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古中人:卓越商企服务併购开始 加速扩张前景俏

2021-04-08 09:48:10 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

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  今年物管板块再次成為市场焦点,除了行业自身前景佳外,还因為行业整合正在加速。去年,中国物管板块来自上市公司的併购项目估计多达100个,而今年首季更落地了总值超过48亿元人民币(下同)的大型股权併购项目,令市场重新对物管板块的估值进行调整。
古中人:卓越商企服务併购开始 加速扩张前景俏
  在整体物管市场中,商业物管被视為未来各大企业的兵家必争之地,原因是商业物管的盈利能力远高於住宅物管,加上服务质素要求高,增值服务更是多元化,有利企业的未来緃横双向发展,上下游领域拓展均具有非常巨大的空间。在中国高端商业物管领域具有领导地位的卓越商企服务 (6989),近日股价表现随著公佈亮丽的2020年全年业绩后,一直保持稳中有升的态势。

  事实上,公司於去年10月中上市以来,短短几个月已受到多家大行看好,继早前获海通国际在其业绩公佈后重申「跑赢大市」评级及目标价14.30元后,亦获招银国际重申「买入」评级及上调目标价至14.90元,反映券商对公司的业务发展及盈利前景十分看好。按目前平均目标价14.60元计,较昨天收报9.50元的潜在升幅高逾50%。

  首宗併购落地 主攻核心大城市

  在併购方面,卓越商企服务近日公佈了以2.25亿元人民币(下同)收购北京市环球财富物业管理的75%股权,料将有利於公司未来加速拓展北京核心商圈的商务物管市场。

  据公司4月6日的公告显示,北京市环球财富物业管理现為北京市东三环附近地标性办公大楼内的大型商业物业提供物管服务,2020年的税后利润达约2,832万元,是次收购的市盈率约10.6倍,估值合理。由於该大型商业物业位於北京的中心地段,地理位置优越,建筑质量上佳,可以憧景未来可為卓越商企服务带来良好的业务拓展商机。

  该大楼的租户及业主多為中国知名公司及跨国公司。该大楼亦為中国首幢获得美国联邦绿色建筑委员会绿金级(LEED™金)认证的楼宇,久负盛名。料收购事项将可进一步提升卓越商企服务於北京及华北地区之品牌形象及知名度,与其於当地之周边项目產生协同效益,从而有助於提高运营效率,增强业务长期增长动力。

  第三方市场拓展项目强劲增长

  事实上,招银国际指卓越商企服务的去年业绩表现胜市场预期,主要得益於第三方市场拓展项目的强劲增长以及增值服务的持续扩张,并认為其大客户 (包括互联网巨头、电信、媒体和科技领域的新晋企业等) 运营模式有利於公司在行业内保持更佳表现。因此,该行调升了卓越商企服务的2021年及2022年盈利预测,未来两年的复合年均盈利增幅可达45%,重申「买入」评级,标誌著公司具有强大的增长动力。刚公佈的股权收购事项,亦正有利於公司运用其大客户运营模式,加速扩大其第三方市场拓展能力和增值服务的覆盖面。

  在管面积规模持续高质量增长

  截至2020年底,公司在管面积约3,200万平方米,较2019年同期增长逾36%,合约面积则达约4,470万平方米,同比增长近35%,而过去三年合约在管比例均维持在1.4水平,反映集团在管面积规模持续高质量增长,也為其营收的增长及盈利能力的提升创造优势。

  於2020年,集团的总营业收入约25.25亿元,同比增长近38%;毛利為6.64亿元,同比增长逾53%;毛利率扩大近2.7个百分点至26.3%;集团股东应佔溢利接近3.25亿元,同比大升近82%;纯利率為14.1%,按年提升近1.4个百分点。集团宣派末期息每股0.0951港元。

  卓越商企服务已於3月15日正式成為恒生综合指数成份股及深港通标的,近期北水持续流入,成交活跃。短期目标看12港元,年内可以招银国际的目标价作参考。值得加倍关注。

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