古中人：股价回调后 券商看好商汤未来估值重修
过去几天，市场焦点大致落在六月最后一个交易日中股价大幅波动的商汤科技(0020)身上。目前就其后市股价表现，市场观点虽各有不同，但不少券商均认为商汤科技的基本面依然良好，尤其其核心AI人工智能技术及算法已在业内具有领先优势，构筑了高大坚固的护城河，长期价值毋庸置疑。同时，未来10年中国以至世界各国均致力于智慧城市、智慧商业、智慧生活及智能汽车等领域的建设，对相关AI人工智能技术及平台系统解决方案的需求正在持续扩大。作为香港AI人工智能领域的独角兽，商汤科技在融入及开拓中国及国际市场上具有强大优势，料对未来业务不断扩张有保障。
近日，商汤科技已与沙特阿卜杜拉国王金融区(King Abdullah Financial District，“KAFD”)签署了合作谅解备忘录，双方将围绕智慧城市软件平台开展试点项目，以AI人工智能技术赋能KAFD这一结合商业与生活的金融区的数字化经济发展，进一步反映公司的AI平台应用解决方案正不断向多元化商业模型延伸，并日益扩大国际市场布局。
基于AI科技行业未来持续旺盛发展，以及公司在AI人工智能视觉领域的领先优势，券商大多认为公司的商业化产品及服务产出将越来越多，且能够覆盖多个行业。随着产品及服务的规模化量产持续，商汤科技的盈利能力将不断提升。因此短期股价波动并不构成对其长期价值的影响。相反，刻下的股价调整或成为低吸良机。
光大证券近日发表了研报，指公司去年底IPO合计发行17.25亿股(其中超额配售2.25亿股)，占总股本数量比例约5.1%，其中基石投资者锁定10.33亿股，占总股本数量比例约3.1%。6月 30日限售股解禁后，IPO基石投资者与pre-IPO阶段机构股东释放股份占总股本数量比例约64.4%。管理层持股方面，公司联合创始人徐立博士、王晓刚博士、 徐冰先生以及集团若干管理层成员于12月29日前自愿禁售20.02亿股B类股份， 连同仍受禁售承诺的已发行A类股份，合计占总股本比例28.44%。
根据上述持股情况及上周四股份解禁后首日的交投量达19亿股来看，相信这次的沽货者大多是来自于公司首轮或次轮的IPO前期投资者。按市场消息指，他们在手的股份购入成本远低于6月29日的公司股份收市价，因此在解禁后首天不问价大手减持。然而，随着股价显著调整，沽售理性回归，股价大幅波动的机率大减。再者，这些沽货的基金自身或亦面临半年结及业绩考核的财政压力。众所周知，中港两地股市于今年上半年的表现差强人意，不少科技股都已跌超过四成，表面亏损严重。相反，商汤科技的股价于解禁日前仍高出招股价53%，对早期投资者而言，或在半年结的业绩考核压力下，获利离场诱因甚大。不过，随着高达19亿股易手后，以现价计，大部份后期入场的机构投资者若沽售，基本都是要蚀让的，不问价沽货离场的诱因已大大降低。预期后续沽压仍存在，但整体波动相对理性，不排除长线基金或藉机低价吸纳。毕竟中国经济在今年第二季度受疫情影响而深度调整，下半年在振兴经济政策持续出台下料走上复苏大道，中港股市大有可能走上新一轮上升轨。
料纳入港股通助力重拾升势
此外，商汤科技的限售股解禁短期虽带来了较大抛压，但后续市场亦具备潜在流动性注入。截至6月30日，公司市值、流动性均符合进入港股通条件(市值：近183日中的港股交易日日均市值>=200亿港元；流动性：近183日港股总成交额>=60亿元港元)，预计在满足6个月+20个港股交易日的交易期时长后，有望于8月前后进入港股通，届时北向资金预计将有更多买量需求。
再者，公司已被纳入恒生科技指数， 截至6月29日指数权重占比0.36%，权重占比较低，随著6月30日解禁后部分市值实现自由流通，根据指数编制规则，预计恒生科技指数于9月前后公布二季度调整结果后，公司指数权重相应上升，届时将吸引更多ETF被动投资基金资金。
公司是行业领先的AI人工智能视觉应用软件供应商，建立了首个能够规模化集中量产高性能人工智能模型的 AI 基础设施 SenseCore，集算力、平台、算法三位一体，具备了一定先发优势和高行业壁垒，能助力 AI 模型生产的“量效齐升”，赋能多个垂直赛道，有望逐步拓展新兴商业模式实现商业化加速。伴随 SenseCore 基础设施实现规模经济，经营杠杆改善，盈利能力有望持续提升。光大证券维持公司 2022至2024 年营收预测，分别同比上升 32.1%/37.5%/38.7%。另，基于公司在亚洲电脑视觉 AI 领域保持龙头地位；商业变现空间、潜力巨大，具备一定的标的稀缺性和溢价空间，维持其“增持” 评级。
