古中人：中信建投证券看好远东宏信佳绩可持续
中化集团旗下的综合金融服务平台远东宏信(3360)，虽然在市场上一向低调，但机构投资者却对其绝不陌生，且深获大行欢迎。近期公司发布2021 年年报后，亦被多家券商持续覆盖，一致评级“买入”或“增持”，可见资本市场对其业务及前景的认可。
远东宏信去年收入同比增长15.85%，净利润同比增长20.47%，ROE 提升至14.57%，业绩表现佳，市场资金持续流入。从走势上看，公司股价已筑底，短期上望7.5港元，未来若市况配合，不难挑战10港元。
根据远东宏信的2021 年年报，公司收入同比增长15.85%至336.4 亿元人民币(下同)，净利润同比增长20.47%至55.1亿元，ROE14.57%，同比+0.3个百分点。其中，金融及咨询分部收入稳中有升(同比+9.77%至223.5 亿元)，产业运营分部保持亮眼增长(同比+29.78%至114.3 亿元)。
生息资产量价齐升，共同驱动利息收入稳步增长
中信建投证券近日就公司业绩发表更新研报，认为远东宏信的生息资产量价齐升，共同驱动利息收入稳步增长，新业务增量价值快速显现。
截至2021 年，公司金融及咨询分部的利息收入同比+16.02%至191.68 亿元，占总收入比56.74%，系公司主要营收来源。利息收入的增长源于生息资产规模及其平均收益率的同步提升：2021 年生息资产平均余额同比+14%至2517 亿元；平均收益率同比+0.13个百分点至7.62%，源于2021 年公司在保持稳定的客户群覆盖策略从而稳定定价的同时，加大如普惠金融新型服务的推进。此外，公司新业务转型稳中有进，普惠金融、商业保理、PPP 投资、海外业务、资产业务等新型业务方向贡献利息收入18.56 亿元，同比+79.78%，贡献利息收入占比为5.49%。
生息资产规模扩张主要由城市公用、化工医药、民生消费、工程建设及交通物流板块贡献，总体资产质量持续向好。截至2021 年公司生息资产净额同比+10%至2584 亿元，其增长主要受城市公用、化工医药、民生消费、工程建设及交通物流板块的驱动，占生息资产净额比分别为46%、3%、6%、10%及6%，分别同比+14.8%、+28.8%、+28.5%、+3.1%及4.2%，主要源于公司扩大上述产业的客户群体、加大了对于上述产业优质客户的导入、公司对重点行业的布局调整以及集团持续维护并发掘优质行业、优质客户的金融服务需求。此外，公司资产质量持续向好，截至2021 年公司不良资产率及不良生成率分别下降至1.06%及0.52%，2021 年正常类型的生息资产规模占比提升至90.58%，而去年同期为89.34%。
受外部经营环境变动下公司优化服务结构影响，咨询收入同比下滑。2021 年公司咨询服务收入同比下降17.14%至31.79 亿元，占总收入比下降至9.41%，拖累公司金融及咨询收入分部营收水平。咨询收入的下降主要源于外部经营环境变化后，公司持续优化服务结构以适应客户需求的主动调整，2021 年融资租赁行业规范及清理工作持续加码，截至2021Q3 季度全国融资租赁企业总数约11910 家，较上年末减少246 家，全国融资租赁合同余额约6.3 万亿元，较上年末下滑3.2%。展望未来，公司将根据客户需求变化，逐步提升服务能力、丰富服务内容和手段，该项收入有望企稳。
产业运营佳 增长快速显现
产业运营收入维持高速增长态势，已计划分拆上市的宏信建发业绩表现十分亮眼。2021 年公司产业运营分部收入维持持续增长，宏信建发和宏信健康等产业运营板块共实现收入114.35 亿元，较上年增长29.78%。分板块来看，设备运营(宏信建发)收入同比+67.63%至61.41 亿元，维持高速增长态势，占产业运营板块收入比为53.71%；医院运营(宏信健康)收入同比+16.13%至40.03 亿元，占产业运营收入比为35.01%。2021 年宏信建发积极拓展运营规模，持续巩固竞争优势，截至2021 年末，宏信建发服务网点数量达299 家，覆盖182 个城市，高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统三大业务均居市场领先。宏信健康则推动开展差异化学科布局，全面强化医疗质量管理，并借助数字化赋能手段，集约降本增效，截至2021 年末，宏信健康旗下控股医院数量29 家，实际开放床位数约1.1 万张。展望未来，宏信建发作为能够在项目的全生命周期提供多个服务的公司，在所处行业高速增长及现有市占率仍相对较低的背景下，有望继续维持快速增长态势，增厚集团业绩水平，宏信健康则有望在医院质量优化后获得运营收入的持续稳健增长。
