361度(01361.HK)日前发佈2022年业绩，期内实现收入约69.61亿元(人民币，下同)，按年增长约17.3%；毛利约28.21亿元，按年增长约14.1%；权益拥有人应佔溢利约7.47亿元，按年增长约24.2%。集团毛利率维持在40.5%的较高水平，淨利增速好于收入，展现出良好的经营效率。

　　品牌转型升级,打开增长空间

　　361度(01361.HK)近年践行的品牌战略升级逐渐步入收穫期。集团坚持“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位，实施“专业运动”与“运动潮流”双驱动的运营策略，得以不断拓展国内外市场、扩大客户群体、提升品牌影响力。

　　产品方面，361度(01361.HK)通过加强科研创新、丰富专业运动员及潮流明星代言人资源矩阵、IP联名运作等多种方式来提升产品力。年内，集团的IP联名运作成功案例颇多，签约的国际篮球巨星阿隆·戈登及内地当红小生龚俊等代言人吸足市场目光，在行业内首次提出了“碳捕捉”概念并实现产品赋能，深厚的技术及资源积累带动产品力实现质变。

　　渠道方面，361度(01361.HK)推进线上与线下融合发展，线下侧重于门店形象升级，线上侧重于充分发挥平台效能。于2022年12月底，361º品牌最新的第九代形象店佔比为48.6%，对比上一年同期佔比增长了20.4%；361º儿童最新的第四代形象店佔比为71.8%，对比上一年同期佔比增长了26.4%，门店持续迭代有助于平均店效的提升。

　　业绩情况符合预期，增长动能强劲

　　数字化时代中，线上渠道已成为助力企业扩大销售规模、提升品牌形象、增强产品力的多功能平台。2022年，361度(01361.HK)电子商务业务的网上专供品销售收益同比增长约37.3%至约16.85亿元，佔其总收益的约24.2%。通过加快电商平台的数字化转型，预计后续集团电商业务高增速仍将持续。

　　361度(01361.HK)的童装业务具有先发优势及差异化竞争壁垒，构成集团的第二增长曲线。2022年361º儿童业务年内收益同比增长约30.3%至约14.42亿元，佔总收入比例由上一年同期的18.7%提升至20.7%；于2022年12月底，361°儿童销售网点较2021年同比淨增392个，扩张态势不减。值得一提的是，作为连续赞助四届亚运会的中国体育用品企业，361度(01361.HK)有望充分受益于今年9月举办的杭州亚运会，获得可观业绩增量。

　　就估值而言，361度(01361.HK)往绩市盈率9.28倍，市帐率0.87倍，在同业中当属相对便宜水平。建议可以关注趁低逐步收集的机会。