恒生指数失守25,000点，料后市短期仍承压，尤其内房债券违约或有进一步蔓延的情况，相信会令不少投资者加快从相对高风险的内房股股票撒离。但与此同时，相对稳健、风险可控的内房股则持续录得资金流入，此将为后市提供不少启示。

　　由恒大(3333)债务危机引发的内房债务风暴持续至今，市场避险情绪不断提升，刻下不少基金已完成清仓，货源亦已尽入另一批具实力的机构投资者手上。从资金流向的情况可以看出，一批中小市值内房股已被看好成为明日之星。因为在房地产市场整合中，能走过这场风暴的内房企业，将大有机会抢佔市场份额，成为新一批头部企业。

　　其中，本栏比较看好具有强大控股股东的美的置业(3990)。

　　美的置业上周发佈了截至2021年10月31日止10个月，美的置业及其附属公司连同其合营企业和联营公司的合同销售金额约1,192.9亿元人民币(下同)，同比增长22.41%，相应已售建筑面积约1,011.5万平方米。2021年10月，美的置业实现合同销售金额约101.2亿元，同比下降25.7%，对应建筑面积约96.9万平方米。

　　虽然美的置业的10月份合同销售较去年有所下降，但相比同业大跌九成甚至归零的惨烈情况，其营运状况明显稳健。大行花旗近日更发表报告，指美的置业正积极推动11月及12月的合同销售。根据公司首10个月的合同销售数据，已达年度目标的79%。

　　此外，花旗了解到美的置业的回款正在持续改善，于10月份达到79.5%，较前三季度的78%为高，而公司的全年目标为80%。与此同时，公司未来的新项目的毛利水平有望保持稳定，主要受惠于其区域及城市深耕策略，加上城市更新项目的毛利较佳亦给予一定的保障。

　　今年首10个月以来，美的置业新增了40个项目，建筑面积为520万平方米，公司权益佔比约55%。有关项目主要位于浙江、福建、上海以及江苏等地。基于这些市场的往绩表现稳定，料对公司带来稳健的业务毛利水平和变现能力。

　　另外，值得留意的是，于10月底，美的置业的ABN票据约为5.25亿元，息率仅为4.5%。据花旗估计，美的置业的2021年度合同销售可达到1,400亿元，而城市更新项目的货值约为50亿元，加上业务毛利率已触底，拥有相对低的融资成本优势，该行维持公司的“买入”评级，目标价21.88港元。