%。其累计服务客户数量709家，前十大客户留存率100%，自主生產放大的小分子CDMO及原料药品种95个。值得留意的是朗华製药2020全年净利润為1.71亿元，同比大增134.5%。预期这可為维亚生物带来巨大的收益增长。

　　EFS业务持续加码 孵化公司研发进展顺利

　　公司的另一核心业务EFS，其去年收入同比增长19.1%至9,230万元，在手订单金额同比增加约138.8%至约1.91亿元，主要源於孵化项目公司数量和需求增加。公司全年审阅了来自全球逾834个项目，新增投资孵化21家初创公司，并完成对10家已有孵化投资企业的追加投资，覆盖多个适应症、作用机制及地区。报告期内，孵化公司研发进展顺利，在研管线產品总数逾120条，半数以上管线已进入PCC/IND-enabling阶段。同时，公司亦积极开展投后支持工作，包括加强人才引进、优化產品管线开发策略及融资资源对接等，并通过Demo Day、维亚生物合作高峰会等行业活动，发展及加强生态圈建设。

　　维亚生物的业务基本面强劲，整体规模在持续扩张，在手订单充足具保障，加上朗华製药的收益贡献於今年内全面体现，料2021年将迎来业绩大爆发，此不可不察。