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李慧芬:最坏时候已过 蓝月亮触底回升

2021-07-26 08:55:04 来源:中金在线香港特约 作者:李慧芬

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  国际指数公司富时罗素5月时公布,于6月7日起全球股票指数系列新纳入蓝月亮(06993.HK) ,其股价曾因此上升至接近12元水平,可惜后计无力,并在踏入7月时出现大跌,股价低见7.60元。主要原因为集团发出盈利警告,由于毛利率下降及洗衣业务产生亏损等,预期上半年转蚀4,400万元,对比去年同期为录纯利3.02亿元,令市场惊讶。

  
李慧芬:最坏时候已过 蓝月亮触底回升


  不过,上星期各大行纷纷出口述撑蓝月亮(06993.HK),认为其最差的情况已经过去。预计集团下半年按固定外汇计算的收入增长可以回升到14%,净利润率恢复至17.8%。

  在新任管理层带领下,蓝月亮(06993.HK)正改革线下分销渠道。管理层预期上半年将为全年销售额贡献约25%至30%,预期下半年销售及盈利可恢复正增长,今年洗衣业务可达收支平衡。即使近期原材料价格变动,管理层预期今年毛利率可在60%以上。

  在首季末,蓝月亮(06993.HK)整合线上线下销售团队,令产品定价更具纪律性,以及在全渠道下有更好的销售效率,同时渠道改革消除了在B2B线上销售中,线下批发与分销商之间的利益衝突,料短期销售干扰过后,5月至6月整体销售料见改善。管理层预期渠道改革的好处将于下半年呈现。在疫情前的2019年,上下半年分别贡献全年销售的39%及61%。

  整体而言,笔者预计,蓝月亮(06993.HK)受渠道改革短期影响,上半年销售按年不会有明显扩张,不过下半年则会有所改善,并属其传统销售旺季;今年至2023年收入预测17%至20%,每股盈利预测25%至30%。预期集团今年下半年纯利约8亿元。股价亦见底回升,投资者可于8.35元左右买入,短线目标9.20元;中线则可望10.50元。

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