古中人：平安证券首次覆盖圣诺医药，给予「推荐」评级
中国医疗改革为市场带来了挑战，亦创造了机遇。在整个医疗改革中，除了两票制、集采等为人熟悉外，还有分层的诊疗制度，为基层医疗系统及患者给予大力支持，其中ICL检测服务机构已迎向行业风口，势必在后疫情时代实现稳健发展。
据了解，由于ICL(第三方检测实验室服务)于过去的发展受到市场认知不足的限制，令行业发展仅以低速推进。然而，随着近两年以来疫情下核酸检测常态化的趋势，促使了人们更多认识到医疗检测的重要性，不但带来了核酸检测的巨量需求，还创造了新的医疗服务空间，像基因检测、癌症检测等。
随着中国利好政策的出台以及公众医疗保健意识的增强，中国的医学运营服务市场快速发展，据弗若斯特沙利文资料，中国医学运营服务市场由 2016 年的117.4亿元人民币(下同)增至 2020 年的306.9亿元，复合年增长率为 27.2%。预期中国医学运营服务市场将继续大幅增长，到 2025 年将达到 479.5亿元，于 2020 年至 2025 年的复合年增长率为 9.3%，医学运营服务市场仍有提升空间。
体检服务增长 势必创造巨大新药需求
由于筛检服务市场的持续扩张，未来医疗服务系统的基层分流将为市场创造巨量增长潜力。过去，中国医疗系统因欠缺初步诊疗的分流，形成了大量病患者涌往医疗机构造成看病难的现象，但在庞大的检测服务支缓下，病患者将可更快捷地分流至不同等级医疗机构，从而加速及早治疗机制的实现，不但有助病患者早日取得适当治疗，还有助药企提速研发更多针对市场需求的药物或医疗器械。
因此，中国创新医药市场的前景极其广濶。
在芸芸创新疗法中，小核酸 (siRNA)有望成为具有颠覆性的新主流疗法，面向巨大市场发展空间。与主流的蛋白质靶向小分子和抗体相比，小核酸药物具有靶点筛选快、研发成功率高、不易产生耐药性、更广治疗领域、不受到蛋白质成药性影响和长效性大幅提升等优点，展现出替代现有疗法和填补空白适应症的潜力，潜在市场规模广阔，预计到2025生年全球小核酸药物销售额将突破100亿美元。
圣诺医药(Sirnaomic, 2257)在2007年成立于美国，去年成功登陆港交所，成为港股首家专注于RNA疗法的生物医药公司。公司目前在中美均设有研发中心，是一家拥有先进的RNAi和mRNA治疗技术的创新型生物药研发企业，主攻肿瘤、纤维化产品、抗病毒产品及肝脏靶向给药产品等治疗产品的研发，聚焦于中美两国未满足的临床需求。凭借较强的自主研发能力，公司开发了丰富的技术平台，赋能管线开发，目前有至少15款产品处于研发阶段，正在开展7项临床试验，梯度有序。
公司是行业的领军企业之一，构建了丰富的递送技术平台。小核酸药物作为外源性药物，其核心壁垒和技术难点之一是递送系统的开发。凭借较强的研发实力，公司目前已开发出4个专利递送平台，其中PNP有望突破其他组织靶向瓶颈，拓展核酸药物的使用范围，而GalNac作为目前已被验证的主流平台，将进一步完善公司在肝脏领域的布局，赋能公司管线开发。公司目前是在全球拥有多个技术平台，并且产品进入临床阶段的3家企业之一，处于行业领先地位。
平安证券认为Sirnaomics拥有丰富的产品管线储备，聚焦于美国市场，是其最大的优势。凭借丰富的平台技术以及较强的研发能力，公司已至少开发了15款候选产品，是国内拥有小核酸药物管线最多的企业，同时也是全球最深入布局肿瘤的小核酸企业，处于行业领军地位，具有差异化优势。
公司目前进度较快的管线主要是STP705，多项适应症已在中美进入临床阶段，包括皮肤鳞癌和瘢痕等，剑指中美两国未满足的临床需求。伴随产品逐步得到临床资料验证，未来商业化可期。此外，值得留意的是STP705有望进入医美领域。近日公司公布了应用候选药物STP705对成人实施腹部 整形以减少颏下脂肪。这项研究是Sirnaomics首次尝试将RNAi治疗产品应用于医学美容治疗，并正计划向美国食品药品监督管理局(FDA)提呈IND，成为少有的RNAi疗法的医美药品。而另一核心药品STP707则将通过PNP递送平台实现全身给药。这不但突破了皮下注谢的局部给药限制，还大大助力公司拓展更广泛的适应症治疗。
平安证券预计公司首款产品将在2025年实现商业化，按照研发管线的绝对估值情况，给予公司整体估值126.94亿港元，根据公司当前股本0.89亿股，对应目标价142.62港元/股，较现价具有76%的溢价空间。另外，考虑到公司拥有4大核心自主平台，具有较大外延价值，能强化公司研发管线，随产品持续推进临床阶段，公司的管线估值有望提升，首次覆盖，给予「推荐」评级。
