古中人：豪华基石投资者阵容支持 万物云蕴藏巨大价值潜力
随著万物云(2602)今日正式招股，以及预计多家新股排队开招，港股IPO市场开始由冷转热。按照过去IPO市场的惯例，于9月份打头阵启动IPO的新股，大多都是实力雄厚的优质股。为何？理由很简单，经过8月港股业绩期洗礼，不少市场资金在8、9月间会进行换马，寻找新的优质标的。所以，大型优质新股往往应时而生，成为IPO市场由淡转热的基石。
刻下的万物云，是中国物管市场的头部企业，亦是大型房地产开发商万科(2202)首个分拆上市项目，综合实力无庸置疑。在这个时候推出市场，如前述， 相信也是因应优质长线基金的需求。事实上，在波动市况下，基金能找到具良好抗逆力的标的并不容易，但具有突出长期价值的万物云绝对有此能力，故吸引了星光熠熠的基石投资者，包括混合所有制改革基金及中国诚通投资、瑞银资管、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、淡马锡和Athos资本入市。以发售价范围的中位数计，基石投资者合共认购总值2.76亿美元的可供认购发售股份。
在现时市况下，万物云能够取得上述优质长线基金的支持，大致原因有三。
稳健逆风而行 估值吸引可及
物管行业在疫情严控下一直保持平稳增长，抗逆力强早已是资本市场共识，加上万物云旗下的在管项目，无论是住宅、商企或城市空间等项目，约90%都在一线、新一线及二线等经济及综合实力较强的城市。加上其客户大多是行业龙头企业或国际知名品牌，持续发展性高，更有利于万物云在全国各地不断扩张，从而实现增收扩利。
于2019至2021年间，万物云的总收入分别达约139.3亿元人民币(下同)、181.5亿元及237.1亿元，保持稳中有升的良好势头。截至2022年3月31日止三个月)，公司总收入由去年同期约47.5亿元增长44.2%至68.5亿元，继续保持良好增长。而在上述的往绩纪录期内，利润约10.4亿元、15.2亿元及17.1亿元，複合年增长率为28.37%。于2022年第一季，公司实现利润约3.19亿元，同比增长约11%。按年度化利润及上限定价计，万物云现价预测市盈率仅23倍，较华润万象生活便宜，料对上市后股价表现有很强支持作用。再者，市场预期中央在10月中举行的二十大将有不少利好经济政策推出，万物云或有一波上升动力，值得留意。
城市业务浓度策略 助力持续扩展至全国
从万物云的发展战略层面看，公司聚焦于增加高线级城市的业务浓度及多样性。这可分三个维度看，一是物管业态的多样性；二是以“万物云街道”为核心的集约性多元化业态管理；三是突破社区，走向城市空间的变革性。
从住宅、商写物业、政府大楼，拓展至城市空间，以城市著名街道为核心的“蝶城”战略，令不同业态的物管服务滙聚，形成了集约性多元化业态管理需求，而万物云通过科技投入，以智慧物联网(AIoT)和业务流程服务(BPaaS)解决方案作为低层的集约化管理系统，赋能自身及客户加强降本增效的作用。
同时，AIoT和BPaaS解决方案业务的收入由2019年约8.1亿元增至2021年约18.5亿元，并由2021年第一季约3.4亿元增至2022年第一季约5.0亿元。持续增长的势头反映了产品价值不断获得客户的认同，亦助力万物云的业务覆盖至更广泛的客户。未来，万物云不但在城市覆盖上加速扩张，在城市的业务浓度上亦不断加强，形成了外张内延的双轮马车及协同效应，再加上规模效应的加持，盈利能力有望提升。
城市大管家 外拓能力强
2018年5月，万物云为中国首个实施“物业城市”项目的公司，把城市看作一个“大物业”。而作为提供城市空间整合服务的“大管家”，公司将企业的市场化机制、精细化运营和智慧调度平台融入城市空间服务，再造服务流程，为政府部门、公众等利益相关者创造价值。
“大管家”定位结合“蝶城”扩张规划，万物云的城市存量项目深耕策略已清晰不过。诚然，房地产开发市场正在加速整合，增量市场的增长在放缓，未来物管公司必须要有自我造血的能力。在这方面，万物云早已洞悉先机，不断深耕城市的业务浓度价值。而所谓“蝶城”战略就是在中国最有特色的街道，划出一个3公里半径的城市圈，深耕拓展当中不同业态的客户。过去半年，万物云在这领域实现了高速的增长，以拥有1万户的蝶城为例，年初只有128条“蝶城”(街道)，但在过去的6个月内就已经新增67个。2022年第一季度，万物云有接近85%的业务来自于与母公司万科集团没有关係的独立第三方，这个比例在行业中处于领先位置，反映万物云的造血能力强劲。
