资本市场从来都是残酷的游戏人间，绝对回报也常常是投资者口中的价值投资真理。但对于上市公司来说，业务营运的本质是要追求满足市场的回报慾望？还是要致力维持自身的长期主义发展策略？不同的公司及管理层，自有不同的观点。然而，就真正对社会及消费者负责任的企业而言，答案却早已呼之欲出。

　　在追求绝对回报的同时，企业不能没有管治理念和持之以久的精神，ESG价值日益受资本市场关注，除了全球大势所趋之外，也是在挑战传统“赚到尽”而犠牲社会责任的价值观。

　　澳优乳业(1717)前日刊发公告，表示预期截至2022年6月30日止六个月的营收淨利较去年同期有所下降。澳优乳业预期今年上半年录得收入约33.5亿元人民币(下同)至35亿元，同比减少18.0%至21.6%，而公司权益持有人应佔利润则约9,500万元至1.6亿元，同比减少73.1%至84.0%。公司解释期内利润减少主要由于集团因应市场变化，积极调整销售渠道叠加宏观因素导致自家品牌配方牛奶粉收入减少所致。

　　2022年上半年，由于中国内地出生率下降及部分地区实行严格防疫措施，婴幼儿配方奶粉行业面临前所未有的挑战。根据AC尼尔森数据显示，2022年1月至4月期间，行业整体销售额水平按年下降4.4%，销售量按年下降 6.2%，整体销售呈下行趋势。然而，得益于自身优质的产品质量及过往成功的品牌建设，从零售端层面，澳优旗下的海普诺凯1897于2022年上半年的销售份额保持持续稳健增长。根据同一市场研究数据显示，截至2022年4月30日止期间，海普诺凯1897的市场份额同比提升0.5个百分点，佳贝艾特整体营收表现依旧跑赢整个市场。

　　澳优的自家牛奶粉自成立以来一直录得高速增长，过去五年的年複合增长率为34.1%，其中海普诺凯1897业务单元过去五年的年複合增长率更达到61.7%。是次收入减少主要由于集团从维护品牌及消费者利益角度出发，确保市场上流通的产品的质量，同时减少各大经销商及各渠道伙伴的库存压力所做出的一次主动调整。澳优自2021年底起，通过减慢向分销商分发自家牛奶粉，从而对分销渠道的整体存货水平实行更严格控制。此前公司对于自家品牌羊奶粉亦有过类似短期且一次性的主动分销渠道调整，结果显示调整过后的自家羊奶粉不论在渠道管理、与经销商合作及品牌力方面均更加坚韧及扎实。2021年，自家品牌羊奶粉(中国区)亦回归同比双位数增长的佳绩。

　　此外，公司表示是次业务调整预计将在2022年第三季度完成，随著渠道策略调整的推进及产品力、品牌力及服务力的全面提升，集团有信心海普诺凯1897在下半年有望全面回归预期的稳健增长。

　　基于澳优已有渠道策略性调整的良好经验及往绩，相信这次短暂性的业绩波动并不会影响其长期价值的体现，建议在未来逢低吸纳。去年公司股价曾跌至6.24港元，但随后半年曾随业绩回升重上10港元以上，反映澳优的销售渠道策略行之有效。因此，股价短暂波动，反成为低价吸纳的良机。

　　大和及瑞银在公司盈警后发表研报，均维持“买入”评级，目标价分别为12.5港元及10.5港元，平均价11.5港元，较昨天收市价7.58港元具有52%上行空间。可作参考。