生物医药是全球医药市场的未来焦点。过去20年来，随著生物科技及医学日益发展，尤其是基因重组治疗领域的突破，驱动了不少创新药物的面世。在PD-1及CAR-T以外，RNA疗法近年亦成为了最广泛医药界及资本市场关注的创新疗法。特别是mRNA疫苗在全球疫情防控的应用下，RNA疗法药物广受市场期待。

　　虽然RNA疗法因疫苗的开发应用令世人认识，但其应用的治疗领域绝不局限于疫苗，不少罕见病已因siRNA药物的上市而得到突破性的治疗方法。市场预期未来将有更多的适应症治疗将可获得应用RNA疗法的药物支持。

　　在2021年底港交所主板上市的圣诺医药(Sirnaomics, 2257.HK)是目前唯一一家专注于RNA疗法并在抗肿瘤领域中走得最前、取得显著成果的创新药企。

　　平安证券在研报中表示，圣诺医药目前是国内领军企业之一。与目前主流的蛋白质靶向小分子和抗体相比，小核酸(siRNA)药物具有靶点筛选快、研发成功率高、不易产生耐药性、更广治疗领域、不受到蛋白质成药性影响和长效性大幅提升等优点，已在部分适应症上展现出颠覆性的治疗效果，具有替代现有疗法和填补空白适应症的潜力，有望产生重磅品种。而公司作为国内拥有小核酸药物管线最多的企业，同时也是全球最深入佈局肿瘤的小核酸企业，处于行业领军地位，具有一定先发优势。伴随产品逐步得到临床资料验证，未来商业化可期。

　　核心产品临床持续推进，不断拓展适应症

　　公司研发管线目前至少有15款产品，其中STP705进度最快，有望成为公司首款商业化产品。STP705是同时靶向TGF-β1及COX-2的双靶点siRNA，是全球首个且唯一一个在siRNA治疗癌症领域内达到积极临床II期结果的药物。根据资料显示，STP705在治疗皮肤基底细胞癌的II期临床试验中，180ug剂量组的患者实现100%完全清除，相比现有疗法能满足患者对于美观的治疗需求，验证了其在治疗非黑色素瘤皮肤癌中较大的潜力。除皮肤癌外，公司还在持续拓展适应症，目前已启动瘢痕II期临床、成人腹部减脂整形I期临床和肝癌I期临床，进一步完善核心产品的临床佈局。

　　据了解，小核酸需要借助递送系统进行运输给药，因此递送技术平台是该类药物开发的核心壁垒。凭藉较强的研发实力，公司已建设3个递送技术平台，包括多肽纳米颗粒(PNP)递送平台、新型GalNac递送平台和多肽-脂质纳米颗粒(PLNP)递送平台。其中，STP705使用PNP递送系统，目前已展现皮肤癌治疗潜力。而靶向XI因数的STP122G则使用GalNac递送系统，在动物实验中已展现出长达28周的作用效果，预计将在年内向美国食品药品监督管理局FDA递交IND申请。随著技术平台的不断完善验证，具有较大外延价值。

　　平安证券维持公司的“推荐”评级，认为公司核心产品STP705研发持续推进，产品潜力不断验证，有望于2025年完成商业化，进一步满足患者对于治疗的美观需求。此外，考虑到公司拥有3大核心自主平台，具有较大外延价值，能强化公司研发管线，随产品持续推进临床阶段，公司的管线估值有望提升。

　　截至目前，公司在手现金约1.7亿美元，足够18个月的营运费用，短期融资压力不大。随大市恢复，凭藉丰富的在研产品管綫及相关临床进展，公司股价重上100港元以上不足为奇。