港股近日风声鹤唳，相对稳健的物管股和高等教育股都接连失陷。不过，中教控股(839)周一晚上公佈了以近24.46亿元人民币(下同)收购四川锦城学院51%股权。按锦城学院的2020年纯利达1.71亿元计，收购价大约是29倍市盈率。虽然作价估值偏高，但考虑到锦城学院的校誉甚商，加上公司将以现金约16.76亿元人，加以每股15.688元发行5899.65万股新股支付其馀代价，即每股作价较周一收报12.9元溢价约21.61%，反映中敎控股的长期价值受认同，加上未来规模效应大，可看好。是次收购的作价股份，将佔扩大后股本约2.53%。

　　


　　四川大学锦城学院，转设后名称为成都锦城学院，为位于成都的民办本科高校，在最新的「《广州日报》GDI应用大学(独立学院)TOP 100榜(2021)」中，在民办独立学院中排名全国第一。去年其高考本科文科、本科理科、专科文科及专科理科录取分数在独立学院中均为四川省第一，而部分专业更是与国家重点大学一同在第一批次本科招生。

　　这次收购相信会带来即时财务收益效应，料年内为盈利新增动力。但未来的协同效应有多大，则要静观其变。

　　短期政策影响 长期价值不改

　　爱康医疗(1789)上周五发出盈警，指2021年上半年的业绩将有所倒退，纯利料跌约35%。爱此影响，加上周一大跌市，公司股价单日下挫22%，为上市以来最大的单日跌幅。

　　大行高盛在公司盈警发佈后随即发表报告，把爱康医疗2021年、2022年、2023年的盈利预测分别降低19%、2.4%、2.5%，以反映今年上半年管道库存减少的情况差过预期，并将目标价由14.91港元略微下降至14.6港元，每股盈利5年年均複合增长率预测保持23%不变，折现率亦保持9.6%不变，维持评级“买入”。

　　这反映出虽然目标价有所下调，但高盛对爱康医疗的未来前景依然抱有信心，相信经过此番股价调整后，爱康医疗的股价可重拾动力，尤其下半年集採启动，利好消息或成催化剂。

　　高盛指，虽然在之前的报告中已经强调由于分销商在即将到来的带量採购之前去库存，上半年销售可能会很疲软，但公司发盈警料上半年收入及纯利分别按年下降约10%和35%，表现低于该行预期，主要由于分销商去库存、期内较高的行销费用和社保支付。高盛将今年销售额预测降低11%，现时预测为按年跌1.1%，以反映7月或8月管道库存的潜在进一步减少，以及带量採购降价后在下半年的潜在库存减值损失，但只对2022年及2023年的盈利估值作小幅修订。

　　根据该行的行业管道检查，截至目前，可能会在7月底或8月初发佈带量採购分组细节和最高限价，然后在8月进行招标，高盛认为最新的招标A/B组机制对爱康医疗有利，因其极有可能成为A组，惟价格不确定性仍然存在。

　　根据同业春立医疗(1858)早前就回A股上市向中证监的回覆显示，在集採中标后，虽然价格或下调了20%，但销量往往取得100%增长，这对收入和盈利的带动仍是十分明显的。与春立医疗并排的爱康医疗，其中标后的情况，相信亦基本一致，长线乐观可继续看好。