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古中人:国美零售(493.HK)经营业绩持续改善前景俏

2021-04-12 09:08:15 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

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  随著疫情缓解及实体经济增长持续,传统零售股已触底回升,不少机构投资者正在捕捉相关的市场机遇,而在疫情期间被市场进一步确认為未来必然发展趋势的电商股,亦开始见异动。
古中人:国美零售(493.HK)经营业绩持续改善前景俏
  刚刚公佈了2020 全年业绩的国美零售(493.HK),整体业绩表现大致符合市场预期,加上创始人黄光裕回归主持大局,召开全球投资人会议,向市场深入详解未来发展规划,带动了公司股价於本周三(4月7日)大升超过10%。

  大行中金於国美零售公佈 2020全年业绩后,亦发表了研报,指业绩符合其预期。值得留意的是,若分半年度看, 国美零售於去年上下半年的收入同比虽然均有所下跌,但下半年业务已基本回复2019年的同期水平。而更值得留意的是,国美零售预计 1Q21 收入同比增长超 170%,其中“真快乐”APP的GMV 同比增长近 4 倍,每月活跃用户(MAU)稳定在 4,000 万规模,活动单日活跃用户(DAU)近千万。

  从上述数据,可以看到国美零售在创始人回归后,保持著业务恢复及快速发展的良好势头。自去年下半年全国疫情缓解,公司的整体业务收入持续回升,下半年基本实现了同比持平、环比增长 31.29%的佳绩。同时,2020 年的可比门店销售收入达 379.02 亿元人民币(下同),虽然同比有所下滑,但主要是上半年受疫情影响家电零售承压,但下半年借助线上直播带货等方式,带来经营业绩环比明显改善。

  分区域看,2020全年北上广深收入佔比约 34%,同比提升 2个百分点。县域店收入佔比 8.76%,同比提升 1.69个百分点,县域店改造有所成效。分业务看,新业务(柜店一体、家装及家居)收入佔比 9.57%,同比提升 0.59个百分点,多品类、场景化消费进展稳步推进,中金认為这有望贡献公司业绩增量。此外,截至 2020 年底,公司现金及现金等价物达 95.97 亿元,同比增长 17%。财务状况仍稳健。

  后续需持续跟踪公司经营转型成效。特别是,国美零售控股股东回归,公司开啟新征程,全面推动“家?6?4生活”第二阶段战略转型。

  构建数位化全渠道新平台

  国美零售目前线下通过一店一页完成门店的线上平移,服务半径拓展至三到八公里;线上“真快乐”App 融入娱乐化、社交化内容及场景,提升用户体验,构建国美零售生态圈。同时,公司持续强化供应链与服务优势,围绕“家?6?4生活”战略,立足整体方案提供商、服务解决商、 供应链输出商,自营业务向非电器类业务发展,联营业务加速开放和招商,拓展全品类优质商品和服务。此外,公司亦合作大流量战略伙伴,推进与京东、拼多多的战略合作,实现公司、用户、商户三方资源共用。

  中金维持国美零售的中性评级,但上调目标价 30%至 1.3 元,以反映业绩的改善及可持续性。随著国美零售的业务持续扩张,尤其向全品类零售的进发,加上线上线下平台一体化在疫情受控后的高速增长能力,可以预期公司的业务拓展及业绩爆发力将在今年内获得一定体现。再者,公司以未来18个月来验证其阶段性成果,值得押宝期待。基於公司自身的供应链、门店、物流资源优势,未来18个月将可带动业务加速发展,按此预期,目标价可看2元以上。

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