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杨贤佑:热钱会主动寻找出口

2021-11-22 15:26:52 来源:中金在线香港特约 作者:杨贤佑

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  近期中国股市出现波动和监管条例收紧,然而外国资金仍持续流入中国市场,截至日前全球持有的中国股票和债券已增加约1200亿美元。根据计算至9月底,国际投资者持有人民币7.5兆的股票和固定收益,相较于2020年底增加了约 7,600亿元人民币。

  明显的资金流入中国显示投资者追寻直接进入中国市场,而非透过其它交易所如纽约、香港…,并且许多分析师和投资者担心成熟国家的股市回报可能已经面临到最终阶段,加速在其他地方寻求投资机会。

  
杨贤佑:热钱会主动寻找出口 


  由于早期一连串的监管打击投资者对科技业与教育相关行业的信心,近期又发生房地产开发商恆大的流动性危机导致中国抛售相关美元债券。然而这些因素却无法停止投资者追求多元化和回报,全球资本正加速与中国国内金融相互连结。

  然而在外资持有的中国资产持续增加之时,部分国内市场正处于艰困时期,年初至今沪深 300 指数下跌了7%,以人民币发行的政府和企业债券今年的回报率平均约为4%。然而,以美元发行的高收益公司债价格呈现明显下滑。

  长期以来,许多投资者在纽约和香港上市的公司间接投资中国市场,其中主要原因是离岸市场提供了当地监管条件。但是自7月以来,在海外上市的中国大型科技公司受到中国监管单位条件收紧,股价明显下挫。现在状况正好相反,由于政策的明确落实,反而在美国上市的相关中国股票不太适合投资,目前投资者正在寻找直接进入沪深两市的价值型股票。富时罗素去年决定将中国政府债券纳入具有影响力的全球政府债券指数,证明了中国在岸债券市场超过1400亿美元需求力道。

  即使美国国会寻求通过立法希望能够限制资金流向中国,但资金的需求正好与美国限制形成对比。根据中国央行统计,截至9月底的资金流入使外国持有的人民币计价债券超过3.9兆,而外国持股量已攀升至近3.6兆,与去年同期相比两者均增加了约30%。

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