基于上述三个原因，万物云具有以科技赋能的可持续扩张实力，以及良好的抗逆力，能够在存量市场中深耕，又能在增量市场中扩张覆盖。在物管板块中，有此能耐的，为数甚少。尤其是万物云早已建立其数智化物管系统，并具有与华为、矌视等AI大厂匹敌的实力，预料其“蝶城”策略在AI数智化系统赋能下，将可加速在智慧城市领域的扩张。综上各因素，万物云的长期价值突出，正是吸引各大优质长线基金下注的原因。此不可不察。
刻下的万物云，是中国物管市场的头部企业，亦是大型房地产开发商万科(2202)首个分拆上市项目，综合实力无庸置疑。在这个时候推出市场，如前述， 相信也是因应优质长线基金的需求。事实上，在波动市况下，基金能找到具良好抗逆力的标的并不容易，但具有突出长期价值的万物云绝对有此能力，故吸引了星光熠熠的基石投资者，包括混合所有制改革基金及中国诚通投资、瑞银资管、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、淡马锡和Athos资本入市。以发售价范围的中位数计，基石投资者合共认购总值2.76亿美元的可供认购发售股份。
在现时市况下，万物云能够取得上述优质长线基金的支持，大致原因有三。
稳健逆风而行 估值吸引可及
物管行业在疫情严控下一直保持平稳增长，抗逆力强早已是资本市场共识，加上万物云旗下的在管项目，无论是住宅、商企或城市空间等项目，约90%都在一线、新一线及二线等经济及综合实力较强的城市。加上其客户大多是行业龙头企业或国际知名品牌，持续发展性高，更有利于万物云在全国各地不断扩张，从而实现增收扩利。
于2019至2021年间，万物云的总收入分别达约139.3亿元人民币(下同)、181.5亿元及237.1亿元，保持稳中有升的良好势头。截至2022年3月31日止三个月)，公司总收入由去年同期约47.5亿元增长44.2%至68.5亿元，继续保持良好增长。而在上述的往绩纪录期内，利润约10.4亿元、15.2亿元及17.1亿元，複合年增长率为28.37%。于2022年第一季，公司实现利润约3.19亿元，同比增长约11%。按年度化利润及上限定价计，万物云现价预测市盈率仅23倍，较华润万象生活便宜，料对上市后股价表现有很强支持作用。再者，市场预期中央在10月中举行的二十大将有不少利好经济政策推出，万物云或有一波上升动力，值得留意。
城市业务浓度策略 助力持续扩展至全国
从万物云的发展战略层面看，公司聚焦于增加高线级城市的业务浓度及多样性。这可分三个维度看，一是物管业态的多样性；二是以“万物云街道”为核心的集约性多元化业态管理；三是突破社区，走向城市空间的变革性。
从住宅、商写物业、政府大楼，拓展至城市空间，以城市著名街道为核心的“蝶城”战略，令不同业态的物管服务滙聚，形成了集约性多元化业态管理需求，而万物云通过科技投入，以智慧物联网(AIoT)和业务流程服务(BPaaS)解决方案作为低层的集约化管理系统，赋能自身及客户加强降本增效的作用。
同时，AIoT和BPaaS解决方案业务的收入由2019年约8.1亿元增至2021年约18.5亿元，并由2021年第一季约3.4亿元增至2022年第一季约5.0亿元。持续增长的势头反映了产品价值不断获得客户的认同，亦助力万物云的业务覆盖至更广泛的客户。未来，万物云不但在城市覆盖上加速扩张，在城市的业务浓度上亦不断加强，形成了外张内延的双轮马车及协同效应，再加上规模效应的加持，盈利能力有望提升。
城市大管家 外拓能力强
2018年5月，万物云为中国首个实施“物业城市”项目的公司，把城市看作一个“大物业”。而作为提供城市空间整合服务的“大管家”，公司将企业的市场化机制、精细化运营和智慧调度平台融入城市空间服务，再造服务流程，为政府部门、公众等利益相关者创造价值。
“大管家”定位结合“蝶城”扩张规划，万物云的城市存量项目深耕策略已清晰不过。诚然，房地产开发市场正在加速整合，增量市场的增长在放缓，未来物管公司必须要有自我造血的能力。在这方面，万物云早已洞悉先机，不断深耕城市的业务浓度价值。而所谓“蝶城”战略就是在中国最有特色的街道，划出一个3公里半径的城市圈，深耕拓展当中不同业态的客户。过去半年，万物云在这领域实现了高速的增长，以拥有1万户的蝶城为例，年初只有128条“蝶城”(街道)，但在过去的6个月内就已经新增67个。2022年第一季度，万物云有接近85%的业务来自于与母公司万科集团没有关係的独立第三方，这个比例在行业中处于领先位置，反映万物云的造血能力强劲。
基于上述三个原因，万物云具有以科技赋能的可持续扩张实力，以及良好的抗逆力，能够在存量市场中深耕，又能在增量市场中扩张覆盖。在物管板块中，有此能耐的，为数甚少。尤其是万物云早已建立其数智化物管系统，并具有与华为、矌视等AI大厂匹敌的实力，预料其“蝶城”策略在AI数智化系统赋能下，将可加速在智慧城市领域的扩张。综上各因素，万物云的长期价值突出，正是吸引各大优质长线基金下注的原因。此不可不察。