与此同时，汇丰亦维持公司的“买入” 评级，目标价为5.00港元。该行指按公司上周四的收市价计，其市售率 (EV/Sales) 为5.96倍，较美国同业领导者Palantir Technologies (PLTR.US) 的6.50倍为低，反映作为中国AI领域的领导者商汤科技的价值仍有提升空间。值得留意的还有，Palantir Technologies的市账率现约8.00倍，远高于商汤科技的2.69倍，为商汤科技具备中长线投资价值另一明证。
近日，商汤科技已与沙特阿卜杜拉国王金融区(King Abdullah Financial District，“KAFD”)签署了合作谅解备忘录，双方将围绕智慧城市软件平台开展试点项目，以AI人工智能技术赋能KAFD这一结合商业与生活的金融区的数字化经济发展，进一步反映公司的AI平台应用解决方案正不断向多元化商业模型延伸，并日益扩大国际市场布局。
基于AI科技行业未来持续旺盛发展，以及公司在AI人工智能视觉领域的领先优势，券商大多认为公司的商业化产品及服务产出将越来越多，且能够覆盖多个行业。随着产品及服务的规模化量产持续，商汤科技的盈利能力将不断提升。因此短期股价波动并不构成对其长期价值的影响。相反，刻下的股价调整或成为低吸良机。
光大证券近日发表了研报，指公司去年底IPO合计发行17.25亿股(其中超额配售2.25亿股)，占总股本数量比例约5.1%，其中基石投资者锁定10.33亿股，占总股本数量比例约3.1%。6月 30日限售股解禁后，IPO基石投资者与pre-IPO阶段机构股东释放股份占总股本数量比例约64.4%。管理层持股方面，公司联合创始人徐立博士、王晓刚博士、 徐冰先生以及集团若干管理层成员于12月29日前自愿禁售20.02亿股B类股份， 连同仍受禁售承诺的已发行A类股份，合计占总股本比例28.44%。
根据上述持股情况及上周四股份解禁后首日的交投量达19亿股来看，相信这次的沽货者大多是来自于公司首轮或次轮的IPO前期投资者。按市场消息指，他们在手的股份购入成本远低于6月29日的公司股份收市价，因此在解禁后首天不问价大手减持。然而，随着股价显著调整，沽售理性回归，股价大幅波动的机率大减。再者，这些沽货的基金自身或亦面临半年结及业绩考核的财政压力。众所周知，中港两地股市于今年上半年的表现差强人意，不少科技股都已跌超过四成，表面亏损严重。相反，商汤科技的股价于解禁日前仍高出招股价53%，对早期投资者而言，或在半年结的业绩考核压力下，获利离场诱因甚大。不过，随着高达19亿股易手后，以现价计，大部份后期入场的机构投资者若沽售，基本都是要蚀让的，不问价沽货离场的诱因已大大降低。预期后续沽压仍存在，但整体波动相对理性，不排除长线基金或藉机低价吸纳。毕竟中国经济在今年第二季度受疫情影响而深度调整，下半年在振兴经济政策持续出台下料走上复苏大道，中港股市大有可能走上新一轮上升轨。
料纳入港股通助力重拾升势
此外，商汤科技的限售股解禁短期虽带来了较大抛压，但后续市场亦具备潜在流动性注入。截至6月30日，公司市值、流动性均符合进入港股通条件(市值：近183日中的港股交易日日均市值>=200亿港元；流动性：近183日港股总成交额>=60亿元港元)，预计在满足6个月+20个港股交易日的交易期时长后，有望于8月前后进入港股通，届时北向资金预计将有更多买量需求。
再者，公司已被纳入恒生科技指数， 截至6月29日指数权重占比0.36%，权重占比较低，随著6月30日解禁后部分市值实现自由流通，根据指数编制规则，预计恒生科技指数于9月前后公布二季度调整结果后，公司指数权重相应上升，届时将吸引更多ETF被动投资基金资金。
公司是行业领先的AI人工智能视觉应用软件供应商，建立了首个能够规模化集中量产高性能人工智能模型的 AI 基础设施 SenseCore，集算力、平台、算法三位一体，具备了一定先发优势和高行业壁垒，能助力 AI 模型生产的“量效齐升”，赋能多个垂直赛道，有望逐步拓展新兴商业模式实现商业化加速。伴随 SenseCore 基础设施实现规模经济，经营杠杆改善，盈利能力有望持续提升。光大证券维持公司 2022至2024 年营收预测，分别同比上升 32.1%/37.5%/38.7%。另，基于公司在亚洲电脑视觉 AI 领域保持龙头地位；商业变现空间、潜力巨大，具备一定的标的稀缺性和溢价空间，维持其“增持” 评级。
与此同时，汇丰亦维持公司的“买入” 评级，目标价为5.00港元。该行指按公司上周四的收市价计，其市售率 (EV/Sales) 为5.96倍，较美国同业领导者Palantir Technologies (PLTR.US) 的6.50倍为低，反映作为中国AI领域的领导者商汤科技的价值仍有提升空间。值得留意的还有，Palantir Technologies的市账率现约8.00倍，远高于商汤科技的2.69倍，为商汤科技具备中长线投资价值另一明证。