近期不少券商正准备为明年的股市进行预测，虽然暂时没有恒指目标，但普遍认为零售板块将是明年的投资重点之一，因为预期电商平台增长有望在疫情持续下稳健扩大，加上宏观经济政策预期维持相对寛鬆，亦有利内需市场的稳健增长。

　　虽然新经济板块今年以来受到反垄断及数据监管政策的影响，整体表现未如预期，尤其头部的腾讯(700)、阿里巴巴(9988)已从高位回落不少。但不可忽视的是不少基金因反垄断机制，已把未来的入市关注点移至受惠于反垄断法的第二梯队中的实力派，如国美零售(493)。

　　今年以来，国美零售的业务扩张部署明显加速，继“真快乐”APP上綫、大型商业物业最长20年租赁落地、与国美管理确定五家公司的托管服务后，上周亦公佈了扩大未来三年与控股股东旗下公司的持续关连交易的年度额度，其中涉及商品採购、物流仓储、电商营运、售后服务等层面的年度交易金额均显著提升，展示出国美零售的未来积极扩张计划。

　　像在供应及採购服务方面，国美电器与真快乐就重续商品採购及供应协议，分别订立了2022年总商品採购协议及2022年总商品供应协议。据此，双方向对方提供的商品採购及供应服务，于2022年至2024年间的各自年度交易金额之上限(不包括增值税)均分别大幅提升，其中商品採购之未来三年年度金额上限，相较2020年年度金额上限分别增长280%、350%及450%。虽然年度交易金额只是一个预测目标，但也反映出国美零售在持续推进“家‧生活”战略及构建全零售生态共享平台，有著实现业务扩张的巨大决心。

　　上周，国美零售通过全资附属公司国美电器，与国美真快乐及国美控股就多个业务领域的持续关连交易订立11项协议，其中包括重续和新订立的协议，所有协议均自2022年1月1日起至2024年12月31日止为期3年。

　　此外，为提高资金使用效率，充分利用高效投资机会，助力集团更全面打造全零售生态共享平台，集团间接全资附属公司与间接持有安迅物流100%股权的北京鹏润订立一份人民币9亿元的可换股债券投资协议。

　　未来三年倍速增长

　　国美零售目前是中国聚焦零售业及家服务业的全零售生态共享平台，尤其通过早前大股东旗下涉及不同业态的五个平台托管服务，已将国美零售的全零售生态共享平台的商品范围覆盖了家电、食品酒水、服饰鞋包、家居家装、日用百货、母婴玩具、美妆个护等全品类商品。而国美真快乐是集团线上平台的重要构成部分，经营线上全品类商品及本地生活服务。因此，通过供应链资源整合优化，国美零售的线上线下全零售生态共享平台将大大丰富其产品组合，为未来的业务扩张赋能加速。与此同时，国美零售亦就物流仓储、售后服务、实体店网络开发等领域签订多项协议，以通过控股股东旗下的多个平台进行资源优化利用及业务扩张。

　　事实上，国美零售于未来三年已订下了线下门店网络扩张的计划。根据公司公告，国美零售计划于未来三年内将其实体店之覆盖范围迅速扩大至中国三至六线城市直至约6,000多间门店(于2021年6月30日之门店数量：3,895间门店，包括2,556间县域店)。随著线下门店网络的持续扩张，从商品採购及供应、物流运输、售后服务等领域的需求将不断增加，而通过上述11项的持续关连交易协议，国美零售将可在最佳的产品及服务採购中达到降本增效作用最大化，从而提升盈利能力。

　　另外，国美零售与间接100%持股安迅物流的北京鹏润订立可换股债券投资协议，亦将有利公司未来加强全国范围内的物流运输能力。再者，正急速扩张的安迅物流，其估值将有望不断提升，而国美零售刻下取得潜在的安迅物流购股权，将有望为其未来估值增厚不少。

　　物流运输的卓越服务能力是新零售的核心竞争力之一。优质的最后一公里的商品配送及安装能力，不但有助加强用户的消费体验，更可开放予欠缺大件商品物流能力的第三方，在吸纳优质品牌商方面又增加了本钱。从全场景、全品类的零售外延开发，到网络佈点、物流运输及售后服务的内核构建，一方面助力国美零售进入万亿规模的“家‧生活”赛道，另一方面亦将加速实现全零售生态共享平台的闭环飞轮效益。

　　基于国美零售未来三年的业务扩张规划，以及潜在的投资收益，料公司未来的业务增长及盈利能力可大幅提升。公司股价近日稍稍回调，潜在价值更形突出，现价远未反映未来增长潜力，值得加倍留意。