据了解，由于ICL(第三方检测实验室服务)于过去的发展受到市场认知不足的限制，令行业发展仅以低速推进。然而，随着近两年以来疫情下核酸检测常态化的趋势，促使了人们更多认识到医疗检测的重要性，不但带来了核酸检测的巨量需求，还创造了新的医疗服务空间，像基因检测、癌症检测等。
随着中国利好政策的出台以及公众医疗保健意识的增强，中国的医学运营服务市场快速发展，据弗若斯特沙利文资料，中国医学运营服务市场由 2016 年的117.4亿元人民币(下同)增至 2020 年的306.9亿元，复合年增长率为 27.2%。预期中国医学运营服务市场将继续大幅增长，到 2025 年将达到 479.5亿元，于 2020 年至 2025 年的复合年增长率为 9.3%，医学运营服务市场仍有提升空间。
体检服务增长 势必创造巨大新药需求
由于筛检服务市场的持续扩张，未来医疗服务系统的基层分流将为市场创造巨量增长潜力。过去，中国医疗系统因欠缺初步诊疗的分流，形成了大量病患者涌往医疗机构造成看病难的现象，但在庞大的检测服务支缓下，病患者将可更快捷地分流至不同等级医疗机构，从而加速及早治疗机制的实现，不但有助病患者早日取得适当治疗，还有助药企提速研发更多针对市场需求的药物或医疗器械。
因此，中国创新医药市场的前景极其广濶。
在芸芸创新疗法中，小核酸 (siRNA)有望成为具有颠覆性的新主流疗法，面向巨大市场发展空间。与主流的蛋白质靶向小分子和抗体相比，小核酸药物具有靶点筛选快、研发成功率高、不易产生耐药性、更广治疗领域、不受到蛋白质成药性影响和长效性大幅提升等优点，展现出替代现有疗法和填补空白适应症的潜力，潜在市场规模广阔，预计到2025生年全球小核酸药物销售额将突破100亿美元。
圣诺医药(Sirnaomic, 2257)在2007年成立于美国，去年成功登陆港交所，成为港股首家专注于RNA疗法的生物医药公司。公司目前在中美均设有研发中心，是一家拥有先进的RNAi和mRNA治疗技术的创新型生物药研发企业，主攻肿瘤、纤维化产品、抗病毒产品及肝脏靶向给药产品等治疗产品的研发，聚焦于中美两国未满足的临床需求。凭借较强的自主研发能力，公司开发了丰富的技术平台，赋能管线开发，目前有至少15款产品处于研发阶段，正在开展7项临床试验，梯度有序。
公司是行业的领军企业之一，构建了丰富的递送技术平台。小核酸药物作为外源性药物，其核心壁垒和技术难点之一是递送系统的开发。凭借较强的研发实力，公司目前已开发出4个专利递送平台，其中PNP有望突破其他组织靶向瓶颈，拓展核酸药物的使用范围，而GalNac作为目前已被验证的主流平台，将进一步完善公司在肝脏领域的布局，赋能公司管线开发。公司目前是在全球拥有多个技术平台，并且产品进入临床阶段的3家企业之一，处于行业领先地位。
平安证券认为Sirnaomics拥有丰富的产品管线储备，聚焦于美国市场，是其最大的优势。凭借丰富的平台技术以及较强的研发能力，公司已至少开发了15款候选产品，是国内拥有小核酸药物管线最多的企业，同时也是全球最深入布局肿瘤的小核酸企业，处于行业领军地位，具有差异化优势。
公司目前进度较快的管线主要是STP705，多项适应症已在中美进入临床阶段，包括皮肤鳞癌和瘢痕等，剑指中美两国未满足的临床需求。伴随产品逐步得到临床资料验证，未来商业化可期。此外，值得留意的是STP705有望进入医美领域。近日公司公布了应用候选药物STP705对成人实施腹部 整形以减少颏下脂肪。这项研究是Sirnaomics首次尝试将RNAi治疗产品应用于医学美容治疗，并正计划向美国食品药品监督管理局(FDA)提呈IND，成为少有的RNAi疗法的医美药品。而另一核心药品STP707则将通过PNP递送平台实现全身给药。这不但突破了皮下注谢的局部给药限制，还大大助力公司拓展更广泛的适应症治疗。
平安证券预计公司首款产品将在2025年实现商业化，按照研发管线的绝对估值情况，给予公司整体估值126.94亿港元，根据公司当前股本0.89亿股，对应目标价142.62港元/股，较现价具有76%的溢价空间。另外，考虑到公司拥有4大核心自主平台，具有较大外延价值，能强化公司研发管线，随产品持续推进临床阶段，公司的管线估值有望提升，首次覆盖，给予「推荐」评级。