中国防疫措施已全面放开，中港两地全面通关亦已畅通无阻，港股近期虽然有所整固，但在21,000点有明显支持力，后市有望随业绩期开展而进一步上升，其中尤其值得注意生物科技板块。据中金公司早前发表的生物医药行业研究报告指出，港股机构持仓呈现外资退、内资进的趋势。而在港股医药细分板块中，创新的生科股估普遍仍然较低，后市值得看高一线。

　　药明生物(2269)此前在第41届摩根大通医疗健康大会上给出了2023年积极的非新冠业务收入增长指引，预期相关业务将实现约60%同比增长，但新冠业务的收入则可能会有不确定性。大会后，多家券商相继发表研报，表示看好药明生物的未来增长表现，其中招商証券香港维持公司的「增持」评级及目标价118港元；而花旗的目标价则为120港元。与现价相比，均具有90%以上的上行空间。

　　药明生物近日亦发出了2022年全年业绩盈喜，预期去年度收益增长约48.4%，归属权益股东利润增长约30%；按非国际财务报告准则经调整纯利增长约47% 。集团指出，收益及盈利增长受惠于多项因素，包括新综合项目数屡达记录，同时服务更多客户以实现可持续高增长，以及商业化生产及后期阶段业务延续2021年趋势持续发展，推动收益显著增长等。

　　众所周知，药明生物在生物医药的CXO领域具有领先地位，通过前期切入，亦带动其CMO业务的持续增长。去年曾因被美国商务部列入「未经核实清单」令其股价受压，但经协调沟通后已被移除，回复清白之身。股价亦自低位反弹。此外，随着疫情持续稳定，药企对新冠新药的研发动力正在减退，因此这方面的业务带来的收益料会减少。相反，在资本市场复常下，不少资金正流入具长期价值的生物医药板块，势必重新带动创新药企加快推动其在研管线的发展。这亦为药明生物创新良好增长动能。

　　2023财年非新冠收入增长指引积极

　　根据多家券商的报告指出，公司给出非新冠业务在2023年的收入指引为约同比增长60%，这是基于2022年实现的强劲商业化里程碑(+136项新综合项目，其中11项为外部赢得的订单项目)；增长中的CMO项目(2022财年底达到17个)，以及提高在2025年CMO项目数达到32至38个(对比之前在2022年上半年的预期为28至34个)。此外，由于中国防疫政策的放松，预计2023年受到新冠疫情的影响有限。

　　招商証券香港表示，药明生物和葛兰素史克(GSK)签署的授权合约进一步验证了公司的「研究服务」能力。公司早前和GSK达成了针对一共四款T细胞接合器双特异抗体(BiTEs)的授权合约。这份协议包括一款处于临床前阶段的BiTEs，并且GSK可以选择至多三款其他BiTEs。根据协议，公司将获得4,000万美元的首付款和最高达14.6亿美元的里程碑付款，以及低个位数级别的销售分成。由于看好具有低毒性特征的基于CD3类的BiTEs以及其技术平台，同时可以接合其他5-10个靶点的潜力，公司预期在未来达成更多类似的协议。招商証券对此持建设性的观点，因为看到BiTEs在血液肿瘤领域取得的进展，与此同时也注意到更多大型跨国药企参与到该赛道的竞争中，例如以BCMA和CD3为靶点的双抗 (如强生的teclistamab、辉瑞的elranatamab、再生元的linvoseltamab)，以及安进的Blinatumomab (CD19xCD3)，和强生的talquetamab (GPRC5DxCD3)。

　　招商証券香港与其他不少券商一样，维持了药明生物的2022财年预测，并预计公司非新冠业务在2023年有望持续取得约60%的同比增长，主要由于非新冠项目的强劲增长和对阿尔兹海默症药物以及其他新分子种类CXO需求的持续增长。尽管融资环境遇冷，但随着宏观环境有望改善，公司领先的平台能力有助于带动市占率的进一步提升。此不可不察。