首页>>新闻频道>>产经天地>>  正文

古中人:美的置业是行业整合加速的受惠者

2022-05-17 08:35:55 来源:中金在线香港特约 作者:古中人

分享:
  2022年首4个月的全国住宅销售总额同比明显下降,而TOP100房企中超过9成都录得按年下跌的合约销售额。除了疫情封控原因影响,中国宏观经济增长未如预期,加上楼市表现依然疲弱,综合各种因素,购房者大多抱观望态度。不过,市场普遍认为中国房地产市场的刚需仍然存在,将有力支持市场未来的存量发展。换言之,各大房企目前面对的是如何在存量发展的新常态中提升盈利能力,并促使市场份额的提高。

  美的置业(3990)作为品牌效应及财务实力兼备的优质二线房企,被不少券商视为此次行业整合的受惠者之一,有望于未来升上一綫成为大型房企,建议投资者可加倍留意,择机吸纳。昨天,内媒更指美的置业已被监管机构选定为3家示范房企之一,将在本周批淮发行人民币债券。受此消息刺激,公司股价曾升逾8%,收市报15.04港元,升7.9%。

  回顾公司去年的全年业绩,年内营收同比增长40%至737 亿元人民币(下同),归母淨利润同比下降13%至37 亿元,这主要受毛利率下降,同比下跌3.9个百分点至18.3%、少数股东损益佔比提升(同比增加19.1个百分点 至29.4%)的影响。考虑到公司销售增速及利润率出现下行,华泰証券下调了未来三年的公司营收和毛利率。按可比公司2022 年PE均值为5.3 倍,考虑到公司优秀的融资能力,该行给予合理2022 年PE 为6.5 倍,目标价23.11 港元,并维持「买入」评级。

  货值充裕保障 2022 年销售平稳

  美的置业于2021 年以65%的去化率实现销售金额1,371 亿元,同比增长8.7%,销售均价同比增长2.7%至11,657 元鳄平方米,成绩虽未见突出,但总算符合市场预期。尤其值得留意的是,公司在市场下行的2021年依然实现销售量价齐升,主要受其聚焦主要城市的市场导向战略推动,41%销售金额来自销售超过50 亿元的城市,39%来自公司市佔率排名前十城市。基于2022 年推出2,200 亿元货值的预期,市场相信美的置业有望实现1,400 亿元左右的销售金额。基本与去年销售总额持平。

  拿地结构集中在优势区域

  不过,大家要注意,公司于2021 年新增土地储备建筑面积760 万平方米,权益拿地销售比38%,依然保持较为积极的拿地力度。其中,91%新增土储位于二线及以上城市,72%位于长三角和大湾区。截至2021 年末,公司土地储备建筑面积4,051 万平方米,权益比例67%,能够保障2至3 年销售体量。已售未结转金额1,212 亿元,同比增长2.8%,其中公司预计一年以内结转金额为672 亿,达到2021 年结算收入的91%,保障未来业绩持续性。同时,由于公司的应佔权益比例有所提升,加上项目大部份集中于抗逆力较强的二线或以上城市,预期盈利能力可望同步优化,此不可不察。

  此外,公司2021 年末淨负债率为46.3%,同比大幅下降32.9%,目前处于「黄档」,若扣除预收账款资产负债率为72.1%,离达标已经不远。公司平均融资成本同比下降51个基准点至4.82%,表现远较不少同业为佳。与此同时,美的置业在2022 年成为首个获得中期票据批文(50 亿元)的民企内房股,并已成功发行15 亿元。同时公司获得併购贷及保障性租赁住房贷款合计390 亿元,按揭专项支持360 亿元,充份体现金融机构对公司未来的认可。

  卓越的融资能力对未来持续发展至关重要,尤其在行业整合加速的背景下,美的置业除了通过城市更新项目提升业务毛利率、物管服务加强品牌建设带动项目溢价等外,项目併购也将提供不少新增盈利动力。美的置业现价远未反映公司的价值潜力,保守估计具50%上行空间,若市场配合,未来不难实现倍翻。

  
古中人:美的置业是行业整合加速的受惠者 

为您推荐

点击加载更多

沪深港通十大成交股

沪股通港股通(全)深股通

序号 简称 买入量 卖出量 成交额
序号 简称 买入量 卖出量 成交额
序号 简称 买入量 卖出量 成交额

热门文章