盈利预测及目标价：预计公司2022-2024 实现营收分别同比+17.9%/+17.7%/+16.4%；实现归母净利润分别同比+19.2%/+16.9%/+16.5%。中信建投证券给予目标价9.6 港元，对应2022 年0.7 倍PB，买入评级。
远东宏信去年收入同比增长15.85%，净利润同比增长20.47%，ROE 提升至14.57%，业绩表现佳，市场资金持续流入。从走势上看，公司股价已筑底，短期上望7.5港元，未来若市况配合，不难挑战10港元。
根据远东宏信的2021 年年报，公司收入同比增长15.85%至336.4 亿元人民币(下同)，净利润同比增长20.47%至55.1亿元，ROE14.57%，同比+0.3个百分点。其中，金融及咨询分部收入稳中有升(同比+9.77%至223.5 亿元)，产业运营分部保持亮眼增长(同比+29.78%至114.3 亿元)。
生息资产量价齐升，共同驱动利息收入稳步增长
中信建投证券近日就公司业绩发表更新研报，认为远东宏信的生息资产量价齐升，共同驱动利息收入稳步增长，新业务增量价值快速显现。
截至2021 年，公司金融及咨询分部的利息收入同比+16.02%至191.68 亿元，占总收入比56.74%，系公司主要营收来源。利息收入的增长源于生息资产规模及其平均收益率的同步提升：2021 年生息资产平均余额同比+14%至2517 亿元；平均收益率同比+0.13个百分点至7.62%，源于2021 年公司在保持稳定的客户群覆盖策略从而稳定定价的同时，加大如普惠金融新型服务的推进。此外，公司新业务转型稳中有进，普惠金融、商业保理、PPP 投资、海外业务、资产业务等新型业务方向贡献利息收入18.56 亿元，同比+79.78%，贡献利息收入占比为5.49%。
生息资产规模扩张主要由城市公用、化工医药、民生消费、工程建设及交通物流板块贡献，总体资产质量持续向好。截至2021 年公司生息资产净额同比+10%至2584 亿元，其增长主要受城市公用、化工医药、民生消费、工程建设及交通物流板块的驱动，占生息资产净额比分别为46%、3%、6%、10%及6%，分别同比+14.8%、+28.8%、+28.5%、+3.1%及4.2%，主要源于公司扩大上述产业的客户群体、加大了对于上述产业优质客户的导入、公司对重点行业的布局调整以及集团持续维护并发掘优质行业、优质客户的金融服务需求。此外，公司资产质量持续向好，截至2021 年公司不良资产率及不良生成率分别下降至1.06%及0.52%，2021 年正常类型的生息资产规模占比提升至90.58%，而去年同期为89.34%。
受外部经营环境变动下公司优化服务结构影响，咨询收入同比下滑。2021 年公司咨询服务收入同比下降17.14%至31.79 亿元，占总收入比下降至9.41%，拖累公司金融及咨询收入分部营收水平。咨询收入的下降主要源于外部经营环境变化后，公司持续优化服务结构以适应客户需求的主动调整，2021 年融资租赁行业规范及清理工作持续加码，截至2021Q3 季度全国融资租赁企业总数约11910 家，较上年末减少246 家，全国融资租赁合同余额约6.3 万亿元，较上年末下滑3.2%。展望未来，公司将根据客户需求变化，逐步提升服务能力、丰富服务内容和手段，该项收入有望企稳。
产业运营佳 增长快速显现
产业运营收入维持高速增长态势，已计划分拆上市的宏信建发业绩表现十分亮眼。2021 年公司产业运营分部收入维持持续增长，宏信建发和宏信健康等产业运营板块共实现收入114.35 亿元，较上年增长29.78%。分板块来看，设备运营(宏信建发)收入同比+67.63%至61.41 亿元，维持高速增长态势，占产业运营板块收入比为53.71%；医院运营(宏信健康)收入同比+16.13%至40.03 亿元，占产业运营收入比为35.01%。2021 年宏信建发积极拓展运营规模，持续巩固竞争优势，截至2021 年末，宏信建发服务网点数量达299 家，覆盖182 个城市，高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统三大业务均居市场领先。宏信健康则推动开展差异化学科布局，全面强化医疗质量管理，并借助数字化赋能手段，集约降本增效，截至2021 年末，宏信健康旗下控股医院数量29 家，实际开放床位数约1.1 万张。展望未来，宏信建发作为能够在项目的全生命周期提供多个服务的公司，在所处行业高速增长及现有市占率仍相对较低的背景下，有望继续维持快速增长态势，增厚集团业绩水平，宏信健康则有望在医院质量优化后获得运营收入的持续稳健增长。
盈利预测及目标价：预计公司2022-2024 实现营收分别同比+17.9%/+17.7%/+16.4%；实现归母净利润分别同比+19.2%/+16.9%/+16.5%。中信建投证券给予目标价9.6 港元，对应2022 年0.7 倍PB，买入评级。